欧普康视长期投资价值分析（报告节选）全面剖析基本面

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　　报告完整目录：
　　欧普康视行业分析
　　欧普康视是一家经营眼视光产品及相关配套产品的研发、生产、销售，以及眼视光服务的高新技术企业，目前在其核心产品——角膜塑形镜领域，公司已经做到国内以及全球领先。角膜塑形镜是夜戴型硬性角膜接触镜，俗称OK镜，只需夜晚佩戴不影响日常活动，且能够延缓近视加深，青少年采用角膜塑形镜纠正视力正在成为趋势。行业趋势及生命周期分析
　　角膜塑形镜行业受到终端需求、政策方面的驱动。
　　经济驱动力：角膜塑形镜行业下游需求为青少年近视人群。根据世界卫生组织研究报告，我国近视患者人数多达6亿，青少年近视率居世界第一。全国青少年近视情况调查结果显示，2018年中国儿童青少年总体近视率为53.6%，2019年为50.2%。除发病率高，国内儿童青少年高度近视比重也有上升趋势。
　　但是，一方面早期角膜塑形镜进入国内市场时验配不规范、镜片设计、原材料技术不成熟导致佩戴者群体性角膜炎的并发症产生，用户对产品安全性存疑；另一方面，角膜塑形镜属于医疗器械，验配时需要专业验配医师，目前国内缺少专业验配师。以上两点原因导致角膜塑形镜在国内的渗透率较低。根据爱博医疗测算，2018-2020年角膜塑形镜在大陆地区8-18岁近视青少年中的渗透率仅为1.26%，远低于中国香港9.7%的渗透率。上述痛点的解决依赖行业内企业的技术进步、行业内企业的管理进步以及政策监管的加强。
　　图 17 2018-2020年儿童青少年近视总体情况 图 18 各地区角膜塑形镜渗透情况
　　政策驱动力：目前角膜塑形镜已经被国家认可，列入《近视防控指南》，同时《综合防控儿童青少年近视实施方案》中提出按标准配备校医和必要的药械设备，每学期开展2次监测，并建立儿童青少年视力健康电子档案，在县级以上综合医院拓展眼科医疗服务。预计政策方面能够推动我国角膜塑形镜市场渗透率的持续提升。但目前对行业内配验师尚未有相关标准认证，配验师仍然鱼龙混杂，这一点对行业发展仍然有制约。
　　2011-2021年中国角膜塑形镜渗透率变化情况及预测
　　技术驱动力：角膜塑形镜技术迭代与上游镜片材料与镜片设计工艺有关。角膜塑形镜目前已经发展到第四代采用高透氧系数材料，镜片的稳定性及舒适度较前三代均有提升。角膜需要氧气保持透明，缺氧会导致眼镜发红、干眼、角膜水肿、角膜溃疡等眼部疾病（透氧系数低也是早期阻碍角膜塑形镜渗透率提升的原因），因此未来透氧系数仍是重点发展方向，同时材料生物力学性能、表面亲水特性对舒适性、塑性有效性都是未来材料发展的方向。镜片设计工艺由第一代的一弧设计升级至目前的四弧设计，舒适度和稳定性提高。角膜塑形镜制造商在VST工艺基础上进行创新定制，推出新产品，有助于提升市场需求。未来在适应范围的拓展方面（中高度近视适应症等）都有较大创新空间。
　　角膜塑形镜技术迭代
　　部分角膜塑形镜制造商新产品
　　总体来看，未来角膜塑形镜渗透率、价格仍有提升空间，根据公式：角膜塑形镜市场规模=总人口×近视率×渗透率×客单价，预计中期市场空间将达到248.91亿元，2020-2025年行业5年复合增速大约在24.88%（这个预期增速需要持续跟踪调整），仍然处于初创期。
　　膜塑形镜市场规模预测
　　波特五力分析
　　目前我国角膜塑形镜市场竞争格局比较稳定，2020年之前保持7家外资企1家台湾企业和1家大陆企业的格局，2020-2021年又新增两家大陆企业。2019年行业CR5为85.3%，欧普康视以30.8%的市占率居于首位，但随着新进入者的进入，预计行业集中度有所下降。
　　上游的核心材料为高透氧的镜片材料，长期由博士伦、PARAGON和Contamac三家企业供应，未来变动可能性不大，议价能力很强，但随着本行业内部企业不断对上游材料进行攻破，上游的议价能力也在下滑。下游客户为经销商和终端消费者，议价能力很弱，无提升趋势。
　　角膜塑形镜属于第III类医疗器械产品，在技术、品牌、渠道、监管等方面的进入门槛比较高，但近几年国内角膜塑形镜试验和审批速度加快，根据光大证券预测，2026年行业内大约有5类同款产品进入，存在潜在进入者威胁。替代品方面，角膜塑形镜的替代品主要有框架眼镜、软性角膜接触镜、硬性角膜接触镜、低浓度阿托品和视力矫正手术。角膜塑形镜相对于替代品同时具有安全性高、抑制近视加深且不影响白天日常活动的优点，而且欧普康视同时经营框架眼镜和其他角膜接触镜，因此替代品威胁不高，后续随着低浓度阿托品和离焦镜的发展，替代品威胁有提升可能。
　　预计角膜塑形镜行业新加入者