林总9月1日直播的文字实录

　　以下是林总直播的文字实录，以供读者朋友御览：
　　近期小市值在表现，牛市初期特点就是轮流来，涨得多的要调整。后市我们看好，因为我们判断趋势还是牛市。尽管受到一些干扰，比如全球经济低迷和疫情，但是我们相信牛市初期还是会按照规律运行，当然指数涨跌也是瞎猜，只是总结过去规律，他应该是在牛市初期运行。一些极端事件会使市场变得复杂，但总体而言，它还是会按照一些规律去运行。尽管近期小市值公司有表现，但是我们的投资策略还是始终把价值放在第一位，把企业盈利能力放在第一位，我们投资能不能赚钱，这是最重要的。那些干扰不会影响我们把价值放在首位，价值包括短期中期长期价值。别的看看也好，听听也好。我们对一些炒作的东西，存在风险的东西规避。我们不会大手笔投入，风险控制第一。我就说这么多，观点不会有大的变化，长期中期短期都有我们一些想法，哪些东西该投哪些不该投我们有我们的看法。最重要的是我们要规避哪些东西，特别是对一些周期性比较强的行业我们要小心而又小心，在今天这复杂的经济环境、极端的事件上我们还是要非常谨慎的。
　　提问环节：
　　1，为何累计升幅大了就是风险？
　　市场总有人炒作，像做企业一样有些做投资的人对炒作不是很在意，但也有很多进进出出这样的人，他要兑现利润，升幅大了他要兑现，不管所有的买卖都是一种供求关系。短期供求关系失衡就会下跌，这就导致短期和价值不匹配。所以累计升幅大了对买入者来说也是一种风险。
　　2，后续哪些板块看好？
　　嘴巴，人口老龄化，新生儿。这些是必需品，长期看好。但短期也不排除过去一两年遭市场抛弃的一些东西，或者是这个行业出现了危机的东西，股价经过大幅下跌，但他未来又是大行业，我们也看好。比如和疫情有关的行业，他们已经很惨。比如说地产，前两年我们不说地产，现在地产已经在我们的视野里，我们在观察。这些行业我相信他们都还在。不可能这个房子没有了他们都说不好，旅游都没了，吃喝都没了，这不可能，这些行业我们还是看好，对新生儿、人口出生的行业，我们也是看好，尽管现在不好，但我相信这是人的初衷，生儿育女繁衍后代，这一定是一个人最重要的东西，少不了，多子多福，这些行业我们长期看好。尽管出生率下降，人不生孩子，但我相信那是极少的。
　　3，对全面注册制看法？
　　这个我们要长根筋，什么事情多了就不行了，证券市场最主要作用就是融资，但我们从风险角度考虑我们始终抓住价值不放。能挣钱的企业，就是我们说的好企业这是非常少的。这个紧箍咒不能有所放松，我们对企业的好坏要更加严格。我们不应是放松状态，而应该收紧思维，好的一定是稀缺的。
　　4，长期看好医药吗？
　　医药长期看好，不容置疑，尤其是人口老龄化一年比一年严重，是我们最看好的行业。
　　5，现阶段 新能源 怎么看？
　　这是大行业，肯定要出市值非常高的企业，但是当下我们认为有风险。首先是老能源缺乏，价格高企，油价还是90美金以上，看近十年是50美金以下，看长期是25美金以下，现在毫无疑问是高位。 新能源 的热和老能源的高是有关系的。如果今天炼油煤炭企业都是亏损的，再引发今天的新能源PK，我相信新能源现在不高，至少不是阶段性高点，所以新能源的热和老能源的热是有关的。我们不知道现在是五分热三分热还是两分热，我们判断不了。但现在新能源是刚刚开始还是已经进入半场，我们不好判断，我的判断从时间来说现在应该是刚刚开始，不是到头。但考虑到现在老能源紧缺，外部打仗，这都导致老能源价格贵。我们的方法是回避新能源这个行业，暂时规避。
　　6，三大病行业有何变化？
　　长期不会变化，我说的是一定不是可能。人一天天老去，三大病会严重，基本消费是增加的，不会有变，这是常识。
　　7，怎么做到长期持有？
　　这是一种习惯，好的公司一直赚钱就要长期持有。我们以投资企业的想法去做股票就会长期持有。长期投资者可以总结下这一生真正带来财富的是靠什么，是靠短炒？靠跟风？或是长期持有刚需的好的行业的公司？我们总结过去一百年长期投资历史，能够活下来的就是和嘴有关的，因为这是刚需，这就是价值。价值也分短期中期长期，任何行业都有价值，但是长期能够坚持的价值那一定是长期能赚钱的公司。为什么有些人长期持有不了？他有他的办法，他是做交易的，那也是一种办法，但这和我们的思路不一样。这个是仁者见仁，每个人体会不一样，我们能在长期持有找到乐趣，乐趣第一就是赚钱，你长期持有不赚钱肯定是不对的，赚钱了我就高兴继续持有。什么公司叫好什么叫不好，你不能拿他一两年或者三五年的表现，这都太短。我们看的是长远的表现。如果长远能赚钱那一定是好的。
　　8，房子太多要不要卖掉换现金？
　　金融资产做最主要的投资，我们不会去做砖头石头投资，但可以做配置。这是仁者见仁，有的人炒房子赚了钱，这几十年房子都是大牛市，他说的对的，我只要买房就能赚钱。凡是牵扯投资的事只要能挣钱都是对的，所以我们欢迎的是能让我们挣钱的投资，只要能长期赚钱都是好的，根据你自己情况判断。
　　9，创新药怎么看？
　　我学医是1981年以后，医学先进的东西我都会关注，也会去看一些专业性的东西，即使不看也有人提醒我。从1981年到现在几十年实际上医学没有大的突破性的东西。比如癌症，现在有人说癌症存活率高，他是病毒的这种演变，最后变化到致病率没那么高了，死亡率没那么高。就像新冠开始也是，人类也会适应它。还有就是对症治疗，就是头痛医头，脚痛医脚，大的突破性东西这几十年我们没见到，都是在传说，实际上几十年医学没有大的进步。它不像抗生素的发明，胰岛素的发明，它就是让人不死。过去几十年我知道的，从50年代到现在没有大的进步，只是换汤不换药，一些西药用的时间长了，人麻痹了，你换一个药又好了，都是在原有药进行改进，原理都是差不多的。
　　10，今年还有金九银十吗？
　　这个我不知道，我们炒股是工作，对这些不关注，但我们期望好起来。炒股就是等，今天亏了多少，明天一晃眼又赚了，只有3-5%的时间是上涨，其余时间都是下跌等待的。你今天不投不代表就是聪明人，在我眼里不投资的都是个大笨蛋，是不是？你不投资就赚不到钱，我们欢迎赚钱的，我们在等待的时候把风险控制死，有的人说我们就不炒股，非得犟，说什么股市是万恶之源，亏了。那干什么买卖没有亏的？都有亏的。他就是规律，只有3-5%的时间。亏了的人你也别整天骂爹骂娘的，那没用，他就是这样的规律。你只要方法得当在里面等都有机会。我们始终都是积极向上，我相信十年五年以后人类生活比今天好，这是简单的道理，这比我们去判断金九银十会容易得多得多。我们判断不了，但是我们能找到具体做法，你判断不了100天以后下雨，但我会准备下雨等着，万一他下雨我就拿着伞，做法是一定有的。
　　11，后续还有发产品计划吗?
　　现在不好发，如果有人要买就会发。今年市场不好赚不到钱，我们没等到，发行很困难。我们倒是还好一直在发，现在是发行产品的好时候，好时候不代表好卖的时候，好卖的时候不是现在。这一点上我们也很伤脑筋。
　　12，怎么看港股大幅下跌？有机会吗?
　　港股下跌和港股市场边缘化有关系，但是我们相信跌多了就会涨，我们看到有些价值很好的公司我们也在密切关注，比如15年开始我们对这些市场采取回避态度，从今年开始我们开始关注港股，这些思维对我来说是革命性的。我们现在也不会一股脑参与港股，我不干那种事，因为港股趋势疲软，相对A股更疲软。真要参与也是逐步参与，控制好节奏。
　　13，煤炭怎么看？
　　老能源本身有需求，但全球油价很高，煤炭和这些还有 新能源 都是连着的，都是一条船上的东西。这方面我们回避，暂时不看。
　　14，当下反复震荡好像永远不到头，如何应对？
　　如果你是楞头，买了就相信你的投资，买了就不看了。只要不借钱，买了你认为好的公司就不看了，等涨了再看，高兴的时候看，不高兴的时候就不看，给自己找事干嘛？这也是方法，我说的你可能觉得好笑，但确实是实话，有的东西我今天都不想看了，嘿嘿，休息。我也算是老人了，那是一种方法，我不是瞎说的。
　　15，距离牛市还有多久？
　　时间上不好判断，因素太多了。牛市熊市是趋势，是向下向上趋势。我说的牛市初期是从2500点至2700点算到现在是牛市初期。
　　16，心态如何不跟着股市波动？
　　每个人都会这样，这个东西是一种艺术，如果现在买入需要做一种组合，比如20个产品每一个公司多少，这需要内在功夫。每一个标的这个节点上仓位应该多少。每一个标的物在这个位置应该买多少。这需要对行业有基本认识不是拍脑袋的，所以如果你有一个组合你就会平静很多，不会说今天暴雷。现在的经济环境暴雷是常有的事，所以一个组合你需要有个差不多的判断。再有我们本来在里面就是等的，这不买不行，买要控制风险，控制风险包括买入标的和仓位，具体做法还是需要一点水平的。
　　17，老龄化趋势对 大消费 行业有影响吗？
　　肯定有，而且巨大。老龄化趋势我们找到一个老。这是我们反复说的人口经济学，人的一生从0岁到你死，各个年龄阶段用于消费金额不同，20岁和80岁消费的东西不一样，你要抓住这上面一些特点。这个年龄段有多少人，他大概消费什么，你要心里清楚。对于老年人的消费，有些消费就要小心，不要去投了。像医药一定是年龄越 大消费 越多，这些就要投。
　　18，乳制品怎么看？
　　没有变化
　　19，新材料国产替代怎么看？
　　没留意，我们重点是嘴巴。那些行业竞争不可避免。短时间挣钱还是厉害，一旦形成规模别人也会介入，这些公司的特点是产能是通过投资来产出的，最后的结果不见得好。
　　20，为何看好新生儿增长？邻国创新低。
　　目前来看肯定不好，但日本是老龄化，不生孩子的我相信不会太多，这个时候日本也是低生育阶段。总的来说中国人受了计划生育影响，使人的观念发生变化。但我相信人口基数会把一些观念变化，回到人的本质，生儿育女，老祖宗为什么说多子多福？我相信这个趋势不一样，我跟别人看法不一样。通过年龄增长他会看到独生子女是养不了老人，我相信会改变，但是它有它的规律。如果这上面出了问题，那你就不要投资了，存银行，投资什么都是没用的。就像打仗一样，如果世界大战了钱也没用了，房子钱都没用了，道理是一样的。如果人口增长下滑那是不得了。如果14亿下滑到7亿那就不要投资了，什么东西都会过剩。
　　21，一季度基金回撤较大，100亿比较好管理，200亿以上不好管理，如何看待？
　　规模和难度无关，可投资标的少了就难。新产品老产品分开，新产品是买入，老产品持有，标的是不一样的。
　　22，军工怎么看？
　　没研究，对打仗的事不研究，不想操心。
　　23，遇到基金分红应该继续买入还是持有？
　　我们基金很少分红，是股票分红吧？如果股票分红我们基本上还是继续买入。
　　24，中药板块近期调整怎么看？
　　很多板块都调整，这很正常，过去也有这种情况。中药板块我相信会跑赢大盘，我没做统计，但我感觉跑赢没问题。个股涨得多了就要跌，再好的公司都要跌都是一定的。我们为什么持有时间长，因为我相信如果这个世界上没有下跌那你就把全世界的钱赚完了，不可能的。那就不对了，他总是有规律，跌跌涨涨。这就考验基本判断，这个公司是不是好。有人说价值投资没用了，我们几十年的经验就知道价值投资是有用的。我昨天还和身边人说，10多年前我们见到欧美顶尖的基金经理，他虽然说他要了解中国资本市场，这应该是07还是08年的事。但是他们不会说一些今天表现好明天不好，一个字不会提，他们只会提及行业以及具体的公司。他们那就是两个字——价值，为什么他们能做到那么好？有道理的。因为我们有这种经历我们就知道我们应该关注这种东西。我们的财富到底是从什么地方来的？
　　25，按照 美林 时钟，现在经济是什么阶段？
　　我不知道，不懂。经济现在国家也天天给你说的是淘汰产能，还有就是结构化调整。