点蓝字关注，不迷路~ 去年11月 ，证监会主席易会满在金融街论坛年会上首次提出＂探索建立具有中国特色的估值体系＂。今年2月，在证监会系统工作会议上，易会满再次提及中国特色估值体系。在刚过去的全国＂两会＂中，中国特色估值体系也被反复提及。探索建立中国特色估值体系，成为资本市场的一项重要任务。A股市场上，＂中字头＂股票闻风而动，掀起了一波行情。 近年来，在新发展理念的引领下，我国陆续公布了双碳、共同富裕、乡村振兴等多个顶层发展战略，驱动企业经营目标从单纯追求经济效益向经济效益与社会效益并重转变,进而推动经济社会高质量可持续发展。在此背景下，企业价值仅考量传统财务指标已显得不合时宜。中国特色估值体系还应考虑企业创造的社会价值，在自由现金流估值方法的基础上，将企业的环境责任、社会责任、公司治理(ESG）因素纳入综合考量，引导资本市场在资源配置的过程中兼顾股东、员工、客户、供应链和社会公众等多方利益，从而为落实国家战略、实现＂中国式现代化＂添砖加瓦。 传统估值体系以股东价值为核心，主要基于现金流、贴现因子、成长性等财务指标，对企业未来经营状况进行预测，估值高的企业对应着较高的所有者权益。 众所周知，企业的经营活动都具有外部性，如技术创新具有正外部性，企业创新的知识和信息可通过研发人员流动等渠道外溢，创新成果容易被其他经济主体所窃取，没有参与创新的主体也可以享受到创新成果带来的好处，原创企业并不能全部享受技术创新活动所带来的红利。类似还有环境保护、扶贫等企业外部性活动，均会为社会带来经济效益，但经济效益并没有完全流向出资人，企业也不会将其纳入所有者权益考虑范围。 外部性带来一个复杂的问题：企业的经营目标到底是追求所有者权益最大化还是经济效益与社会效益兼顾？如何做好ESG估值体系建设呢？ 一、信息披露是基础。ESG相关报告是投资者对上市公司进行ESG估值的基础信息来源。对于没有披露ESG相关报告的企业，投资者是无法对其进行有效的ESG估值的。目前，国内上市公司ESG相关报告以自愿披露为主，且市场暂未形成统一的披露标准，仅约31%的上市公司披露了ESG相关报告，处于较低水平，上市公司ESG相关报告的质量也良莠不齐，数据的覆盖范围也不尽相同，这给系统性、大规模地对上市公司进行ESG估值造成不小困难，因此，有必要制定适合我国国情的ESG信息披露标准并分阶段逐步推动强制ESG信披。ESG信披标准包括ESG准则适用范围、ESG披露的责任程度、ESG披露的框架，分别表示＂谁是披露的主体＂＂信息披露到何种程度＂＂按照什么样的模板去披露＂，这三方面内容既要尊重A股上市公司实际情况与行业规律，也要具有一定前瞻性并与国际标准接轨。这些都有待交易所等监管机构仔细斟酌确定。 二、评价模型是核心。投资者在企业估值体系中纳入ESG因子，需要ESG评价结果为其投资决策提供支持。从ESG评价结果的绝对值来看，目前MSCI、富时罗素等海外有影响力的ESG评价机构，对A股公司的评分显著低于国内机构，主要原因是中外在经济发展所处阶段、产业结构、文化传统、宗教信仰等方面存在差异，评价机构在ESG评价体系议题和指标选择、权重设置上均会有所差异，导致评价结果不同。因此，构建中国特色的ESG评价体系，一方面要广泛借鉴成熟的国际标准，助力企业更好地＂走出去＂；另一方面也要考虑我国基本国情，在议题设置方面，融入乡村振兴、扶贫、高质量发展、数字经济、党建等契合中国特色和时代特征的主题。此外，在权重设置方面，应充分考虑利益相关者对ESG的投资诉求及不同行业的特色，差异化设置ESG三个一级指标及二级议题的权重。在中国特色估值模型中，对于短期经营性现金流较差，但长期具有较大社会价值行业要给予其ESG因子更高的权重。 三、政策指引是保障。监管机构是推进ESG估值体系制度建设过程中不可或缺的力量。监管机构通过顶层设计，针对ESG因子纳入企业估值体系出台相关政策或指引性文件，并发布相应的实施细则，有利于市场形成共识，引导企业践行ESG理念，加强ESG管理，推动自身ESG水平提升，最终实现公司内在价值的可持续增长。 责编：万健祎 校对：赵燕 版权声明 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追究相关行为主体法律责任的权利。 转载与合作可联系证券时报小助理，微信ID：SecuritiesTimes END 点击关键字可查看 潜望系列深度报道丨 股事会专栏丨 投资小红书丨 e公司调查 丨 时报会客厅 丨 十大明星私募访谈 丨视频号这么牛了？！腾讯成绩单亮眼，四季度净利增速重回两位数受关注… 丨中汽协＂坐不住了＂！呼吁降价炒作尽快降温！ 丨盘前暴涨超130%，亿万富翁的大麻烦解决了？两周连踩3雷，瑞典最大养老基金巨亏超百亿！最强主线爆发，3000亿白马涨停… 丨＂闭眼打新＂时代结束！首批主板注册制企业IPO询价今日启动，再无23倍天花板
股神也非神，巴菲特自爆人生最失败的一笔投资！教训极其深刻免责声明本文是个人投资感悟，不构成投资建议。文中所有观点，仅代表个人立场，不具有任何引导作用！本文1600字阅读时长约为5分钟巴菲特接受采访全文我这辈子最愚蠢的投资是就是伯克希尔哈澳煤禁令将被取消？外媒称中国清空库存后将重新进口，外交部回应近日，有消息称中国正在研究取消对澳大利亚的煤炭的进口禁令。如果消息属实，就意味着消失两年之久的澳洲煤炭可能会重回中国市场，对澳洲矿企甚至是澳洲政府来说，这可是天大的好消息。作为澳洲清华教授肖鹰想当反面教材代言人？曾为吴勇发声，现又力挺曾颖7月8日下午，日本前首相安倍晋三在奈良演讲，被41岁的山上彻也枪杀。经过医护人员的紧急救治，他被直升机送往医院。安倍的凝血能力已经消失，但主治医师仍在抢救中。注射了2000多毫升的男女这4种现象表明关系不一般要么在暧昧要么对彼此有意思大家好，我是折月煮酒，专注于分享生活感悟和干货的学生党。很开心在头条和大家相遇，有什么事情我们一起分享呀。众所周知，异性之间是要保持距离的，即使是认识多年的老朋友。图来源于网络，侵美媒美军仅93架F随着中国空军装备更新速度的加快，中国空军装备的歼20隐身战斗机数量也在不断增加。当然，此消彼长，随着中国空军歼20隐身战斗机装备数量的提升，美国空军的焦虑也在不断增加。因为美国空军我帮女下属劝回了她行将出轨的老公，转过头，她却对我猛烈表白去年过完春节上班后，我被调到了资料科，当上了这个清水衙门的一名小科长。科里有8位同事，5男3女。几个月下来，我和其中的7名下属相处得很是融洽，彼此平日里班上班下有说有笑，不怀芥蒂，雪山飞狐电影版预告上线，吐槽不断，被嘲必是烂片雪山飞狐本身身为金庸所写的武侠也算是名气很高了。作为人们最熟知的应该是台湾版本的雪山飞狐，这个剧当时播出的时候，很多地方用的可能还是那种又大又笨重的电视机。当时也是在暑假播的比较勤三伏来袭以热逼寒正当时冬病夏治慢疾祛除要抓紧三伏是初伏中伏和末伏的统称，是一年中最热的时节。每年出现在阳历7月中旬到8月中旬。其气候特点是气温高气压低湿度大风速小。伏表示阴气受阳气所迫藏伏在地下。何为冬病夏治？冬病指好发于冬灰指甲不可怕正确处理有方法得了灰指甲，一个传染俩。这句耳熟能详的广告语，让人们对灰指甲不寒而栗。与之形成对比的是，近些年我国灰指甲的发病率呈逐渐上升趋势，越来越多的人受到了灰指甲的困扰。得了灰指甲，既影响美再看星光大道7位红人生存状况有人已风光不再，落魄到工地搬砖无论是央视还是地方台，综艺多以明星节目为招牌，以此来提高收视率。2004年星光大道的出现，一改之前娱乐节目以明星表演为主的局面，让热爱舞台的老百姓有了一个展现自我的机会。唱歌舞蹈小53岁萧蔷穿百万金服走秀，12克拉钻戒达千万，脸僵硬被嘲像鞋拔子提到娱乐圈女星颜值，都逐渐像模板化般的相同，辨识度越来越低，网红化越来越严重。反而更让人怀念八九十年代的天然女神，比如被誉为台湾第一美女的萧蔷，简直是回眸一笑百媚生。特别是饰演小李