钢铁行业专题报告欧洲能源短缺对钢铁行业影响几何？

　　（报告出品方/作者：创元期货，廉超，徐艺丹）一、铁元素：铁矿石进口依存度高，全球最大废钢出口地
　　1.1、铁矿石进口依存度高
　　由于欧洲铁矿石资源储量不足，欧洲是全球重要的铁矿石进口地区之一。 与世界重点铁矿石储量地区相比，欧洲矿山总体规模较小，德国、法国、 英国、波兰、西班牙拥有一定的铁矿石储备，也成为以上国家发展钢铁行 业的先天优势。2021 年欧洲仅有德国、瑞典等少数国家仍在生产铁矿石， 大部分国家以进口铁矿石为主。 根据世界钢协数据显示，2021 年欧洲铁矿石产量 4420 万吨，占全球铁矿 石产量的比重约为 1.8%；出口铁矿石 4970 万吨，进口铁矿石 1.2 亿吨，铁 矿石表观消费量 1.15 万吨。欧洲铁矿石进口依存度在 70%以上，其进口量 占全球铁矿石总进口量的 7.4%。
　　从成本方面看，由于欧盟各国基本为发达国家，薪资水平较高，矿山多为 地下开采，人工密集及开采难度也较大，因此开采成本较澳大利亚、巴西 等国更高。此外，欧盟对于资源的开采有保护政策，矿山企业经营成本也 会因此增加。
　　1.2、全球第一大废钢出口地
　　欧洲的废钢供应经历了由加工废钢向折旧废钢的转变。根据欧洲地区相关 统计数据显示，自 1990 年以来在整个废钢资源中，杂质水平较高的低等级 废钢占比开始逐步提高，因此欧洲主要通过出口方式消化过剩的废钢量。 而在加工废钢中，大约 30%来自汽车行业。
　　根据 EUROFER 数据，2021 年欧盟废钢消费量 8785.2 万吨，同比增长 16.7%，而欧盟是全球最大的废钢出口地。但通过对比世界钢协与 EUROFER 的数据，我们发现两者对欧洲废钢出口情况的统计有所差别，其中世界钢 协统计欧盟废钢出口量包含对欧洲内部的出口，而 EUROFER 仅包含非欧盟 地区的出口。 世界钢协数据显示，2021 年欧盟废钢出口量 4790 万吨，占欧盟废钢消费 量的 54.52%；而 EUROFER 仅统计出口至非欧盟地区的废钢量为 1946.4 万 吨，占欧盟废钢消费总量的 22%左右，因此欧盟对内出口量约为 2843.6 万 吨。欧盟废钢最大的出口地是土耳其，其中 2020 年向土耳其出口废钢数量 1405.5 万吨，约占非欧盟地区总出口量的 70%，其次是巴基斯坦、埃及、 印度等国。
　　土耳其钢铁生产以电炉为主，电炉生产比例约为 71.6%。2021 年土耳其粗 钢产量 4040 万吨，位居全球粗钢产量第 7 名，其粗钢产量约占世界总产量 的 2%，其中电炉粗钢产量 2893 万吨，转炉粗钢产量 1147 万吨。由于土耳 其电炉占比高，废钢是其生产钢材的主要原料。 据此我们估算，土耳其年度废钢消耗量大约为 3200 万吨左右。2021 年土 耳其进口废钢 2500 万吨，约占其废钢耗用量的 78%，且其废钢主要进口来 源中，欧盟占比超过 60%。因此当欧洲废钢供应较为紧缺时，也会对土耳 其钢材产量造成影响。而土耳其钢铁出口贸易中，主要集中在欧洲及其周边地区，进口占比最大 的是意大利（6.5%），其次是西班牙（6.1%）、以色列（5.7%）、美国 （5.4%）等，欧洲与其他地区的比例约为 1:1。二、钢铁产业集中度高，转炉电炉平分秋色
　　2.1、产业集中度高
　　欧洲是全球钢材主要生产地，2021 年欧洲（欧盟 27 国+其他欧洲国家）粗 钢产量 2.04 亿吨，占世界粗钢总产量 10.5%。欧洲粗钢产量主要来自土耳 其、德国、意大利、法国等地，其中前十大产钢铁生产国粗钢产量占比超 过 80%，前五大国粗钢产量占比超过 60%，欧洲钢铁行业集中度较高。但 近些年，欧洲粗钢产量占全球的比例伴随中国、印度等亚洲国家粗钢产量 的激增明显下滑，同 2002 年相比，粗钢占比以下滑近 10 个百分点。
　　2.2、转炉、电炉平分秋色
　　欧洲转炉及电炉占比几乎平分秋色，但转炉仍是略胜一筹。2021 年欧洲转 炉生产粗钢 10519 万吨，占世界转炉粗钢比重 7.6%，电炉生产粗钢 9973 万吨，占全球电炉粗钢产量比重 17.7%；欧洲（欧盟 27+其他欧洲国家）转 炉及电炉占比分别为 51.30%和 48.70%。欧洲前 10 大粗钢从生产国中，土 耳其、意大利、西班牙的电炉炼钢占比超过 50%，分别为 67.8%、81.9%、 68.8%。
　　由于欧洲电炉和转炉几乎平分秋色，因此在衡量铁元素的贡献时，应分开 考虑生铁和电炉粗钢的产量，才能进一步评估对铁矿石和废钢的影响。 首先是欧洲高炉生铁生产概况。2021 年欧洲高炉生铁产量 9712 万吨，占 世界高炉生铁产量 7%左右。欧洲生铁的主要生产国集中在德国、法国、奥 地利等。但对比粗钢和生铁的产量来看，粗钢产量第一的土耳其由于电炉 生产比例较高，因此高炉生铁产量并不靠前。电炉方面，2021 年欧盟电炉粗钢产量 9973 万吨，占全球电炉粗钢产量 17.7%左右，其主要电炉产钢国家为土耳其、意大利、德国和西班牙等。前 五大电炉产钢国占欧洲电炉总粗钢产量的 75%，电炉的集中度较高炉更 高。
　　欧洲生产钢材品种以板材类为主，其中热轧宽钢带占比 34.5%，冷轧扁平 材占比 19.3%，热镀锌占比 11.6%，这主要与其下游需求行业的需求情况高 度相关。欧洲钢铁产品下游需求较为分散，尽管建筑行业占比最大，接近 30%，但板材类需求最大的汽车和机械设备行业占比同样接近 30%。 根据世界钢协披露的全球主要钢厂生产情况，欧洲最大的钢厂是德国的安 塞乐米塔尔，该钢厂 2021 年粗钢产量 7926 万吨，其余欧洲钢厂产能较小 且较为分散，但多数钢厂仍然集中在德国和土耳其。
　　从欧洲钢厂的分布情况来看，电炉厂数量较多，且集中在德国、意大利、 法国、西班牙等，和转炉相比产能分散。而转炉钢厂数量较少，但产能集 中，多分布在德国、波兰、荷兰、比利时等。根据 2021 年世界钢协公布的数据，我们大致估算了欧盟生产钢材中铁矿与废钢的消耗情况。据推算，2021 年欧盟消耗铁矿石的数量约占全球铁矿石 表观消费量的 7.2%，废钢消耗量约占世界废钢总消耗量的 18%。三、净进口格局，板材贸易为主
　　3.1、出口：出口量下滑，以欧洲贸易为主
　　欧盟是钢材净进口地，其钢材进口及出口量自 2014 年起开始分化，进口量 不断抬升，出口量连续下滑。2021 年欧盟钢材产成品贸易逆差达到 1093 万吨。根据 EUROFER 报告显示，2022 年前六个月，板材类产品每月短缺 120 万吨左右，长材也短缺 20.8 万吨左右。2021 年欧盟出口钢材 1940 万 吨钢材，占欧盟总产量的 9.18%。欧盟钢材主要出口至欧盟内部、北美洲 等。从细分品种的出口情况看，板材占比超过 60%，主要出口至土耳其、美 国、墨西哥等。其中板材主要出口到土耳其、美国、墨西哥等地，长材主 要出口至瑞士、土耳其、美国、加拿大等地。
　　通过对比，我们发现欧洲废钢和钢材的主要出口地较为类似，在此选取美 国、墨西哥、中国和加拿大，对以上国家钢材产量及其进出口情况进行分 析。 欧洲钢材及废钢贸易主要围绕在欧洲及美洲国家，仅中国位于亚洲，而中 国粗钢产量占全球比重 50%，产能方面具有相当优势。对比转炉比例，中 国的转炉比例最高，墨西哥电炉比例最高。从以上四个国家的钢材进口情 况看，墨西哥和加拿大钢材进口依存度较高，均超过本国产量的 75%，美国钢材进口依存度 34.6%，而这三者进口来源国集中在美加墨、中国、和 巴西等国，也基本与地理位置相关。
　　3.2、进口：板材为主，进口国较为集中
　　欧洲进口方面，2021 年欧盟进口成品钢材 3033 万吨，其中长材产比 21%，板材占比 79%。其主要进口国为土耳其（15.1%）、俄罗斯（12.3%）、 印度（11.7%）、中国（10.4%）等。分品种看，欧洲板材主要来自土耳其 （14.7%）、印度（14.2%）、俄罗斯（11.9%）等；长材主要进口自土耳其 （16.6%）、俄罗斯（13.9%）、白俄罗斯（10.3%）等。四、下游行业：汽车、机械行业集中度较高
　　以上我们分析了欧洲地区钢材生产以及原料概况。接下来，我们将重点对 钢铁下游主要行业的概况进行分析。 根据 EUROFER 数据显示，欧盟 2021 年实际钢材消费量 1.46 亿吨，同比增 长 9%，欧盟钢材消耗占全球钢材表观消费量的 8%。欧盟下游需求主要集 中在建筑、汽车、机械等行业，其中建筑、汽车和机械是其需求前三大行 业，占比分别为 37.5%、15.9%和 14.7%。
　　4.1、汽车：全球占比高，主要出口至中、美
　　4.1.1、欧洲汽车产能概况
　　欧洲汽车市场体量大，占全球汽车产量比重高。2021 年全球汽车产量 8014.5 万吨，其中欧洲产量 1633 万辆，占全球产量比重 20.4%。欧洲汽车 主要生产国为德国、西班牙、法国、捷克等，前三大汽车生产国产量占比 超过 50%，产业集中度较高。2021 年，德国、西班牙、法国分别生产汽车 330.8 万辆、209.8 万辆和 135.1 万辆。 根据欧洲不同车型的产量占比看，轿车和重型巴士产量最高，分别占汽车 总产量比重的 24.2%和 17.9%。2021 年欧洲轿车和中型巴士的产量分别为 1380.3 万吨、218.3 万吨。
　　4.1.2、出口：以英、美、中为主
　　欧盟汽车工业每年出口超过 570 万辆汽车，为欧盟创造了 795 亿欧元的贸易顺差。Acea 公布 2022 年欧洲交通运输报告显示，2020 年欧洲供出口汽 车 580.3 万辆，进口汽车 371.1 万辆，出口量占欧洲汽车总产量的 35%。其 中，轿车、货车、卡车及巴士的出口量分别为 518.9 万辆、42.3 万辆及 18.9 万辆。欧洲汽车的主要出口地为英国、美国、中国等，其中前三大出 口地占总出口量的比重超过 50%。
　　4.2、机械：德国独占鳌头，出口影响中、美
　　除了汽车行业外，欧盟机械行业用钢量占比第三位，因此当钢材供应因能 源问题出现停产后，也会对机械行业的生产造成影响。根据 Eurostat 公布 的数据显示，2020 年欧盟主要机械行业企业产值大约为 6000 亿欧元，较 2019 年下滑 800 亿欧元左右；其中，德国机械行业产值约为 2475 亿欧 元，占欧盟总产值的 41.25%，意大利产值约为 1147 亿欧元，占欧盟总产 值的 19.1%左右；两者占欧盟机械行业总产值的比重超过 60%。 从欧盟机械制造行业企业分布情况来看，欧盟机械设备制造企业数量占比 最多的是意大利（22.1%），其次是德国（17.7%）、英国（8.5%）、波兰 （6.8%）。由于德国机械行业生产以高产值为主，因此德国在产值和企业数 量的排序上有所差别。欧盟 27 国机械行业设备生产以搬运及起重设备、金 属成型机械以及传动装置为主，近些年金属成型机械的产值占比增长明 显。
　　4.2.1、意大利及德国机械设备出口概况
　　根据 ITC 数据，2021 年意大利机械行业总出口贸易额 1080.5 亿美元，主要 出口地为美国（11.8%）、德国（10.4%）、法国（8%）、中国（4.7%），其中 2017-2021 年，对美国、中国、法国的贸易额综合增长率分别为 6%、2%和 1%。意大利机械设备行业出口的非欧洲国家主要是美国和中国，二者占意 大利出口贸易额的 16.5%左右。从意大利主要出口机械设备来看，以适用 HS8425-8430 的机械零件、水龙头、阀门、轮轴等零件为主。
　　德国机械设备主要出口国集中在美国（11%）、中国（9.3%）、法国（7.1%）等，出口国较为分散，非欧洲出口国家与意大利相同，主要也是美国及中国，两者占德国出口贸易总额比例接近 20%。 2021 年德国出口贸易总额 2641亿美元，与 2017年相比，德国对美国、中 国机械行业出口额分别增长 1%和 3%，其中 2021 年对美国出口机械设备总额290.4 亿美元，对中国 246.5 亿美元。从德国主要出口的机械设备来看，主要为传动轴、内燃机活塞的发动机零件、工程机械等，设备产值高，与 意大利主要出口零件的局面有一定差距。五、影响评估
　　5.1、电炉影响大，增加非欧地区钢材进口
　　2021 年欧盟天然气进口依存度高达 83%，从各成员国看，液化天然气进口 量最大的国家是西班牙，其次是法国和意大利。而自俄乌冲突爆发后，欧 盟对俄罗斯的依存度明显下滑。2021 年俄罗斯占欧洲天然气进口量的 37%，因此潜在进口中断对欧洲整体能源结构将产生较大的影响。 上文我们对欧洲钢铁行业产能以及其下游行业的概况进行介绍，接下来将 重点分析能源紧缺对其可能造成的潜在影响。由于欧洲电炉占比较高，因 此能源短缺对电炉的影响远大于转炉。从欧洲主要产钢国的能耗情况看， 电力和天然气是其主要能耗来源，除波兰外，其余国家能耗中天然气占比 均超过 30%。
　　从各国工业能耗占比来看，前五大电炉产钢国工业用电占比均超过 20%， 其中土耳其工业用电占比最大（32.2%）。钢铁行业能耗占工业能耗比重最 大的是土耳其（14.4%）和意大利（13.3%），其次是德国（11.4%）。且根据 IEA 数据，德国、法国、意大利和西班牙在冬季为电力净出口状态，因此当 以上产钢大国由于能源短缺而对工业行业进行限电后，预计耗电量更大的 电炉将率先停产。
　　（1）对原料的影响。 欧洲能源紧缺对铁元素的影响，可能表现为非欧洲地区铁矿石需求的增 加。由于铁矿石生产需要进行选矿，而选矿行业占欧洲工业用电比例大约 为 1%，因此若欧洲因能源危机引发断电，也会对本国铁矿石供应造成影 响，从而加大铁矿石进口量，对其他国家铁矿石进口造成分流，但这部分 量大概率会被由于钢铁停产而造成的进口流失所抵消。若后续高炉停减 产，会增加全球其他地区铁矿石需求。
　　废钢方面，首先废钢加工需要耗电，且其加工废钢中来自汽车产业的废钢 生产也具有较大不确定性，因此能源紧缺对于废钢供应量减少的部分，或 将导致铁矿石需求的增加。需求方面由于电炉也可能会面临停产，废钢供 需均受影响，并不一定会使得非欧洲地区废钢供应量的增加。而欧洲 20% 的废钢用于出口，排除对欧洲地区的出口，其最大出口国土耳其电炉产量 占比超过 70%，土耳其有可能会选择被动减产，或增加其他地区的废钢进 口，同时影响土耳其向欧洲其他国家出口钢材。
　　（2）对钢材的影响。经计算，欧洲板材现阶段电炉已经出现较大的亏损。但欧洲煤炭及天然气 等能源库存较为充裕，可能导致对电价变化更加敏感的电炉出现停产。我们假设在能源紧缺的背景下，欧洲电炉产能全部关停，转炉减产 50%或 全停，结合 2022 年 1-7 月粗钢产量、钢材进出口以及 2021 年产量及进出 口情况，推算需求变化。根据 EUROFER 数据显示，2021 年欧洲粗钢表观消 费量同比下滑 5%，基于 2022 年 1-6 月欧盟进出口以及粗钢产量的数据， 我们预计 2022 年欧盟钢材表观消费量将下滑 4%。
　　基于以上估算，我们认为当欧洲钢材出现供给缺口后，会使得非欧洲地区 铁元素需求的增加，类似 2020 年疫情后，中国生产较海外国家率先恢复， ＂世界工厂＂作用的凸显。由非欧洲地区代替生产钢材，欧洲通过进口方 式弥补缺口。预计全球铁元素供需平衡不会发生太大变化，但对于非欧洲 地区预计将增加铁矿石需求【4400,7360】万吨左右。
　　（3）对欧洲进出口的影响。对进出口的影响主要体现在，对欧洲其他国家以及美国、墨西哥、中国等 板材的出口可能会因此减少。但由于欧盟式钢材净进口地，因此出口的影 响不及进口，停产可能会增加欧洲对乌克兰、中国、印度等国的钢材进 口，土耳其可能会由于缺少废钢进口同样减产，加大从非欧洲地区进口钢材或废钢。
　　5.2、下游行业：产能外围替代及板材需求压缩并进
　　对汽车和机械行业而言，我们发现主要生产国同样集中在钢铁产能较大的 国家，例如德国、西班牙、法国等，以上国家的能源结构在上文已有介 绍。由于欧洲汽车产量占全球比例约为 20%，据此判断对汽车生产影响较 大。在汽车由于能源紧缺出现供应中断时，全球非欧洲地区可以代替生 产，欧洲转为进口，另一部分则会通过压缩板材需求的方式进行传导，从 而抵消部分铁矿石需求的转移。对其他进口欧洲汽车的国家而言，主要影 响美国、中国、韩国和日本等；从出口影响的车型看，以轿车为主。
　　机械行业的产能分布与汽车产业也较为相似，同样可以类比汽车行业的影响，在此我们重点分析对欧洲机械产品主要出口国的影响。上文提及，美国和中国是欧洲机械产品的主要出口地。美国机械行业的主要进口地为中国、墨西哥和日本，从德国进口占比6.4%左右，影响较为有限；中国方面，日本、德国中国台湾及韩国为其主要进口国，其中德国为期第二大进口国（占比11%）。仅从产值角度，不考虑产品进口的替代性问题，对中国的影响略大于美国。六、总结
　　基于以上估算，我们认为欧洲因能源短缺在最坏的情况下，会造成非欧洲 地区铁矿石需求增加【4400,7360】万吨左右，欧洲将通过进口的方式弥补 这部分缺口。从欧洲钢材主要进口的国家看，美洲国家是否有产能承接这 部分增量，以及亚洲钢材产能过剩的国家与欧洲地区价差是否合理，都将 对相对高频的数据进行持续跟踪。后续来看，重点关注澳洲及巴西铁矿石 发往中国的比例、中国板材的出口利润，印度、日韩、中国等国家钢材出 口，以及中国与日韩钢材出口的情况。
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　　精选报告来源：【未来智库】系统发生错误