产品单一性问题突出！冷酸灵母公司冲刺IPO，这次灵不灵？

　　老牌牙膏企业，冷酸灵的母公司登康口腔IPO进程出现新进展。
　　3月20日，重庆登康口腔护理用品股份有限公司（下称：登康口腔）再度启动IPO，这也是登康口腔第三次冲刺A股。
　　南都湾财社记者透过招股书留意到，登康口腔拟在深交所主板挂牌上市，拟募集资金约6.6亿元，拟公开发行新股数量4304.35万股，占本次发行后总股本的25%。
　　值得注意的是，自A股实行全面注册制后，登康口腔成为全面注册制下沪深主板首批获受理的企业之一，改革股初步询价日期为今年3月22日。
　　重点强调品牌形象
　　逾五成募资用于营销网络及品牌推广
　　据悉，登康口腔旗下除了主打品牌＂冷酸灵＂外，还拥有口腔护理知名品牌＂登康＂， ＂医研＂、儿童口腔护理品牌＂贝乐乐＂、婴童口腔护理品牌＂萌芽＂，主要产品涵盖牙膏、牙刷、漱口水等口腔清洁护理用品，同时开发了电动牙刷、冲牙器等电动口腔护理用品以及口腔抑菌膏、口腔抑菌护理液等口腔卫生用品等。
　　根据招股书内容披露，此次发行拟募资投资总额约6.6亿元，募资计划分别投向智能制造升级建设项目、全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目、口腔健康研究中心建设项目和数字化管理平台建设项目，募集资金拟投入额分别约为2.2亿元、3.7亿元、0.35亿元和0.35亿元。可以看出，登康口腔在全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目投入金额最高，占比达56%。
　　具体来看，在这3.7亿元中，包括渠道升级建设费用1.49亿元，占该项目预计投资金额的39.56%；品牌推广费用2.27亿元，占该项目预计投资金额的60.44%。
　　对此，登康口腔也在招股书中强调，口腔护理用品直接面向消费者，品牌形象是影响消费者购买选择的重要因素，经过三十多年的培育，公司主要品牌＂冷酸灵＂已具有较高的知名度和美誉度，为维护品牌形象，公司每年均在品牌建设方面投入较多资源。
　　＂若公司未来无法保证品牌建设的持续投入，或无法取得预期效果，则将对公司的品牌影响力产生不利影响，从而导致公司业绩下滑。＂登康口腔在招股书中称。
　　实际上，登康口腔也确实在营销推广方面下足了功夫。除了家喻户晓的＂冷热酸甜，想吃就吃！＂这句冷酸灵牙膏经典广告语造就了冷酸灵牙膏在市场上根深蒂固的位置之外，2019年，冷酸灵与成都火锅品牌小龙坎联名推出＂火锅牙膏＂。同年，冷酸灵与中国国家博物馆跨界合作，推出了玄鸟生商、大汉丝路、风雅明轩、清风雅韵、海晏河清5款具有文化特色的＂新国宝＂牙膏，引发关注。
　　营收延续稳步增长态势
　　超九成营收为成人口腔护理产品
　　根据招股书中的数据显示，2019至2021年度，登康口腔的营业收入分别为9.44亿元、10.3亿元、11.43亿元；归母净利润分别为6316.30万元、9524.03万元、1.19亿元。2022年上半年，登康口腔延续此前的稳步增长态势，实现营收6.11亿元，归母净利润为5813.11万元。
　　其中值得注意的是，登康口腔的主营业务收入占营业收入的比重均在 99%以上，而根据销售收入情况显示，成人基础口腔护理产品收入在2022上半年中，占总收入的90.38%；儿童基础口腔护理产品收入占总收入的8%；而电动口腔护理产品，以及口腔医疗与美容护理等产品的收入总计仅占总收入的1.62%。
　　在各销售渠道的毛利率方面，登康口腔电商模式的毛利率逼近其传统的经销模式。数据显示，2019-2021年及2022年上半年，登康口腔经销模式的毛利率分别为37.67%、41.45%、42.68%和42.27%；电商模式的毛利率分别为33.32%、38.88%、32.04%和35.79%。而直供模式的毛利率较高，分别为54.92%、54.84%、60.09%和56.08%。
　　对此，登康口腔表示，成人基础口腔护理产品和儿童基础口腔护理产品是公司收入的主要来源，口腔医疗与美容护理等产品收入贡献占比较低，但呈现较快增速，这主要得益于公司坚持四大产品矩阵的持续创新。
　　产品单一性问题突出
　　牙膏行业竞争颇为激烈
　　可以看出，虽然登康口腔在产品矩阵方面不断地开拓与创新，但对于主打产品冷酸灵的依赖性依然非常大，产品单一的问题较为突出。虽然＂冷酸灵＂在抗敏感牙膏领域拥有60%左右的市场份额，但根据招股书中尼尔森的数据显示，抗敏感牙膏在2021年线下市场份额占比仅为10.65%，不及牙龈护理、美白细分市场的一半。并且2021年抗敏感牙膏市场规模为27.48亿，相对于2019年的26.45亿仅增长了3.89%。
　　此外，除了自身产品单一性的问题，牙膏行业内的竞争也颇为激烈。尼尔森数据显示，2019年至2021年期间，牙膏行业内仍然以云南白药为首，其次为好来化工（原黑人牙膏），2021年分别占据23.86%和20.1%的线下渠道销售额份，而登康口腔仅为6.83%。
　　对于经营规模，登康口腔表示，公司经营业绩稳步提升，市场份额持续增长，但公司经营规模较行业排名领先的企业还有一定差距，公司还需进一步加快电商渠道的发展，不断提升电商渠道市场占有率。
　　同时，在新兴产业布局方面，登康口腔还表示，虽然逐步开展了口腔医疗、口腔美容等新兴产业布局，但整体发展速度还不够快，仍需进一步加快新兴产业布局。
　　采写：南都·湾财社见习记者 邱康正