百果园四战IPO运营和供应链体系待加强

　　记者 丰凤鸣
　　百果园再战IPO。
　　近日，深圳百果园实业(集团)股份有限公司（下称＂百果园＂）递交港股上市申请，这是公司第四次递表。
　　根据弗若斯特沙利文数据，百果园目前是中国最大的水果零售企业。财务数据显示，2019年至2021年，公司收入分别为89.76亿元、88.54亿元、102.89亿元。
　　尽管近年来百果园实现的营收逐年上升，并于2021年营收突破百亿元，但百果园的利润率较低 ，数据显示，2019年至2021年，公司毛利率分别为9.8%、9.1%和11.2%，淨利率则分别为2.8%、0.5%和2.2%。
　　最新的招股书中，百果园更新了2022年上半年的业绩。今年上半年，其实现营业收入59.15亿元，净利润1.9亿元，虽比去年同期有所提升，但净利率也仅有3.2%，毛利率为11.5%。
　　作为全国最大的水果零售商，百果园也无法改变水果生意利润低的行业＂硬伤＂。据招股书披露的最新数据，目前百果园的线下门店已扩张至5613家，但近三年单店年均收入出现明显下滑。当摊子越来越大，未来百果园将靠什么挣钱？
　　加盟店数量快速扩张
　　公开资料显示：百果园是中国最大的水果零售经营商。根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年水果零售额计，百果园占中国总市场份额约1.0%，前五大参与者合计占总市场份额为3.6%。
　　水果零售的低门槛特征使得我国水果零售行业竞争不断加剧，市场高度分散。在此背景下，百果园另辟蹊径，走的是水果专营连锁零售模式，致力于将自身打造为＂全国水果专营连锁零售商＂。
　　据披露，近年来，百果园的加盟店数量快速扩张，目前已突破5000家。具体来看，2019年至2022年上半年底，百果园的加盟店分别为4302家、4748家、5234家、5435家。最新版本的招股书称，截至最后实际可行日期，百果园共计有5613家线下实体门店，较上份申请书新增了262家，其中5594家为加盟店。
　　要想成为百果园的加盟店，＂进场券＂并不便宜。据百果园官方说法，目前其加盟形式主要分为两种，一种是由加盟商全额投资，费用大概在27.7万到29.7万元左右；另一种则是加盟商投资8.5万元左右，剩余百果园进行分摊。
　　招股书披露，＂加盟商须于特许经营协议签订后的三个历日内就各加盟门店一次性支付一笔定额的加盟费＂。该费用在2万元至3万元之间，主要用于为首次开店门店提供开业支持的服务费。
　　2019年至2021年及2022年前6个月，百果园平均每家门店的一次性特许经营费分别为 2.2万元、1.8万元、2.1万元及1.7万元。
　　招股书显示，＂特许权使用费及特许经营收入＂已经成为百果园水果及其他食品销售收入之后的第二大收入来源。2019年至2021年及2022年前6个月，百果园收到特许权使用费及特许经营收入分别为1.72亿元、1.31亿元、1.6亿元及0.95亿元。
　　因线下门店展业模式，百果园不可避免地受到了疫情的冲击。水果的销售收入占了百果园产品销售总收入的绝大部分，据披露，2019年至2021年，这部分业务收入分别为84.48亿元、83.3亿元和 94.85亿元。2020年水果及干果的销售收入出现下滑，主要由于在新冠疫情的不利影响下，线下零售门店收入减少。
　　不过，招股书也提及，上述加盟门店平均销售额下降的影响，部分被加盟门店数量净增加所抵销。2021年，随着疫情逐步得到控制，加上净增加362家由公司管理的新增加盟门店，加盟店的平均销售额有所恢复，带动水果及干果的收入增加。
　　凭借庞大的加盟门店数量，在遭受疫情冲击的情况下，百果园长期维持在10%以下的毛利率水平还实现了一定的突破。
　　数据显示，2019年至2021年，百果园的毛利率分别为9.8%、9.1%和11.2%。今年上半年，其毛利率升至11.5%。对此，招股书解释称，此乃主要由于向加盟门店销售的水果和其他食品毛利率有所提高。＂在考量整体店铺结构的成熟度以及不断提高的品牌知名度和持续扩大的规模经济后，自2021年起提高了对加盟商和区域代理的销售价格。＂
　　自营线上业务难以突围
　　据披露，2019年至2021年，百果园在一线城市管理的每家加盟门店销售产品产生的年均收入分别约为310万元、260万元以及270万元。
　　过去三年间，二线城市、三线及以下城市加盟门店的年均收入也呈整体减少趋势。百果园将这归因为疫情对线下门店的冲击，以及疫情期间社区团购等新零售模式带来的竞争日益激烈的市场环境。
　　自疫情以来大量的在线需求，同时倒逼百果园不得不加快业务创新和线上转型。
　　百果园的在线分销渠道主要为百果园手机APP、百果园微信小程序、天猫及京东等主流电商平台的旗舰店，以及抖音等热门社交媒体平台。此外，百果园还与美团、口碑及饿了么等第三方外卖平台合作，提供实时外送服务。
　　近两年，百果园改变线上业务策略，从主要向付费会员销售高端生鲜食品，转变为向所有客户销售更多大众市场的大生鲜及其他产品。自2020年第四季度起，百果园推出＂熊猫大鲜＂业务，作为公司其他新鲜食品的品牌名。
　　＂熊猫大鲜＂上线，加上百果园加大在线营销力度、运营天猫等新在线渠道，2019年至2021年，公司的在线交易大幅增长，在线交易总量分别约为0.4百万笔、6.5百万笔以及6.8百万笔。
　　不过，今年上半年，百果园形势一片大好的线上业务突然放缓。截至2022年上半年底，百果园的在线总交易量由去年同期的3.9百万笔减少至2.3百万笔。在线渠道所得收入由2021年上半年的1.5亿元减少至1.26亿元。
　　对此，招股书解释称，主要是因为2022年公司减少对第三方电商及社交商务平台销售的依赖，并转向自有的百果园手机APP及百果园微信小程序推出＂熊猫大鲜＂业务的策略。
　　百果园自营线上业务的尝试，使得其在线渠道的毛利率很快由正转负。数据显示，2019年至2021年，百果园在线渠道的毛利率分别为2.8%、-4.9%、-0.3%。
　　百果园坦言，在线渠道毛利率走低的原因是自2019年以来公司加快在线运营而产生的成本和费用相对较高。
　　据悉，与水果分销业务相比，配送其他生鲜食品需要更多的工人及工作时间来处理与包装订单。由于增加外包劳动力，百果园的人工成本由2020年的2850万元增加51.9%至2021年的4330万元。由于相同原因，截至2022年上半年底，公司的人工成本增加61.2%至3600万元。
　　截至2022年上半年底，百果园线上渠道毛利率依然为负。就线上业务发展规划及公司经营业绩等相关问题，记者向百果园发去采访函，截至发稿尚未收到回复。