最近一段时间,美国国债首次突破31万亿美元,再次令人瞠目结舌。 国际通行的一个警戒线是政府债务占GDP的比重不能超过60%,但很多时候,这条警戒线"形同虚设",尤其对于发达国家来说,经济越发达就越喜欢借钱。像美国、日本、意大利、希腊等国,负债率早已经超过100%。 作为全球三大经济体,美国、中国和日本,也是全球负债规模最高的三个国家。 首先是美国,当前美债规模已经高达31.1万亿美元,按照2021年23万亿美元的GDP算,负债率已经高达135%。 其次是有"全球三大经济泡沫"之称的日本债市,截至2021年底,负债规模高达12.69万亿美元,占GDP的比重超过250%。 最后是中国,截至2021年,全国政府债务余额为54.37万亿元,约合8.43万亿美元(按去年平均汇率折算),规模大,但负债率为47%左右,低于国际通行的60%警戒线。 值得一提的是,以上所说的负债指的都是政府负债,不包括地方政府的负债,也不包括企业和个人的负债。把这些加起来,就是全社会的负债。 全社会的负债与GDP的比值,我们管它叫"宏观杠杆率",国际通行的警戒线是不能超过250%。 而截至去年底,中国全社会的负债规模高达310万亿元,宏观杠杆率为272.5%,已经超过这条警戒线。 美国的宏观杠杆率也不低,根据国际清算银行的统计数据,截至去年三季度,美国的宏观杠杆率达到281.1%,略微高于中国。发达国家的平均水平更是达到321.3%。而最高的还是日本,宏观杠杆率已经超过400%。 发达国家经济实力强,金融市场发达,国家信用高,更容易借到钱。所以越是发达国家,就越喜欢借钱。 而一些发展中国家则恰好相反,经济脆弱,更容易陷入债务危机,比如委内瑞拉,还有已经宣布国家破产的斯里兰卡等等。 适当地举债,可以促进经济发展,但鉴于我们的负债水平已经不低,为安全起见,也是时候适当地控制一下债务规模了。前些年我们提出的"去杠杆"便是应对措施。