GPU芯片设计国产替代的稀缺龙头

　　本文由九部分组成，内容均为公开信息，以便读者进行投前研究的一站式基本面分析；不构成投资建议，不推荐任何股票，不涉及具体交易；个人观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。
　　一、国际宏观
　　最近几年我们正在经历历史上前所未有的重大挑战，西方主导的全球化在各种矛盾的作用之下走向全球化危机，全球化走不下去了，正在进入解体的阶段，原来深度融入全球化的各种不同的经济体被动地陷入这场危机之中。我国是一个发生危机现象相对比较晚的国家，只要深度融入全球化的国家都会遭遇到这次全球化解体的危机。
　　在全球化解体过程中，我们同时正在遭遇着新冷战。中国最近二十几年的增长和全球化有关，全球化是符合西方金融资本发展阶段运作规律的。在21世纪第一个十年，中国跟美国之间属于战略上的合作关系，到现在属于战略上的竞争关系，甚至最近这几年变成战略上的敌对关系，本身也是全球化运作的客观规律使然。
　　二、国内中观
　　面对外部的不确定性主要是全球化带来的巨大挑战，而全球化挑战最主要的矛盾就是全球过剩。近20年来，西方主要国家通过增发大量货币，导致大宗商品市场价格上涨。面对这些全球过剩的挑战时，我国开始强调以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进。国家强调全国统一大市场的形成，是针对以国内大循环为主体的战略转型作出的安排。
　　今年一号文件全文的总基调是稳，国际形势复杂多变，国内面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力，求稳必须守好两个底线：一是必须保证粮食安全，二是防止出现规模性返贫；而坚守底线的根本在于坚持三新：新发展阶段就是国内大循环，新发展理念就是两山理念，新发展格局就是城乡融合。
　　今年一号文件中的四个要点：1、要把握好＂稳＂的基本原则，守住、守好两条底线的硬任务，坚持＂三新＂。2、坚决守住粮食安全和防止规模性返贫两条底线。3、发展县域经济需要金融创新。4、数字乡村建设关键在于生产端。
　　三、行业微观
　　集成电路作为信息产业的基础和核心组成部分，是关系国民经济和社会发展全局的基础性、先导性和战略性产业。我国政府将集成电路产业确定为高技术产业和战略性新兴产业，先后出台了一系列促进集成电路行业发展的法律法规和产业政策，为集成电路行业提供了财政、税收、技术和人才等多方面的支持，为企业创造了良好的经营环 境，促进了国内集成电路行业的发展。
　　集成电路行业作为现代信息技术产业的基础和核心，已成为关系国民经济和社会发展全局的基础性、先导性和战略性产 业，在推动国家经济发展、社会进步、提高人们生活水平以及保障国家安全等方面发挥着广泛而重要的作用，是当前国际竞 争的焦点和衡量一个国家或地区现代化程度以及综合国力的重要标志之一。在半导体市场需求旺盛的引领下，2021年全球半导体市场高速增长。根据WSTS统计，2021年全球半导体销售达到5,559亿美元，同比增长26.20%。中国仍然是最大的半导体 市场，2021年的销售额总额为1,925亿美元，同比增长27.10%。
　　2021年中国集成电路产业首次突破万亿元，中国半导体行业协会统计，2021年中国集成电路产业销售额为10,458.3亿元， 同比增长18.20%。其中，设计业销售额为4,519亿元，同比增长19.60%；制造业销售额为3,176.3亿元，同比增长24.10%；封装测试业销售额2,763亿元，同比增长10.10%。集成电路设计行业的占比逐年提升，目前已占据了集成电路行业43.21%左右 的份额，成为我国集成电路行业增长最快、占比最高的细分领域，集成电路设计业已经成为我国集成电路产业的中坚力量， 产业链的结构逐渐向上游拓展，趋于优化。
　　我国已充分认识到集成电路产业发展的迫切性及重要性，今年两会政府报告中明确提出，加强促进数字经济发展，加强数字中国建设整体布局。建设数字信息基础设施，逐步构建全国一体化大数据中心体系，推进5G规模化应 用，促进产业数字化转型，发展智慧城市、数字乡村。加快发展工业互联网，培育壮大集成电路、人工智能等数字产业，提 升关键软硬件技术创新和供给能力。随着集成电路应用领域的不断拓展、技术水平的不断提高，以及在国家、地方相关产业 政策与资本的有力支持和集成电路国产化加速的背景下，我国集成电路产业发展速度仍领先于全球半导体产业，继续保持良好发展势头，市场需求快速增长。
　　四、公司过去
　　长沙景嘉微电子股份有限公司成立于2006年4月，致力于信息探测、处理与传递领域的技术和综合应用，为客户提供高可靠、高品质的解决方案、产品和配套服务。公司具备齐全的科研生产资质和认证，与多家科研院所和高校建立了战略合作伙伴关系，成立联合实验室、工程中心。产品涵盖集成电路设计、图形图像处理、计算与存储产品、小型雷达系统、无线通信系统、电磁频谱应用系统等方向，广泛应用于有高可靠性要求的航空、航天、航海、车载等专业领域。
　　公司主要从事高可靠电子产品的研发、生产和销售，产品主要涉及图形显控领域、小型专用化雷达领域、芯片领域和其 他。图形显控是公司现有核心业务，也是传统优势业务，小型专用化雷达和芯片是公司未来大力发展的业务方向。
　　公司致力于信息探测、信息处理 和信息传递领域的技术和综合应用，大力开展图形处理芯片及相关产品的开发与技术攻关工作，不断开拓新的应用市场，为客户提供高可靠、高品质、多元化的解决方案、产品和配套服务。 基于公司在通用市场产品研发与应用生态建设方面拥有一定的技术积累与先发优势，公司图形处理芯片在通用市场得到了广泛应用，为公司未来在通用市场的长远发展创下了良好开端。
　　五、公司现在
　　公司是国内首家成功研制国产GPU芯片并实现大规模工程应用的企业，掌握了包括芯片底层逻辑/物理设计、超大规模电路集成验证、模拟接口设计、GPU驱动程序设计等关键技术，在GPU体系结构、图形绘制高效处理算法、高速浮点运算器设计、可复用模块设计、快速大容量存储器接口设计、低功耗设计等方面有深厚的技术积累，先后研制成功JM5系列、JM7系列、JM9系列等具有自主知识产权的高性能GPU芯片，为国内GPU的突破发展做出了突出的贡献。
　　公司致力于显示控制及信号处理方向的研究，能提供全面的软硬件全国产化解决方案，形成了低速高精度信号采集、中高速信号采集、数字信号处理等系列产品，构建了高带宽、低时延、极低噪声等领先业界的性能优势，产品广泛应用于有高可靠性要求的航空、航天、航海、车载、工控等恶劣工作环境。
　　公司专注于高性能、高可靠计算和固态存储关键技术研究，以基于自主GPU的通用计算应用中间件、信号处理算法库为核心控制点，以云与AI、超融合技术为牵引，打造了涵盖固态存储模块、GPU模块、计算/记录模块、计算/存储服务器及计算存储超融合系统的全系列产品，广泛应用于数据记录、任务数据记录与处理、数据分析处理、高性能嵌入式计算、综合显示控制系统、GIS应用系统、信号采集处理、数字孪生等领域。
　　公司针对有人编队组网、无人编队组网、有人/无人编队协同组网以及各类有人/无人平台远距离高速数据传输的应用需求，积累了具有自主知识产权的通信技术成果，研制了系列化的抗干扰自组网通信产品，产品适用于各类型的飞行器、车辆、船舶等平台。
　　公司在微波射频和信号处理领域有多年的技术积累，拥有覆盖天线、射频、信号处理、数据处理以及系统设计集成能力的专业研发团队，成功开发了一系列小型专用化雷达产品。
　　公司针对复杂电磁环境构建需求，突破信号的高灵敏度侦察，高精度测向、灵巧干扰等关键技术，研制了一系列整机、系统与配套应用软件等产品，可模拟真实场景的复杂电磁环境，主要产品有：背负式、吸附式、搬移式、车载式、固定式等不同形态的干扰设备，通信信号环境模拟设备、智能报务训练设备、无线报话模拟训练系统、训练评估综合采集设备等，并可提供综合训练系统解决方案。
　　公司2021年实现营业总收入10.9亿，同比增长67.2%，增幅创10年新高；实现归母净利润2.9亿，同比增长41%，增幅创10年新高；每股收益为0.97元。
　　2022年一季度公司实现营业总收入3.6亿，同比增长70.3%；归母净利润7729.5万，同比增长58.2%；2022年中报，上半年公司营业收入为5.44亿元，同比增长14.47%；归母净利润为1.25亿元，同比减少0.86%，扣非归母净利润为1.08亿元，同比减少12.51%。基本每股收益盈利0.28元，与上年同期相同。
　　六、公司未来
　　景嘉微起家于军工领域，发力于国产GPU芯片。景嘉微早期以图形显控和小型专用化雷达产品为主，主要面向军用领域。2014年，JM5系列产品的研发成功，标志着我国国产GPU芯片从0到1的突破，此后随着JM7和JM9系列产品的陆续研发成功，为公司业绩开拓出强劲的第二增长曲线，GPU产品有望成为公司未来盈利的重要支撑。
　　景嘉微具备完全自主研发GPU芯片能力，与海外GPU巨头形成错位竞争格局。景嘉微具备完全自主研发GPU芯片的能力，采用从中低端产品向中高端产品推进的研发策略，JM5和JM7系列产品主要面向军用和信创市场，JM9系列产品对标NVIDIA在2016年发布的NvidiaGTX1080产品，逐步打开民用市场，与海外GPU芯片巨头形成错位竞争。
　　七、长期投资
　　景嘉微为国内唯一GPU芯片设计公司，唯一实现大规模量产的国产GPU厂商，市场地位稳固，在自主可控的时代主题下，公司业绩增速将会重回快车道，图形显示卡产品研发顺利，公司订单情况较好，同时JM9系列芯片进展顺利。
　　公司是国产GPU芯片龙头企业，GPU研发实力强、迭代速度快，公司在军工GPU芯片领域已形成独大的格局，第三代JM9系列芯片已经具备良好的性能、兼容性、通用性，是一款真正具备打开民用市场竞争的王牌产品，量产预计对公司民用GPU国产替代起到重要作用。
　　八、中期投资
　　作为图形显示卡国内龙头企业，公司持续斩获协议和订单。公司显示板卡持续斩获订单，根据招标网公开数据显示，2022H1上电所累计采购1600块图形显示板卡，合计金额1.60亿；长风航空采购96块显示板卡；七〇九所累计采购42块显示板卡，单价3.20~4.18万元。
　　2020年以来我国信创产业进入发力期，2021年景嘉微在党政信创市场营收占有率较高。由于党政信创需求庞大，2022年下半年政府有关的采购订单预计将会增大。行业信创方面，全球GPU巨头进一步聚焦高端市场，中低端市场需求难以满足，景嘉微作为国产GPU龙头，产品性能满足需求，产能有保障。2022年H1公司也已经取得突破，获得10万片订单。由此我们认为党政信创市场景气度修复的情况下，公司业绩有望回归较快增长。
　　九、短期投资
　　基于市场分析中的热点分析、消息面刺激、资金分析、技术分析、股性分析、主力分析，投资者应当结合自身不同的资金性质、风险偏好、资金管理、仓位控制等，100人将制定出100份完全不同的交易计划，因此短期投资属于极具个性化领域，毫无共性，无法被分享，加上平台合规要求，此处省略1000字，感兴趣者可至评论留言区交流讨论，互相学习，共同成长。
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