永辉系分崩离析

　　斑马消费 徐霁
　　随着永辉超市对中百集团减持的深入，＂永辉系＂加速分崩离析。
　　曾经，永辉超市是中国连锁商超行业最亮的仔。它挥舞着资本的大棒，大肆投资区域连锁超市同行以及产业链企业。
　　当公司经历了2021年的至暗时刻，再一次站在十字路口时，过去的投资，都有可能摆上货架。
　　突然减持中百
　　进入9月，中百集团一向平静如水的股价，突然迎来了一波上涨潮，短短半个月内，就收获了6个涨停板，股价较年内最低点接近翻倍。
　　这时，公司第二大股东永辉超市闻风而动，于9月13日和14日，通过大宗交易减持2%股权。随后，中百集团股价进入巨幅波动的调整期。
　　永辉超市并未就此停手，又于9月20日-22日，通过集中交易累计减持中百集团1.69%的股份。两次出手，永辉超市就将对中百集团的持股，从29.86%降至26.17%。
　　鉴于永辉超市所持中百集团股票，均为从二级市场获取，其减持无需提前公告，后续，它是否会继续减持，也只能待其动作完成后，市场才能知晓。
　　二级市场显然已对永辉的减持产生了一定恐惧，9月23日和26日，中百集团连续两个交易日收盘股价均大幅下跌。
　　熟悉永辉和中百的投资者，应该还清楚记得，当年，永辉举牌中百是何等凶狠，与如今的减持，形成了巨大的反差。
　　2010年，永辉超市在成立十年之际，成功登陆上交所，成为了当时最年轻的商超类上市公司。上市之后，公司野心膨胀，逐步将势力范围从福建、重庆等优势区域，向全国市场延伸。
　　武汉历来就是华中商业重镇，更是诞生了武商集团、中百集团、汉商集团、武汉中商（后更名为＂居然之家＂）等四家商超类上市公司。
　　不过，武汉的连锁商超均由当地国资把持，外来者很难插足。
　　上市3年之后，永辉超市将目光投向武汉，瞄准中百集团挥出资本大棒。
　　中百集团是中国商超行业的老大哥，是武汉乃至中国中西部规模最大的连锁商超。公司1997年上市之时，永辉尚未成立，创始人张轩松还在靠＂古乐微利＂小超市艰难谋生。
　　2013年底，永辉超市悄然潜伏中百集团，并于次年初突然举牌。之后，公司继续在二级市场大肆扫货，拿下中百集团之心昭然若揭。
　　武汉国资很快反应过来，对永辉的举牌行为展开了阻击。在长达3年多的时间里，双方均投入重金对中百集团密集增持。
　　直到2019年，国家有关部门介入，永辉与武汉国资达成共识，不再谋求中百集团的控制权，将持股维持在29.86%。
　　其后，永辉和中百在多个层面展开合作，帮助中百超市完成了生鲜化改造。
　　2019年-2021年，永辉超市连续计提对中百集团长期股权投资减值准备，合计达5.56亿元，已影响到了公司整体业绩，或许，这正是公司想退出中百的直接原因。
　　分崩离析
　　张轩松是福建福州人，无背景、无学历（高中肄业），但在他的身上，有福建人与生俱来的＂爱拼才会赢＂的精神，以及经商头脑。
　　他走向社会的第一份工作，是建筑工地的搬砖工人。一个偶然的机遇，他借钱做起了啤酒代理，以＂服务到家、送货上门＂为特色，在短短5年间，就借此收获了自己人生的第一个百万财富。
　　有了资金积累，张轩松有看到了超市行业的前景。1995年，永辉超市的前身＂古乐微利＂超市开张，以平价打市场，小超市快速走红。
　　然而，好日子没过几年，连锁超市行业竞争日渐白热化，全球连锁巨头沃尔玛、家乐福纷纷进入中国，给本土超市带来了前所未有的竞争压力。
　　考验张轩松的时候到了。他带领永辉做强生鲜，避开巨头的锋芒，杀出了一条特色化的血路。凭着生鲜这一手绝活，永辉超市保持稳健增长，也赢得了资本的青睐。
　　2014年，牛奶国际57亿元入股永辉超市，成为了单一第一大股东。牛奶国际是国际知名零售企业，旗下拥有惠康、万宁、7-11等业务。双方的资本联姻各取所需，牛奶国际可借此拓展中国市场，而永辉可以得到先进的管理经验以及强大的供应链支持。
　　其后，腾讯、京东相继下注永辉，给这家传统超市注入了互联网基因。永辉也借助资本的力量，快速成长，雄踞中国连续超市前三强。
　　在发展过程中，永辉超市亦频频豪掷重金，入股区域同业或产业链企业，形成＂永辉系＂。
　　除了中百集团之外，公司其他的投资行为均兵不血刃。
　　2015年，公司以7.34亿元拿下联华超市21.17%股份，欲挽这家老牌超市于危难之际；2017年底-2018年初，公司合计耗资16.56亿元，受让四川连锁超市红旗连锁21%股权，成为第二大股东；2018年3月，公司投入5.38亿元，拿下国联水产10%；另外，公司还持有海产企业闽威实业19.64%股权，以及生猪、蔬菜、水果、食用菌企业星源农牧20%股权。
　　实际上，在减持中百集团之前，＂永辉系＂就已开始出现松动。
　　在入股联华超市仅一年多，双方就因战略调整宣告分手，永辉以9.50亿港元，将所持联华超市股权转让。
　　2021年，公司两次减持，就将所持国联水产股份清空。
　　目前，永辉超市尚未对红旗连锁出手，不过，公司对红旗连锁的投资也已大幅缩水。
　　700亿灰飞烟灭
　　过去，永辉超市由张轩松和哥哥张轩宁牢牢把持。2018年底，双方解除一致行动人关系，公司变成了无控股股东和实际控制人。
　　这一年，也成为了永辉超市发展的分水岭，业绩高速增长不再。
　　一招生鲜已不能吃遍天。互联网、社区团购、新零售等新渠道的快速崛起，加之疫情反复，让永辉超市又一次站在了十字路口。
　　2016年，阿里巴巴从线上反攻线下实施降维打击，强势推出新零售业态＂盒马鲜生＂，大有取代传统超市之势。
　　彼时，盒马鲜生成为了众多互联网公司和传统商超争相模仿的对象。美团有掌鱼生鲜、京东有7Fresh、苏宁有苏鲜生。永辉超市自然也不甘落伍，打造出＂超级物种＂。
　　由财大气粗的阿里发起的战争，注定要用钱来填满枪膛。当硝烟散去、潮水退却之时，才发现，这场战役没有一个赢家。
　　落实永辉超市新零售战略的永辉云创，始终是公司的亏损大户，且短期看不到盈利的可能。
　　2018年，公司将永辉云创20%股权，以3.94亿元转让给张轩宁，仅保留26.6%股份，从合并报表中剥离。不过，两年后，公司又以3.8亿元收回了这部分股权。2021年，永辉云创营业收入已缩水至4.75亿元，净利润亏损3.79亿元。
　　2021年，毫无疑问是永辉超市的至暗时刻。受营收下降、毛利率降低，以及投入增加、线上亏损、资产减值等因素影响，公司归母净利润巨亏39.44亿元，这也是公司上市以来首次亏损。今年，公司的经营形势有所改善，但上半年仍亏损过亿。
　　曾经，永辉超市是中国最具前景的连锁超市，众星捧月，公司市值一度破千亿。如今，市值仅存287亿元，缩水达700亿元。
　　去年，公司投入近27亿元回购股份，今年，又拟投入4亿-7亿元实施回购，仍无法挽救股价颓势。
　　而公司创始人张轩松、张轩宁兄弟很早之前，就已通过股权转让，巨额资金落袋为安。
　　2018年2月份，二人向腾讯转让5%股份完成过户，套现42亿元；同年，永辉超市回购1.66亿股公司股票，用于股权激励，耗资16.27亿元，这部分股票由张轩松定向减持。
　　今年5月，张轩松又以降低个人负债及减少财务费用为名，通过大宗交易减持公司1.8亿股，套现近8亿元。