商票逾期房企增加，拖累上市建材公司净利润下滑

　　作为房企无息负债的一种方式，2016年以来，房企的商票规模持续上升。机构数据显示，67家样本房企2016年的应付票据的规模为292.88亿元，2021年增长至1468.62亿元，复合增速38.05%。
　　然而，随着房地产市场下行，房企销售和融资均出现困难，商票逾期的房企数量也逐渐增多，房地产相关的上下游行业也随之受到影响。
　　2801个房企项目公司商票逾期
　　近日，克而瑞根据上海票交所公布的《截至2022年8月31日的持续逾期名单》（下称＂逾期名单＂）统计，存在商票逾期现象的房地产项目公司数量为2801个，较7月的2005个环比增长39.7%，占全部商票逾期企业的比重环比增长3.13个百分点至67.6%。
　　今年4-7月，存在商票逾期的房企项目公司数量平均环比增速为16.8%，远低于8月39.7%的增速。对此，克而瑞表示，这主要缘于个别出险房企流动性问题持续发酵。
　　上述存在商票逾期的2801个房地产项目公司归属于279家房企集团主体，较7月的238家增长17.23%。从逾期名单来看，世茂、绿地、祥生、融创、恒大、富力、中南建设、蓝光等房企的商票逾期项目公司数量较多。
　　数据显示，8月新增的逾期房企项目公司名单中，有近6成归属于两家出险房企，占新增逾期房企项目公司数量的比重分别为45.9%、12.4%。另外，逾期项目公司数量超过100个的房企集团较上月增加两家至6家。
　　在房地产企业快速扩张的时期，随着融资环境趋紧，商票也成为房企融资的重要手段。克而瑞统计的数据显示，2016年末，67家样本房企应付票据的规模为292.88亿元，2021年末，该数据已经增长至1468.62亿元，复合增速38.05%。
　　不过，2021年6月末，央行将商票纳入房企债务监管，一定程度规范了房企商票的签发和承兑，加上企业频繁违约之后，供应商对新票据的接收度明显下降，大规模的商票融资受到限制，房地产商票快速增长趋势被打断。2021年末，上述样本房企应付票据较年初同比下滑9.88%。
　　超7成建筑材料公司利润下滑
　　尽管房企商票规模开始下降，但是房企商票逾期给房地产关联企业带来的影响仍存。
　　例如，涂料行业龙头企业三棵树（603737.SH）在2022年中报中披露，截至6月末，其坏账计提的票据总额为0.93亿元，另外，因出票人未履约而将应收票据转为应收账款的票据总额为2.68亿元。数据显示，截至上半年末三棵树的应收账款为40.4亿元，较去年同期的32.82亿元增长23.1%，同期，三棵树的营收为47.07亿元，应收账款占营收的比例为85.83%，处于较高水平。而一般情况下，应收账款占比过高，将给企业的正常经营带来挑战。
　　此前，针对2021年的亏损，三棵树在年报中表示，主要因为公司对相关地产客户进行了资产减值计提。2021年末，三棵树应收票据坏账准备余额1.93亿元，应收账款坏账准备余额7.17亿元，其他应收款坏账准备余额1.31亿元。进行了单项计提减值准备的财务困难地产客户包括恒大、融创、金科、阳光城、蓝光发展、华夏幸福、富力地产，以及恒泰地产。
　　定制家居龙头索菲亚（002572.SZ）曾在2021年的年报中表示，大宗业务遭遇了重大客户到期商业承兑汇票违约，公司不得不针对该客户计提了专项减值损失，2021年，索菲亚对恒大集团应收款项计提了单项资产减值准备合计9.09亿元。
　　室内装修企业金螳螂（002081.SZ）也曾公告表示，2021年业绩变动的主要原因是对客户应收项目计提减值准备。因客户资金周转困难，出现商业承兑汇票逾期末兑付情况，截至2021年末，其持有该客户应收票据、应收账款等应收债权共计77.30亿元，其中，逾期未兑付票据24.96亿元。2021年，金螳螂亏损48.75亿元，同比减少308.27%。
　　克而瑞统计的数据显示，2022年中期，申万建筑装饰、建筑材料和家具用品三个地产关联行业的样本企业计提信用减值损失规模达224.4亿元，较去年同期增长37.4%，增幅较为明显。受此影响，房地产关联产业盈利能力也大幅下滑，上述三大行业的净利率中位数均较去年同期有所下滑，降幅最为明显的是信用减值损失计提规模最大的建筑材料行业。
　　根据申银万国的行业分类，第一财经统计发现，今年上半年，建筑材料行业涵盖的74家上市公司中，56家公司的净利润出现同比下滑，净利润同比下滑的公司占比75.68%。另外，74家公司中，有16家出现不同程度的亏损。