降准有利于人民币汇率稳定

　　时报时评
　　周子勋
　　9月5日，央行宣布，为提升金融机构外汇资金运用能力，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。这是继4月25日央行宣布自5月15日起下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点至8%后，今年以来第二次下调外汇存款准备金率。
　　任何政策调整都是有内在逻辑的，此次央行下调外汇存款准备金率也不例外。调整外汇存款准备金率是央行＂稳汇率＂工具箱中的主要工具之一。以往，央行在汇率快速大幅升值之时会通过上调外汇存款准备金率减轻升值压力，而此次下调外汇存款准备金率的目的，就是对近期人民币对美元贬值后采取的针对性做法。
　　近期，人民币对美元汇率持续贬值，自8月15日央行下调中期借贷便利（MLF）利率以来，人民币对美元汇率已跌2017个基点，跌幅达2.9%。9月5日，在岸人民币对美元收报6.9366，较上一交易日跌338个基点，再次创出2020年8月以来新低；人民币对美元中间价从6.7413跌至9月5日的6.8998，累计下跌1585个基点，跌幅达2.35%。
　　作为重要的跨境资本流动宏观审慎政策工具，央行在距离人民币汇率＂破7＂仅一步之遥的情况下，果断再次下调金融机构外汇存款准备金率，可谓＂意料之内、情理之中＂。从某种意义上说，央行此举有利于改善外汇供求形势，稳定人民币汇率预期，提振人民币汇率走势，减轻人民币贬值压力。央行发布的金融数据显示，截至7月末，我国外汇存款9537亿美元。此次降准2个百分点，意味着将释放外汇流动性约191亿美元。
　　需要指出的是，此次降准政策仍不足以逆转人民币汇率持续贬值趋势，未来人民币贬值可能还将持续，只不过节奏将会进一步放缓。因为冲击人民币汇率的因素，既有国内经济放缓带来市场信心不足，也有美元持续升值、美联储加快货币紧缩节奏、国际地缘政治动荡、能源供需矛盾加剧等外部压力，这些结构性因素短期内难以改变，将会使人民币汇率处于持续受压状态。
　　保持人民币汇率基本稳定是反映中国经济稳定的一个关键指标。在中国经济规模不断扩大的情况下，汇率升值或贬值实际上都不利于中国经济的稳定和增长。因此，央行更强调人民币汇率稳定。正如央行副行长刘国强所言，合理均衡、基本稳定是我们喜闻乐见的，我们有实力支撑，不会出事，也不允许出事。
　　近期，国务院在前期推动落实6方面33项一揽子稳经济政策的基础上，再实施19项接续政策，将推动经济加快恢复。保持中国经济稳定有利于维持国际市场特别是国际资本对中国的信心，有利于保持人民币汇率稳定。而在中国经济转向内循环为主的趋势下，保持人民币汇率稳定，对于依靠自身动力推动经济增长而言更有意义。
　　因此，人民币汇率＂双向波动＂仍会是一个长期趋势，也是汇率政策的基调。而此次央行下调外汇存款准备金率，意在维持人民币＂双向波动＂走势，避免市场投机行为加剧人民币贬值。