美锦能源（000723）煤炭板块实现高盈利助力氢能版图再扩张

　　公司发布2022 年半年度报告，主要财务数据如下：
　　2022 年上半年，公司实现营业收入133.55 亿元，同比增加50.01%，归属于上市公司股东净利润13.59 亿元，同比增加8.63%，扣非后归属于上市公司股东净利润15.01亿元，同比增加7.97%。基本每股收益为0.32 元，同比增加10.34%。加权平均ROE为10.34%（同比减少0.93 个百分点）。
　　2022 年第二季度，公司实现营业收入71.73 亿元，环比增加16.30%，同比增加39.78%；实现归属于上市公司股东净利润6.83 亿元，环比增加1.04%，同比增加11.30%；实现扣非后净利润8.28 亿元，环比增加23.03%，同比增加9.53%。
　　上半年业绩增长主要由于煤炭价格上涨，具体来看：
　　煤炭业务：持续贡献高额利润。报告期内，公司实现精煤产量129.3 万吨。上半年四个煤矿合计实现营业收入28.2 亿元，同比增加62.15%，净利润13.1 亿元（汾西太岳、东于煤业、锦富煤业、锦辉煤业分别实现净利润5.6、3.0、4.2、0.3 亿元），同比增加153.22%，权益净利润11.8 亿元，同比增加153.22%。煤炭价格维持高位，公司煤炭业务盈利能力进一步增强，贡献主要业绩。
　　焦化业务：成本上涨，盈利下降。报告期内，公司实现焦炭产量284.62 万吨，同比减少3.07%，销量290 万吨，同比减少3.94%。焦炭综合平均价格（包含焦化副产品）3801 元/吨，同比上涨60.27%，单位完全成本3781 元/吨，同比上涨84.07%，单位净利润20 元/吨，同比下降93.66%，由于成本大幅上涨，公司焦化业务整体盈利能力明显下降，焦化厂基本处于盈亏平衡线。
　　氢能业务：汽车销售有待放量，氢能版图继续扩张。报告期内，飞驰科技实现营收2.
　　1 亿元（同比+99%），青岛美锦实现营收1.3 亿元，氢能业务整体小幅亏损，对公司业绩影响较小。燃料电池车采购和销售在四季度占比较高，公司氢能业务今年的放量情况仍需要进一步观察。公司在氢能板块的投资扩张继续推进，上半年通过气候壹号基金向赛克赛斯增资3000 万元（持股3%），通过海德利森创业投资基金向海德利森增资5000 万（持股4.76%），向翼迅创能新能源科技公司增资1000 万元（持股35%），向风氢扬增资400 万元（持股10%），版图继续扩张。
　　资产减值损失2.2 亿元，主要源于美锦煤化工升级改造项目。上半年公司资产减值损失2.2 亿元，主要由于子公司美锦煤化工升级改造项目涉及到的拆除资产较原方案有所增加而计提的资产减值准备1.96 亿元。
　　盈利预测与估值：预计公司2022-2024 年实现归属于母公司的净利润分别为28.9/32.
　　2/37.9 亿元，同比增长13%/12%/18%，折合EPS 分别是0.68/0.75/0.89 元/股，当前股价11.79 元，对应PE 分别17.4/15.6/13.3 倍，维持＂买入＂评级。
　　风险提示：煤焦价格大幅下跌风险；产能释放不及预期风险；氢能行业推广不及预期风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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