建信良将如潮

　　建信，作为一家老牌银行系，有越来越火的趋势。
　　在之前的文章中，写过周智硕和姜锋，都是业绩很不错的基金经理。
　　上个月，周智硕发行了一只募集10亿的新基金，不到2天就结束募集。
　　而他管理的老产品目前均限购1万，说明人家根本不缺钱，完全是为了维护渠道。
　　都说新基金发行难？
　　但在周智硕这里不存在，这说明业绩才是硬道理呀。
　　今天继续聊聊建信近三五年业绩翻倍的陶灿、邵卓和王东杰。
　　01
　　陶灿又名火山哥， 他自2014年5月起管理的建信改革红利A，截至目前年化21.75%，同类排名第一 。
　　陶灿注重自上而下选行业和自下而上选公司相结合，非常看重行业的景气度，偏好成长股，倾向于右侧介入，对估值容忍度比较高。
　　这也导致陶灿牛市收益非常突出，但熊市回撤也比较惊人。
　　如19-21年，建信改革红利A涨幅分别为33%、102%、61%。
　　但在16年和18年，建信改革红利A跌幅分别为17%、34%。
　　在10月13日的一场直播交流中，火山哥分享了对于医药、新能源和消费的看法：
　　医药： 前期跌得非常猛，但十月以来，全国范围内医疗新基建突然加速，受益的医疗设备板块明年增速将有所提高，业绩增长的确定性比较明确。
　　新能源： 风电处于一个环比加速的状态，而且明年风电的增速会非常高，估值也相对比较便宜，尤其是海上风电的海缆板块。
　　消费： 受益于竞争格局的改善和价格的提升，啤酒在今年消费受压制的前提下，业绩增速依然非常高。
　　如果看明年，若把低端产能关停，啤酒的平均售价也具有一定的持续性，相比白酒更看好啤酒。
　　02
　　邵卓创造了一个了不起的业绩： 在2015年5178高点前任职，且基金区间回报大于100% 。
　　以他2015年5月管理的建信创新中国为例，同类排名第8。
　　邵卓先后就职于西门子和IBM，研究员期间覆盖了计算机、传媒、通信和电子行业，是典型的TMT研究员出身。
　　邵卓的投资框架是通过行业比较确定高景气度的细分行业，以及行业所处的周期阶段，再从中精选个股。
　　选股方面，邵卓关注五个维度：
　　2.1  行业市场空间；
　　2.2  竞争格局和公司竞争力；
　　2.3  行业景气度和周期位置；
　　2.4  未来2年期业绩增速和经营情况的可跟踪性；
　　2.5  估值。
　　具体而言，邵卓倾向于右侧交易，寻找基本面改善并具备较高成长估值性价比的阶段介入。
　　如何控制回撤？
　　首先，行业配置相对分散，单一行业配置比例通常不超过30%；
　　其次，当持仓股票下跌20%时进行详细评估，如果是基本面原因导致的下跌邵卓会卖出股票；
　　另外，当发现更好成长估值性价比的股票时，会进行替换。
　　03
　　王东杰也是一位在2015年7月高点接手基金的基金经理，截至目前，建信大安全累计回报近200%，同类排名第9。
　　王东杰研究员期间覆盖了地产、电力设备和新能源，担任过金融地产、制造、周期组组长。
　　他的投资框架用一句话总结： 以合理价格买入优质公司，并重仓长期持有。
　　王东杰选择优质公司的标准主要有以下几个方面：
　　3.1 所处赛道好
　　只选择生命周期在成长期和成熟期的公司；选择竞争格局好的行业，不希望投打价格战的行业；投资较为稳定的行业，不希望有太多的颠覆性技术。
　　3.2 企业护城河深
　　优质企业必须有可持续的竞争优势，比如技术垄断、品牌效应强、生产成本比同类低等。
　　3.3 企业管理层强
　　企业管理层的历史业绩优秀，且世界观和价值观与自己一致，即专注于主业、踏踏实实做事。
　　王东杰不轻易踏出自己的能力圈。基于能力圈，王东杰的投资集中于制造品（宁德时代）、品牌消费品（贵州茅台）、科技中的软件（广联达）、金融地产（保利发展）。
　　对于地产龙头保利发展，王东杰分享了他的观点：
　　第一 ，整个地产产业链占GDP的20%，在地方政府的财政总收入里面，地产及卖地收入占40%以上。
　　这样的行业数据逊色下跌，对经济的杀伤力是非常大的，在这种状态下政府是肯定是要积极的去救助地产的，政策肯定是比较有利的，这是从第一个角度来讲，后面肯定是基本面是要慢慢起来的。
　　第二 ， 从估值角度来讲，以保利为例，静态估值是1.05倍PB，动态是0.9倍PB。
　　1倍以下都属于行业假设未来房价跌20-30%，是比较不太合理的状态，地产合理的估值应该在1.8倍到2倍。
　　第三 ，今年的地产与其他产业链的不同的是地产的国进民退这一结构性因素非常明显，民企在整个行业占比60%以上，这次基本上一半要牺牲掉或者丧失未来的投资能力，国企会从三分之一变成三分之二，对它们来说空间无形增加了一倍。
　　所以从这三个角度来讲，地产的空间还是比较大的。