第一大客户间接持股，综合毛利率逐年下降威迈斯二次上会在即

　　继2020年折戟中小板之后，威迈斯又再一次来到了上市委的门前。
　　近日，上交所官网显示，深圳威迈斯新能源股份有限公司将于1月18日上午9时正式上会，敲响科创板的大门。
　　首次申报惨遭被否
　　内控薄弱或是主因
　　据悉，威迈斯主营新能源汽车相关电力电子产品的研发、生产、销售和技术服务，主要产品包括车载电源、电驱系统等。目前，新能源汽车领域的车载电源特别是车载电源集成产品是公司绝对的收入主力，2021年末及2022上半年的收入占比均在80%以上。据NE Times数据，2019~2022H1，威迈斯在中国乘用车车载充电机市场的市占率分别为19.6%、17.3%、20.9%和19.7%，分别位列第2、1、1和2位。
　　其实，早在2019年6月，威迈斯就曾向深交所递交过申报材料，彼时公司申报的板块为中小板。2020年8月，威迈斯正式上会，但却因被认定存在内控薄弱情形而惨遭被否。
　　＂发审委在审核中关注到，公司报告期售后服务费用实际发生额高于预计负债计提金额，未能及时重新估计并调整计提比例，未能完整反映报告期内因质量责任条款而产生的相关负债。综上，发审委认为，公司存在内部控制薄弱的情形，不符合《首次公开发行股票并上市管理办法》第二十二条的相关规定＂。
　　基于此，在本次申报中，威迈斯也表示，公司已经通过提高质量降低实际售后服务支出、建立有效的售后服务内控体系、重新估计并调整预计负债计提比例等对相关问题进行落实整改。
　　不过，机会宝注意到，虽然公司已经将预计负债的计提比例由此前的0.5%提高到了1.5%，但其在2019和2020年的售后服务费用依然高于当年计提的预计负债。对此，深交所也在首轮问询回复中要求公司对售后服务费的计提比例和确定依据、与同行业公司的可比性、计提的充分性等进行说明。
　　第一大客户间接持股
　　入股当年收入贡献度陡增
　　除了预计负债计提的充分性以及由此反映出的内控问题外，在第一次上会时，第一大客户上汽集团间接持股对公司相关业务造成的影响、股份支付中权益工具公允价值的确认、股份代持以及 5%以上股东蔡友良股权情况等也是威迈斯被监管关注的重点问题。
　　这里重点关注一下第一个。
　　问询回复显示，2018年4月及2021年3月，上汽集团分别通过同晟金源、扬州尚颀和佛山尚颀间接入股威迈斯。对此，发审委曾要求公司对获得上汽集团及下属公司订单与扬州尚颀、同晟金源持股是否存在关联、上汽集团是否能够控制扬州尚颀及同晟金源、扬州尚颀及同晟金源入股后，公司与上汽集团及其下属公司的合作条件是否存在明显变化等进行说明。
　　值得一提的是，虽经此一役，但机会宝发现，目前，上汽集团依然为威迈斯在报告期内的第一大客户，其在2019~2022H1对公司贡献的收入占当期主营业务收入的比例分别高达29.11%、28.84%、27.12%和18.61%。
　　对此，交易所也是再次要求威迈斯对上汽集团间接入股的时间以及其他客户或供应商入股公司的情况做出披露，并针对入股前后对上汽集团的合同条款、销售价格和收入的变化情况、获得相关订单是否与上汽集团入股有关等进行说明。
　　同时，机会宝还注意到，2017~2022年6月，威迈斯对上汽集团持续销售的主要车载电源产品的销售价格在不断下降，此外，在2018即上汽集团间接入股当年，威迈斯向上汽集团的销售收入占比也由2017年的9.04%大幅提升至30.33%。
　　对此，威迈斯分别解释称，＂车载电源产品为定制化产品，不同产品型号之间价格存在差异。在价格趋势上，受销量增长、车型市场周期、技术进步、市场竞争等因素综合影响，新能源汽车整车厂对车载电源供应商存在逐年降成本要求，同一型号车载电源的产品价格呈现逐年下降趋势＂；
　　＂2018年公司对上汽集团销售收入大幅增长，主要原因是：一是受益于国内新能源汽车市场的发展，2018年国内新能源汽车市场销量为125.6万辆，较2017年77.7万辆同比增长61.65%；二是公司前期同步研发的配套产品在2018年逐步进入量产阶段＂。
　　综合毛利率逐年下降
　　偿债能力亟待提升
　　看完了＂历史遗留问题＂，我们再来看看新的。
　　招股书显示，2019~2022H1，威迈斯分别实现营收7.29亿元、6.57亿元、16.95亿元和15.02亿元，前三年分别同比增长18.35%、-9.83%和157.92%；实现归母净利润0.34亿元、0.06亿元、0.75亿元和1.25亿元，前三年同比增速分别为-50.18%、-83.86%和1261.64%。
　　整体来看，公司业绩规模表现尚可，位居可比公司第二位，但整体业绩的波动幅度特别是净利润的波动幅度也相对较大。
　　数据来源：wind，机会宝
　　反映到销售毛利率和净利率上，wind数据显示，2019~2022H1，威迈斯的主营业务毛利率为24.71%、26.05%、21.87%和20.38%，对应的综合毛利率分别为24.82%、26.09%、21.89%和20.43%，自2020年之后均呈现出逐年下降的态势。
　　究其原因，机会宝注意到，自2020年起，毛利贡献度最高的车载电源类产品的毛利率几乎都在不断减少，而毛利率下降的背后则是产品价格的降低和成本的提高。
　　就以车载电源集成产品为例，招股书显示，2020~2022H1，威迈斯车载电源集成产品的毛利率分别为28.13%、21.99%和21.25%，对应产品的平均单价分别为2613.11元/台、2204.64/台和2349.35元/台，后两年对应涨幅为-15.63%和6.56%，但其平均成本涨幅却达到了-8.42%和7.58%。
　　机会宝注意到，在招股书中，威迈斯将产品价格下降归因于产品定价策略的主动调整和在新车型不断推出的背景之下供应商对原有车型核心零部件采购价格逐步下调的要求。只是，不管是产品定价的主动降低还是在下游客户压力之下的被动调整，威迈斯等新能源汽车零部件供应商近几年正囿于盈利能力的困境已经成了不争的事实。
　　据招股书数据，不止是威迈斯，欣锐科技、英搏尔、汇川技术、精进电动四家可比公司近几年的毛利率也同样呈现出逐年下降的态势。
　　盈利困境之下，未上市的威迈斯偿债能力自然好不到哪里去。
　　招股书显示，截至2019~2022H1各期末，威迈斯的流动比率分别为1.38、1.30、1.28 和 1.20，速动比率分别为 1.08、0.97、0.91 和 0.82，相对较低且逐年下降；资产负债率（合并）则分别为55.96%、63.12%、68.38%和72.81%，相对较高且逐年攀升。
　　在此背景下，威迈斯降本控费的意图也非常明显。
　　招股书显示，报告期内，威迈斯的公司期间费用率分别为18.67%、23.94%、16.07%和11.09%，自2020年起连降三年，其中的销售费用率、研发费用率和管理费用率也都呈现出了逐年下降的态势。
　　作者：仝倩茹