三桶油一拉，机构却按兵不动了？

　　每经记者：曾子建 每经编辑：肖芮冬
　　投基Z世代，Z哥最实在。
　　今天的行情，有点＂掉链子＂——沪深两市仅300多只个股上涨，近4000只个股下跌。沪指跌破3300点整数关，创业板指数下跌近2%。
　　实际上，跌停个股也不算太多，只有当虹科技和菲菱科思两只个股跌幅超过10%，但市场情绪还是有些受挫。
　　今天的下跌，沪指还维持在年内高位，但创业板则几乎跌去了今年以来的全部涨幅。去年，创业板指数累计跌了29%。当然，今年才刚开始，留给多方的时间还长。
　　至于盘面，主力继续围绕＂中字头＂炒作。前期炒的是三大运营商，接下来是中字头基建，还有昨天的中字头军工。
　　而今天，情绪转移到了＂三桶油＂，中国石油最大涨幅近6%，总市值重回万亿大关；中国石化最大涨幅近7%，总市值超过6000亿；而中国海油一度涨停，总市值超8000亿。
　　但历史经验告诉我们，每当市场拉升石油股的时候，大盘表现都不太亮眼。原因很简单，跷跷板效应屡试不爽，整个市场就那么多钱，都去抄大盘股了，小票谁还顾得上？
　　以前还只有＂两桶油＂，去年中国海油A股上市了，现在是＂三桶油＂，资金面不算太充裕的情况下，活跃资金捉襟见肘。
　　在Z哥看来，市场对于拉升＂三桶油＂不太感冒，跷跷板效应只是一个表层因素，更深层的原因——可能还是机构投资者，比如主动权益类公募基金对于这类中字头公司并没有太多的参与。
　　就拿＂三桶油＂的股东情况来看，根据去年四季报，参与中国石油A股的主动型公募基金很少。持有最多的是银华同力精选混合，但只持有2800万股，持股市值一个多亿。
　　而其他的公募基金主要是指数型基金为主，且持股量也都很少。而在去年三季报中石油的前十大流通股东名单中，一位名叫施爱忠的＂牛散＂，其持有中石油都有8400万股。
　　再说中国石化，同样如此，主要还是指数型基金被动配置，且持股量连中石化流通股本的千分之一都不到。
　　再看中国海油，公募参与的情况要好一些。
　　持股量最大的是焦巍管理的银华富裕主题，该产品166亿的规模，持有中国海油的市值接近9亿，但只能排到前十大重仓股的第十位。而焦巍主打的持仓还是白酒、医美等大消费。
　　当然，还有一些公募产品买了中国海油，不过买的是估值更低的港股。比如丘栋荣管理的中庚价值品质一年持有，配置了中国海油H股3308万股，持仓市值超过6亿，中国海油H股也是该产品最主要的收益来源。
　　通过主动权益产品对＂三桶油＂的持仓情况，其实可以看出公募基金的态度，反过来看，也说明了＂三桶油＂在主流机构心中的地位并不太高。
　　所以，每当市场开始拉升＂三桶油＂的时候，几乎可以肯定，多数情况都不是公募大佬所为，顶多是被动配置而已。公募大佬们更愿意主动参与的，还是新能源、半导体、医药等。
　　因为这些赛道，一旦开始鼓吹未来的前景，往往可以预计明年业绩增长50%以上。但如果换做是中字头的很多公司，预期往往不会这么高。
　　而＂三桶油＂业绩和油价的关联度太高。以中国石油为例，这两年，国际油价大涨。不过，机构很难对＂三桶油＂的业绩做出比较清晰的预期，行情好的时候赚得盆满钵满，一旦油价大跌，业绩又大幅下滑。
　　所以，对于多数公募机构，大家习惯了预测业绩，习惯了给估值，但一旦遇到＂三桶油行情＂，大家反而不太习惯了，只有集体观望。
　　每日经济新闻