海通证券光伏行业上半年归母净利润高速增长未来长期持续成长性强

　　智通财经APP获悉，海通证券称，光伏行业上半年归母净利润高速增长。光伏行业Q2单季利润增速亮眼，39家样本公司无一亏损。未来需关注行业持续成长性。该团队认为，中长期来看光伏行业受益于碳中和的发展、以及全球平价时代经济性两大重要因素，未来长期持续成长性强，具有较大的发展空间。
　　投资要点
　　光伏行业2022年上半年归母净利润高速增长。2022年上半年，光伏板块合计实现营业收入3481.52亿元，同比增长80.79%;合计实现归母净利润473.53亿元，总比增长115.42%;板块平均毛利率为23.32%，同比增加0.47个百分点;平均归母净利润率为13.60%，同比增加2.19个百分点。分板块来看，光伏设备、硅料、硅片、电池组件等几个设备主材子板块，均实现了归母净利润的快速增长，上半年净利润分别同比增长57.56%、324.24%、81.33%、75.68%;逆变器支架、玻璃背板胶膜两个子板块上半年归母净利润分别同比增长26.11%、3.84%;电站环节上半年归母净利润同比下降13.72%;毛利率方面，硅料板块上半年毛利率同比增长13.04个百分点，是增幅最大的板块，玻璃背板胶膜、硅片两个板块毛利率分别同比下降11.30、6.29个百分点，是降幅最大的两个板块，其余各板块毛利率变化幅度相对较小。
　　光伏行业Q2单季利润增速亮眼，39家样本公司无一亏损。按单季度拆分，2022Q2单季度光伏板块合计实现营业收入2006.06亿元，同比增长83.72%;合计实现归母净利润275.99亿元，同比增长116.35%;板块平均毛利率为23.30%，同比增加0.09个百分点;平均归母净利润率为13.76%，同比增加2.07个百分点;39家所选光伏公司22Q2归母净利润全部为正，无一亏损。分板块来看，光伏设备、硅料、硅片、电池组件、逆变器支架、玻璃背板胶膜、其他辅材子板块22Q2单季归母净利润分别同比增长69.17%、231.13%、75.76%、102.64%、51.24%、72.25%、83.86%，均实现了超过50%的高速增长;仅电站子板块22Q2归母净利润同比下降20.90%;毛利率方面，Q2单季度硅料环节毛利率同比增长10.36个百分点，是增幅最大的板块，硅片环节同比下降6.13个百分点，是降幅最大的板块，其余各板块毛利率变化幅度相对较小。
　　光伏行业上半年经营质量良好。22年Q1、Q2光伏行业期间费用率分别为7.96%、6.35%，呈现出持续下降的趋势;现金流方面，伏板块22Q2单季度经营性现金流净额达434.50亿元，环比Q1的-4.37亿有很大幅度的修复;在手资金方面，22Q2末光伏板块合计货币资金1903.13亿元，相比Q1末增加422.49亿元，应收账款及应收票据Q2末相比Q1末小幅增加，存货Q2末相比Q1末增加18%，其中电池组件、逆变器支架、玻璃背板胶膜、其他辅材4个子板块存货增幅较大;另外板块周转速率加快，22Q2光伏板块的存货周转天数、应收账款周转天数分别为78.72天、47.90天，环比Q1均有明显下降。
　　投资策略：关注行业持续成长性。上半年国内新增并网容量30.88GW，同比增速高达137%;我们预计2022-2023年国内光伏装机容量将达到90GW、120GW;海外需求方面，上半年光伏组件出口量78.6GW，同比增长74.3%，我们预计2022-2023年全球光伏装机需求将有望达到250GW、340GW，至2025年装机量有望达到500GW;我们认为，中长期来看光伏行业受益于碳中和的发展、以及全球平价时代经济性两大重要因素，未来长期持续成长性强，具有较大的发展空间。