无视银行业风暴欧洲央行为何坚持加息50个基点？

　　尽管硅谷银行倒闭和瑞信风暴令全球市场恐慌情绪升温，但欧洲央行仍选择了兑现加息50个基点的承诺。
　　当地时间3月16日，欧洲央行公布利率决议，将三大关键利率上调50基点，存款机制利率升至3%，边际借贷利率升至3.75%，主要再融资利率升至3.5%。
　　需要注意的是，此次欧洲央行坚持加息50个基点令市场＂颇为意外＂，瑞信风暴之下，市场一度预计欧洲央行将暂停加息。
　　但实际上，如果欧洲央行食言，放弃之前加息50个基点的承诺，反而可能会让市场陷入更大的恐慌之中。3月17日，欧洲央行管委、法国央行行长Francois Villeroy de Galhau便一语道破其中玄机：欧洲央行加息50个基点的决定显示出对欧洲银行业稳健的强烈信心。
　　对于当前的银行业危机，欧洲央行在声明中表示，管理委员会正在密切关注当前的市场紧张局势，并随时准备在必要时做出回应，维护欧元区的价格稳定和金融稳定。
　　鉴于激进加息已经逐渐显威，银行业风险不容忽视，接下来欧洲央行很难再继续50个基点的激进加息。渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对21世纪经济报道记者表示，即使当前的危机没有成为系统性问题，但加息带来的压力已经逐步显现，预计欧洲央行5月将最终加息25个基点。
　　欧洲央行＂咬牙＂坚持加息
　　事实上，在依旧顽固的通胀面前，欧洲央行的选择并不多，只能暂时＂咬牙＂坚持加息。
　　欧盟统计局数据显示，欧元区2月CPI初值同比增长8.5%，高于市场预期的8.3%，仅较1月的8.6%小幅下降。环比来看，2月CPI上涨0.8%，高于市场预期的0.5%。
　　剔除波动较大的能源和食品，欧元区2月核心CPI更是不降反升，同比上涨5.6%，1月为5.3%，核心CPI的超预期反弹强化了欧洲央行继续加息的理由。作为核心通胀的最大组成部分，服务业价格增速从4.4%加速至4.8%，这尤其令人担忧，意味着抗击通胀还有很长的路要走。
　　中国银行研究院研究员吕昊旻对21世纪经济报道记者分析称，欧元区通胀居高不下导致欧洲央行持续加息，推动价格上涨的因素从能源扩散至非能源工业品、服务等价格粘性更强的商品，导致欧元区通胀更加顽固。而欧洲央行货币政策的首要职责是稳定价格，由于欧元区核心通胀攀升，CPI远高于2%的通胀目标且持续时间过长，促使欧洲央行维持50个基点的加息幅度。
　　美国前财政部长萨默斯也盛赞了欧洲央行加息50个基点的举措，称欧洲央行行长拉加德不仅坚持了原定的加息计划，还将货币政策与金融稳定问题区分开来，＂欧洲央行有不同的工具来解决每个问题＂。
　　信誉考量也是欧洲央行加息决策的重要原因，尽管银行业遇到了各种麻烦，但欧洲央行还是坚持了加息50个基点的承诺。嘉盛集团资深分析师Fawad Razaqzada对记者分析称，这是欧洲央行在当下能采取的最佳行动，如果食言，会令欧洲央行信誉受损。
　　但加息的同时也需要动脑筋，不能表现得过于鹰派。因此，欧洲央行没有给未来的加息提供前瞻性指引，还表示会在需要时提供支持流动性的一系列政策工具，准备好应对金融和物价波动的风险。
　　抗通胀仍是当下关键任务
　　在当前形势下，欧洲银行业整体上表现稳健，抗通胀仍是欧洲央行的关键任务。
　　整体而言，欧元区金融体系仍处于良好状态，资本、流动性和利润都处在健康水平。不少经济学家认为，欧洲央行有很多工具来对抗市场压力，因此不需要牺牲利率政策来维持市场稳定。
　　在政策声明中，欧洲央行也强调，欧元区银行业具有弹性，资本和流动性状况强劲。无论如何，欧洲央行的政策工具箱已经准备就绪，可以在必要时向欧元区金融体系提供流动性支持，并保持货币政策的平稳传导。
　　吕昊旻对记者分析称，在金融市场动荡背景下，欧元区银行业具有韧性。拉加德明确表示，欧洲银行业流动资金状况强劲，平均的流动性比率显然高于最低要求，甚至高于疫情前水平。如果必要，欧洲央行随时准备帮助银行解决流动性问题。因此，未来欧洲央行的主要挑战仍是在＂抗通胀＂与＂稳增长＂政策之间的艰难权衡。
　　通胀方面，2025年欧元区可能才会达到目标。欧洲央行将2023年调和CPI预期从去年12月的6.3%下调至5.3%，将核心调和CPI预期从4.2%上调至4.6%。此外，欧洲央行将2024年CPI预期从此前的3.4%下调至2.9%，将2025年的CPI预期从此前的2.3%下调至2.1%。
　　Razaqzada告诉记者，如果金融不稳定的风险消退，欧洲央行可能会进一步加息。＂欧洲的通胀依然高得令人难以忍受，核心通胀是欧洲央行关注的焦点，它的进一步上升或将迫使欧洲央行进一步收紧政策。＂
　　金融风险或限制欧央行峰值利率高度
　　尽管目前金融风险可控，但欧洲央行继续紧缩政策势必会进一步加剧银行业压力，未来欧洲央行仍需谨慎行事，峰值利率大概率将低于此前预期。
　　欧洲央行最担心的是，货币政策是通过银行体系发挥作用的，而一场全面爆发的银行业危机将使其政策失效。目前欧洲央行正陷入进退两难的境地，一方面是抗击通胀的使命，另一方面是加息可能会使金融市场动荡加剧。
　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭对21世纪经济报道记者表示，针对个别银行可能爆发的任何危机，美国及欧洲都将继续采取近乎教科书式的政策应对，提供有针对性的流动性支持，逐步关闭无法救助的机构。到目前为止，这种应对方法效果不错。但越是为了控制通胀而提高利率，央行引发问题的风险就越大，目前已经有所体现，未来可能会愈演愈烈。
　　因此，尽管欧洲央行选择再次加息50基点，但政策声明中处处可闻＂鸽声＂。欧洲央行在声明中没有暗示未来的利率走势，未来政策利率将取决于欧洲央行即将发布的经济和金融数据、潜在通胀动态以及货币政策传导力度。
　　赵耀庭表示，虽然欧洲央行仍将控制通胀视为首要任务，将尽一切努力完成其控制通胀及稳定金融的任务。但欧洲央行的决议仍是一种＂鸽派加息＂，删除了有关未来加息幅度的指引，并指出了金融状况、银行及市场稳定性的风险。
　　抗通胀任务仍未完成，激进加息风险逐渐开始显现，欧洲央行如何面对挑战？王昕杰表示，除去央行已经紧急提供的流动性以外，联合各大商业银行提供资金，令流动性平稳过渡可能也是选择之一。相比于中小型银行，大型商业银行不管从杠杆率或者净息差管理上都相对更健康，可以起到稳定金融行业的作用。
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