万亿美团触底，业绩大超预期

　　01
　　周小公子
　　美团财报点评
　　22Q1美团营收为463亿元，同比增长25%；经营亏损达到55.8亿元，亏损同比扩大17.1%；经调整净亏损为 35.9亿元，同比收窄7.8%。美团业绩表现超出了此前市场集中调低后的预期，但与阿里巴巴本地生活板块29% 的增速相比，美团已经连续两个季度增速落后。
　　具体来看，美团餐饮外卖业务一季度收入242亿元，同比增长17.4%；经营溢利同比增加41.3%至16亿元；经营 利润率为6.5%。一季度，美团餐饮外卖交易笔数为33.62亿，同比增长15.8%。虽然没有披露餐饮外卖交易额， 但经过计算，折合每单利润约为0.46元，超市场预期。业内认为，这与疫情期间竞争趋于缓和，补贴减少有关。美团方面也表示，收入增长主要是由于订单量及客单价增加。春节期间就地过年对美团的外卖业务有一定正面影响，今年1-2月份美团餐饮外卖表现稳健，3月份受疫情反复影响，业绩受挫。
　　2022年第一季度，美团到店、酒店及旅游收入76亿元，同比增长15.8%；经营溢利35亿元，同比增长26.4%，经营利润率为45.6%。1-2月份，美团到店业务的GTV增长30%，酒店间夜 量同比增长近15%。但从3月中旬开始，高线城市受到疫情影响，线下交通和城际交通减少，对美团到店业务的 GTV产生严重影响。与今年二季度相比，一季度业绩尚未触底。王兴表示，自4月以来，城际间消费基本停止，本地的线下消费也受到防控措施的影响，到目前为止，本季度对业务的影响可能更为严重，疫情对到店酒旅业绩的影响比对餐饮外卖的影响严重得多。
　　2022年第一季度，美团新业务收入同比增加47.0%至145亿元， 主要受商品零售业务的扩张所驱动。新业务经营亏损90.24亿元，去年同期经营亏损为80.44亿元，亏损同比扩 大，但环比收窄；经营亏损率收窄至62.3%，美团方面表示这主要是由于商品零售业务更强的成本控制。包括美团闪购、美团优选、美团买菜等在内的新业务板块一直是美团流血点。其中，在社区团购领域，美团优选、 多多买菜占据大部份额后，仍迟迟无法扭亏，拖累上市公司业绩。 02
　　阿島
　　美团ADR急升，分析不能错过的业绩重点。
　　上周美团公布首季业绩，成为最后一只公布业绩的大型科技股。财报显示美团收入按年增长25%，业绩亮点为收入增长不但抛离腾讯控股、阿里巴巴，更超越京东集团—SW。
　　美团预告外卖订单第二季增长较第一季减速，在封城情况下仍能保持增长，但阿里巴巴确认第四季商品成交金额（GMV）录得10%下跌。在这个角度而言，美团较阿里巴巴更优胜。
　　美团首季收入按年上升25%，至462.7亿元人民币，收入增幅完胜其他大型科技股，但如果单纯和阿里巴巴的在地生活部门比较，包括饿了么、高德地图、飞猪、淘鲜达。今年首季的阿里巴巴的在地生活部门收入则按年增长29%，美团收入增长不敌阿里巴巴，即使美团首季收入462.7亿元人民币，仍然大幅领先阿里本地生活服务收入104.5亿元人民币。
　　一、第二季业绩能见度较京东为高
　　不过，大型科技股刚公布的第一季业绩（对阿里巴巴而言是第四季业绩）已经成为过去式，投资者已经将目光投射至第二季业绩的表现。在3月至5月期间，上海实行封城，正好是横跨第一季及第二季，而第二季受到疫情影响更大。美团表示第二季外卖订单增长较第一季放缓，但外卖订单在5月最后两周稳步回升，预期6月订单较5月有更好的复苏势头。但到店、酒店及旅游业务在4月及5月有负面影响，第二季的相关收入将同比录得下跌。
　　反观阿里巴巴及京东对第二季业绩的评论，阿里巴巴坦承4月GMV录得超过10%跌幅，并指出5月份情况逐步恢复快递。京东始终没有正面回答第二季收入预测孰升孰跌，只是指出4月份订单取消率明显上升，即用户月份订单取消率有所好转，但订单取消率还是高于去年。
　　综合三间大型科技股对于第二季业绩的评论，即使第二季仅剩下三分一时间，仍以美团的业绩能见度最高，所以美团公布业绩当晚美国预托证券价格急升有一定道理。
　　二、两个关注点
　　1、有指美团活跃客户人数按季仅升240万人，较饿了么客户人数按季上升6，400万人。美团客户增长幅度一直下跌为不争事实，也无法避免。毕竟美团交易用户数目已经高达6.9亿人，交易用户数目愈接近内地人口总和，不论按季或按年增长愈来愈低。除非美团服务能够打出国门，否则增长受到局限不可避免。
　　对于美团投资者而言，如果交易用户数目录得按季下跌，将会导致股价波动。另一边厢，阿里巴巴在约一年前任命俞永福主管本地生活服务，能够带动本地服务业务打好翻身战，一切还看俞永福。
　　2、美团减少披露信息，今次业绩未有一如以往般公布餐饮外卖交易金额及国内酒店间夜量。如果不公布餐饮外卖交易金额，就不能计算实收率（take rate）的变化，就不能分析美团外卖业务变现能力变化。
　　而国内酒店间夜量可以反映美团客户订房数目，这个数值变化和相关业务收入比较，可以看到平均单价上升还是下跌，所以对于分析美团也很重要。既然美团向来公布餐饮外卖交易笔数数据，此次美团突然取消披露酒店间夜量一定事出有因。 03
　　撬动一个地球
　　小康股份盘中再度涨停，真的奔＂小康＂了！
　　今天，三大指数低开高走，汽车产业链、油气、消费电子、科技的主题纷纷上涨。创业板涨超3%、科创板指数大涨超过4%，市场做多热情被点燃，各大主题全面腾飞，赚钱效应非常明显！新能源汽车黑马小康股份又涨停了，带动了整个汽车产业链上涨，真的奔向了＂小康＂，带动了以宁德时代为代表的一批中上游公司也跟着上涨。
　　小康的上涨除了华为加持，还有稳增长、政策刺激等因素。
　　首先，名不见经传的小康股份能够成为大热门、股价大涨，主要还是得益于华为的加持。华为是世界级的科技公司，做什么都能做成世界第一，小康与华为合作造车，等于是为自己插上了翅膀，腾飞是必然的事。这是小康股份的第二波行情了，去年小康刚与华为合作的时候，来了一波炒预期的行情。最近，多款小康与华为和做的电动车面试，预期落地，股价再次起飞，但归根到底，还是华为效应。
　　其次，稳增长保就业，汽车产业发挥支柱作用。和房地产一样，汽车产业也是国内经济的支柱产业，整个产业链年产值超过了10万亿，今年，大学毕业已经超过1000万，创下新高，汽车产业链是典型的技术密集型、劳动密集型、资金密集型行业，对稳增长、保就业起着支柱作用。因此，近期汽车产业链接过了大基建上涨的大棒，走出了一波气势如虹的上涨，一个月上涨超30%，小康就成为了这一波上涨的黑马。
　　最后，政策刺激与兜底。近期，税收减免、消费补贴、汽车下乡等政策已经陆续落地，汽车行业享受到了实实在在的政策利好。有了政策的刺激和兜底，再加上车企疫情期间早就憋了一口气，这时候全都释放出来了，爆发力惊人，投资者对汽车产业业绩增长的预期不断增强，反应到股市就是真金白银流入汽车产业链，推懂股价上涨。
　　以上即为黑马小康股价大涨、奔赴＂小康＂背后的原因！ 04
　　爱飞翔
　　阳光电源大涨点评
　　光伏股今日全线走高 ， 国内太阳能行业或将迎来关税方面的重大利好。根据华尔街日报,白宫将于周一宣布,两年内不会对太阳能进口征收任何新关税,此举旨在让停滞的太阳能项目走上正轨。出口占比较大的逆变器板块受利好刺激今日大幅上涨，龙头阳光电源大涨7%。
　　22Q1非逆变器传统旺季，叠加受上游原材料IGBT持续紧缺，公司产能未能完全发挥，盈利能力也受到一定的影响。公司Q1逆变器出货12GW,预计Q2出货量较Q1有20%左右的增长，盈利能力较Q1略有提升但不明显。下半年会有明显好转，Q3上游IGBT供需预计缓解。
　　预计公司22年全年逆变器出货70GW，对应 23亿左右利润。22年净利润在30亿左右。此外，阳光电源集中式逆变器占比相对其他逆变器厂商较多。现在预计Q3硅料会降，如果降幅较大对他是利好，预计组件价格如果跌到1.85w/以下会大幅刺激集中式需求。
　　总之，Q1预计为公司全年出货低点，Q2起预计上游IGBT供应开始缓解，但短期受疫情影响 产能释放或不及预期（Q3或明显缓解），预计出货量Q2明显高于Q1。原材料紧缺的背景下 ，阳光电源得到供应链优势将得到放大，预计这一局面将延续至22年年底，后续看好公司出货量持续高增。 05
　　爱飞翔
　　说说美的收购科陆电子进军新能源行业
　　科陆电子5月23日公告，美的集团斥资13.9亿元全额认购科陆电子的增发，公司控股权发生变更，美的集团拥有公司表决权股份比例将达到29.96%，成为公司的控股股东，何享健先生成为公司的实际控制人。
　　1、业绩连年亏损，早有＂卖身＂之意？
　　资料显示，科陆电子主要业务是智能电网、储能等业务。作为国内较早进入储能行业的企业之一，科陆电子投运储能项目放电量已累计超过100GWh。此次美的集团入主科陆电子，被认为是公司试图扩大新能源的布局。
　　不过，从科陆电子方面来看，此次引入美的集团并没有表面看起来那么风光。科陆电子本次增发预案显示，此次募资将全部用于偿还有息负债，以降低资产负债率、缓解现金流压力、保障经营发展。此前被科陆电子寄予厚望的储能产品、新型电力等项目则完全消失。
　　如此看来，科陆电子引入巨头，反而有一种卖身还债的意思。
　　财报显示，科陆电子的现金流吃紧，负债率相当高，截至今年一季度末，公司总资产82.49亿元、总负债73.34亿元，负债率高达88.91%。其中，45.84亿元为有息负债，而公司账上货币资金仅8.03亿元。
　　事实上，公司负债率一直居高不下，2019年至2021年，科陆电子的资产负债比率分别为89.37%、82.34%和88.25%。背后的逻辑在于科陆电子的主业亏损，公司2018年亏损12.2亿元之后，2019年继续巨亏23.76亿元，由于连续两年亏损，公司于2020年4月被ST。至2021年末近四年内，科陆电子共亏损超40亿元。
　　为了保住上市公司不被退市的壳，公司近几年就一直变卖资产。2020年财报显示，处置长期股权投资产生的投资收益7.86亿元，计入当期利润的投资收益8.10亿元，公司扭亏为盈，得以成功保壳。
　　在公司连年亏损的情况下，深圳资本集团入股科陆电子，其初衷在于纾解上市公司股权质押而引发的一系列流动性风险。现如今，深圳资本集团也要将控股权拱手让出，短短一年＂两易＂控股股东，可见这家公司是确实＂不太省心＂。
　　2、美的＂裁员风波＂后，继续加码新能源
　　美的集团缘何此时接手科陆电子？
　　2021年年报中，美的集团曾提到，2022年的经营重点是实现核心To B业务增量创造，着力发展机器人与自动化、楼宇科技、能源管理、智能出行等四大核心To B业务，而科陆电子涉足的领域与美的集团的B端业务方向重叠较高。美的集团表示，成为科陆电子的控股股东后，拟将其作为开展能源管理业务的主要平台之一。
　　事实上，美的早已开始新能源赛道的布局。2020年，美的集团就通过下属子公司美的暖通，以协议方式收购上市公司合康新能的控股权，交易金额为7.4亿元，快速切入了新能源汽车领域。另外，今年2月，美的工业技术旗下安庆威灵新能源汽车零部件战略新基地签约暨奠基仪式在安徽省安庆市举行。该项目总投资约110亿元，主要生产助力转向电机、新能源汽车电动压缩机、新能源汽车驱动电机等品类产品，打造热管理、主驱动、辅助/智能驾驶三大系统研发中心及国家级实验室。项目建成后可实现年产值400亿元。
　　值得注意的是，2021年美的遭遇了自2013年上市以来的最大难题，自2012年以来业绩增速首次跌破双位数，仅为4.96%。更尴尬的是，2021年出现了增收不增利的情况，在营收增长20.18%的情况下业绩增速只有个位数，过去一年多美的的股价又遭遇腰斩，市值蒸发约3800亿元。
　　前段时间，美的裁员风波闹的沸沸扬扬，总裁方洪波和辞退员工隔空对话，成为关注点。公司表示，今年，鉴于对内外部环境的判断，公司有序收缩非核心业务，暂缓非经营性投资，多措并举，进一步夯实增长潜力，提高经营业绩。
　　由此看来，美的并未躺在功劳簿，积极布局新能源，或是为了打造＂第二增长曲线＂，实现其多元化战略。 06
　　郭施亮
　　特斯拉计划裁员10%，马斯克在担心什么？
　　企业员工的增减，本来属于企业自身的管理操作行为，也是一种很正常的企业管理现象。但是，作为世界首富的马斯克，在他旗下企业特斯拉快速发展与壮大的背景下，却采取了裁员的措施，这个信号就不得不引起警惕了。
　　或者，大家对特斯拉裁员的消息过多关注，并过度夸大了裁员的影响力。在此次马斯克宣布裁员计划之前，特斯拉在前几年时间里，却采取了大幅增加企业员工数量的操作，在个别年份中，特斯拉员工数量就猛增了45%。然而，市场却选择了忽视，并没有对前几年特斯拉快速增加人员的行为有着过多的报道。
　　马斯克宣布裁员的计划，主要考虑到全球经济的发展前景。在此之前，马斯克曾经预测过美国经济会陷入12至18个月的经济衰退。如果说之前只是个人的猜想，并没有太大的实际影响意义，那么现在马斯克对特斯拉开启裁员计划，实际上也说明了马斯克对美国经济的发展前景确实非常忧虑，并采取了实际行动。
　　特斯拉裁员，具有一定的先知先觉意味。受此影响，接下来会不会引起一批美国互联网科技企业的裁员潮，仍然有待观察。不过，作为首富的马斯克，总不会轻易采取裁员计划，更不会轻易调整经营战略或者收缩发展路线。假如他真的做了相关的事情，那么背后意义确实不一般。
　　在马斯克选择裁员的背后，一方面是美国正面临着高通胀率的压力，目前美国通胀率已经创出了四十年来的新高水平；另一方面是全球经济的发展前景并不是很乐观，包括供应链、产业链不够畅通，最终导致了企业运作效率下降、运营成本提升，从而不得不促使企业的经营战略发生调整。
　　当前，抗击通胀成为了美国经济发展的首要任务，那就意味着短期内美联储发生货币政策转变的概率不大，美股市场在今年下半年很可能延续剧烈波动的行情。受到马斯克裁员计划的影响，特斯拉股价大幅下跌9.22%，股票市值大幅蒸发，年内特斯拉的股票价格已经下跌超过33%。
　　截至目前，特斯拉的股票总市值为7288.85亿美元，虽然已较近一年高位缩水不少，但与2019年的同期市值相比，仍然有着巨额的增长。与全球汽车巨头相比，特斯拉的股票市值仍然是非常高企。其中，截至目前，丰田汽车的总市值为2688.87亿美元，比亚迪的股票市值为8763.12亿人民币，特斯拉股票市值基本上是其余汽车巨头三倍以上的市值空间。
　　不过，与其余汽车巨头相比，特斯拉之所以获得高出数倍之多的市值规模，肯定有其特别之处。实际上，特斯拉不仅仅是汽车公司，而且还赋予了大数据、能源、智能化等特征，并打造出完善的核心产业链体系。特斯拉如同汽车行业的鲶鱼，并加速了全球汽车自动化、智能化的普及，且凭借其掌握的数据优势与能源优势，特斯拉的竞争优势自然也是明显强于其他汽车巨头企业。
　　如今，马斯克选择了裁员，这个信号还是值得警惕的。不过，关键所在，还是要看接下来的裁员持续性，假如马斯克在今明两年陆续裁员，或者为外界释放出特斯拉经营战略调整的信号。退一步说，如果马斯克今年裁员10%，明年又开始增加企业员工数量，那么这只能够说明市场对马斯克裁员消息的过度解读了。 以上是各位大v在格隆汇社区的精彩发言，想看更多港美A优质社区讨论，请下载格隆汇APP，欢迎加入格隆汇社区！