专业机构看好中国资本市场投资机遇

　　中国基金报记者 方丽 刘明
　　过去十年，新增IPO数量和融资额持续增加，多层次资本市场逐步完善，同时资本市场注册制改革全面推进，机构投资者在资本市场占比不断提升，资本市场对外开放水平持续提升。
　　站在当下展望未来，中国资本市场的全球竞争力如何？A股市场面临哪些投资机遇？哪些领域更值得关注？对未来资本市场有哪些期待？
　　为此，中国基金报记者专访了南方基金副总经理李海鹏，平安基金总经理助理、权益投资总监李化松，博时基金首席资产配置官黄健斌，泉果基金经理赵诣，平安证券首席策略分析师魏伟，广发证券策略研究首席分析师戴康，招商证券首席策略分析师张夏。
　　上述专业人士表示，从全球范围来看，中国是世界第二大经济体，经济的快速发展和金融市场不断发展壮大孕育了更多投资机会，中国金融市场对全球资本的吸引力也在不断增强。
　　同时，这些人士看好A股、H股为代表的权益市场配置机遇，未来将从＂双碳新周期＂、＂中国优势＂制造、＂专精特新＂等领域寻找布局大机遇。
　　资本市场发展和改革成就显著
　　中国基金报：过去10年，中国资本市场取得了哪些发展成果？
　　李海鹏：过去十年是资本市场强基固本、日新月异、实现高质量发展的十年。市场在体系建设、产品创新和法制建设上均取得了令人印象深刻的成果。
　　李化松：第一，我国多层次资本市场体系建设逐步完善，全面深化改革取得重大突破。第二，注册制改革全面推进，市场配置效率进一步得到提升。第三，机构投资者在资本市场占比不断提升。第四，对外开放水平持续提升。
　　赵诣：资本市场与过去10多年相比，已有了本质的提升。从高度来说，资本市场定位为＂在金融运行中具有牵一发而动全身的作用＂，具有枢纽地位；从宽度来说，注册制给A股输入更多新鲜血液，上市公司行业结构也发生了变化；从深度来说，市场承受力变得更强，单一公司市值和投资容量的天花板也打开。
　　黄健斌：过去10年，中国资本市场深化改革成果主要涵盖六方面：全面实行股票发行注册制、健全中国特色多层次资本市场体系、推动上市公司提高质量、深入推进债券市场创新发展、加快发展私募股权基金、大力推动长期资金入市等。这些成果为促进规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场加速形成，助力中国经济转型升级，并孕育出一个更加繁荣稳定的资管行业，做出了应有贡献。
　　张夏：十八大以来，资本市场在推动注册制改革、推动上市公司高质量发展、加大投资者保护以及加强权益融资支持实体经济方面均取得重要成果。
　　魏伟：注册制改革是资本市场近十年最大的改革成就。我国本轮注册制改革起始于 2019 年，先后经历科创板增量改革、创业板存量改革以及新建北交所的探索，目前A股上市公司超过4800家，总市值在80万亿以上。2022年以来A股市场制度改革的信号密集，配套措施进一步完善，全面注册制预计年内落地，整体制度设计进一步接轨海外成熟市场，全面助力经济转型升级。
　　戴康：这十年，中国资本市场历经市场变化、结构变化和目标变化，在市场化、国际化、法治化的指引下深化改革，成果斐然。第一，多层次资本市场体系日益健全。第二，全面深化改革取得重要突破。第三，高水平双向开放崭新格局。第四，投资者权益保护建章立制。
　　资本市场拓宽实体融资渠道
　　推动新旧动能转换
　　中国基金报：我国国内生产总值已超过110万亿，是10年前的2倍还多，你认为资本市场发挥了哪些作用？
　　李海鹏：资本市场拓宽了经济实体融资渠道，促进社会资本的有效形成，进而服务于经济增长。资本市场为公司创新提供弹药，是我国经济实现新旧动能转换、产业升级的重要推手。资本市场成为补充居民收入的重要来源。
　　赵诣：十年间，资本市场的改革和发展，大力促进上市公司直接融资，发挥多层次资本市场对资源配置的作用，推动中国企业科技创新，在推动实体经济发展方面发挥极大作用。与此同时，上市公司质量、市场结构等指标明显优化，各企业对资本市场的需求得到更好满足。
　　张夏：第一、从产品供给体系结构看，中国金融市场股、债、期产品结构持续优化，风险管理工具日益丰富。
　　第二、从上市公司质量看，实体上市公司利润占规模以上工业企业利润的比重由十年前的23%增长到目前的接近50%，战略新兴行业上市公司接近2200家，市值超过千亿元的战略新兴行业上市公司由十年前的近乎空白发展到现在46家，上市公司日益成为经济转型升级重要的动力源。
　　第三、从上市公司经营效益看，上市公司资产规模相比十年前增长了两倍，营业收入、净利润总体保持比较高增速，近三年累计现金分红达到4.4万亿元，较之前三年增长近50%。
　　魏伟：我国处于经济转型关键时期，资本市场发展致力于支持经济转型升级，做大做强中国企业，特别是代表新经济方向的新兴企业。
　　戴康：第一，更为＂直接＂，资源配置效率提高，助推经济高质量发展。第二，更为＂理性＂，中国企业竞争力提升，助力经济高质量增长。其三，从＂独立＂到＂竞争＂，产业结构优化升级，促进经济提速增量。通过资本市场实现融资，有效推进行业发展与相关技术产业化的落地。其四，从＂封闭＂到＂开放＂，经济与金融的国际影响力显著提升。
　　中国资本市场
　　在全球范围内具备比较优势
　　中国基金报：作为世界第二大经济体，从全球范围来看，如何看待中国资本市场当前的投资机遇？
　　李海鹏：今年以来外部地缘冲突等多重不利因素交织，对宏观经济和资本市场均产生较大扰动，但这些因素并没有改变中国宏观经济的运行方向，产业升级、结构转型、经济持续稳定增长的基本格局没有改变，这就决定了投资于中国资本市场的长期逻辑没有改变。当前A股周期波动恰是很好的中长期布局时点。
　　李化松：近年来，随着工业体系和基础设施逐步完善，中国制造完成了从效率领先到生产、产品和技术领先的转变，在制造业领域，中国涌现出一批有全球竞争力的企业。同时，中国通过开放市场、从鼓励出口到进出口平衡，从输出产品到输出工业能力，建立全球产业布局和供应链体系，促进了如新能车、光伏等行业的快速发展，这些制造业领域的优秀企业都值得持续关注。
　　黄健斌：站在当前市场，将视角放到未来一到两年，市场提供相对较佳回报的概率是非常高的。在经济逐渐企稳、持续健康发展的同时，中国的创新活力只会越来越强，新兴行业不断涌现并迎来高增长，传统行业则会持续再造和更新，中国经济仍然是孕育大量投资机会的一片沃土，将持续为股票市场带来投资机会。
　　魏伟：2013年以来，互联互通机制是A股市场开放的重要突破，MSCI闯关成功更是加快制度改革，A股市场与全球市场的关联性有所抬升，也受到越来越多的国际资金认可。
　　戴康：当下全球面临高通胀+低增长的衰退风险，在全球经济不确定性增强的背景下，中国经济具有较强确定性和比较优势。中长期来看，在未来工业4.0时代，中国已取得低碳新能源链和5G场景革命的先机，强化＂此消彼长＂的中国优势。
　　A股和港股未来机遇较大
　　中国基金报：站在当下，你看好资本市场哪一类资产的价值与前景？如何看待A股和港股所蕴含的投资机会？
　　赵诣：对于后市更加关注有＂增量＂的方向：一是技术进步带来需求提升的方向，包括新能源和5G应用；二是在＂国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进＂定调下的国产替代、补短板的方向。上市公司经营质量是最重要的关注因素。而港股的涨跌幅机制、市场交易机制和A股区别比较大，港股有很多在其他市场买不到的好资产，而且是一些核心资产。
　　李化松：全球化是中国资本市场的战略目标，经过疫情、通胀等因素的考验，制造业的优秀公司，在全球竞争优势进一步提升，看好这些公司长期的全球成长机会。
　　黄健斌：当前在大类资产中，相对最看好国内权益资产机会。从中长期维度来看，中国经济持续向好趋势不变，A股的机会仍将大于风险，受益中国经济转型升级的行业仍具备不错的配置价值。港股方面，未来仍是中国新经济的主战场。
　　张夏：随着消费和投资需求的改善，中国经济将会逐渐走向复苏期。全球则从滞胀期逐渐进入衰退期，美债收益率见顶在望。A股所面临的宏观环境从＂流动性驱动＂逐渐转向＂社融驱动＂，对应的风格也从小盘成长逐渐过渡到大盘价值。行业配置主线沿着＂泛新能源＂和＂社融驱动＂两个方向布局。
　　魏伟：从近年A股和港股市场表现来看，我国经济转型升级方向对应A股市场投资机遇。基于国际经验，从经济转型升级到资本市场投资的核心逻辑在于，转型期间的改革政策给予资本市场信心以及风险溢价，产业政策决定资本市场配置方向，经济转型行业及龙头个股将是资本市场的结构性机遇，即数字经济、绿色经济和消费经济。
　　戴康：中长期角度，我们更看好A股、H股为代表的权益市场配置良机。短期来看，AH股的估值已到达底部区域，逐步凸显配置价值。首先，积极挖掘＂双碳新周期＂下，AH股产业发展中＂先立＂与＂后破＂的投资机会。其次，从＂中国优势＂的消费和制造中寻找机会。第三，从＂专精特新＂领域寻找机会。
　　资本市场机构化日益明显
　　中国基金报：A股市场投资者结构逐步向机构化转变，如何看待这一趋势？未来是否还会延续？
　　李海鹏：随着本土基金大发展，海外资金持续增配A股，机构投资者在A股市场中所占比重日益增长，截至2022年5月，境内机构和外资合计持有流通股占比达到22.8%，相较2016年增长近7%，个人投资者占比则在2021年首次降到70%以下，A股市场机构化日益明显。随着养老金入市、居民理财搬家的趋势延续，机构在A股市场中的参与度有望进一步提升。
　　赵诣：十年间，机构投资者占比不断上升，过去以散户为主导的市场特征已发生明显改变，价值投资、长期投资、理性投资的理念逐步建立。这一趋势未来仍会延续。机构化是资本市场发展的必然趋势，机构化程度越高，市场愈加理性，越有利于价值投资和长期投资。
　　李化松：一方面，专业机构投资者是市场稳健发展的重要组成，相较个人投资者而言，机构投资者的研究深度更好，且坚持长期价值投资理念，更有利于获取持续、稳健的投资收益。另一方面，＂散户机构化＂可以有效避免因市场波动引起的追涨杀跌，从而起到资本市场稳定器的作用，引导资本市场的稳健长期发展。
　　黄健斌：金融市场的机构化为中国资本市场工业化按下了＂快进键＂。A股市场机构化进程加速，投资者结构明显优化，有利于市场逐渐走向成熟；通过短线交易、投机炒作盈利的难度越来越大，投资风格的长期化、价值化正成为主流。同时，随着A股市场逐渐成熟，也对机构投资者基本面投研的广度和深度提出更高要求。
　　张夏：A股机构投资者占比提升是大势所趋。机构投资者占据主导的市场跟此前相比具备以下三个特点：第一、以赛道为核心投资理念，给景气以溢价，因为机构投资者更希望追求长期价值。第二、行业表现的相关性明显下降，经济由高速增长转为高质量增长，因此宏观经济整体增速对于各个行业的影响降低。第三、行业、主线和赛道轮动加快，在强度较大的考核压力下，由于机构投资者投资理念趋于一致，判断标准趋于一致，信息传递效率大幅提升。
　　魏伟：中国资本市场在注册制改革下会越来越成熟，机构投资者的发展壮大也必然会成为可预见的未来趋势。随着我国经济转型和新兴产业崛起，对投资的专业要求也越来越高，专业机构有更多的研究人员、研究时间、研究资源以及投资经验，也是社会专业分工和成熟资本市场的体现。