2万亿资金，为何出逃？

　　原创 刘晓博
　　央行近日发布了11月的金融数据，一个令人吃惊的情况出现了： 11月，居民住户存款大增了2.5万亿！
　　到2022年11月末，全国的住户存款达到了118.5万亿元。而在去年11月末，这个数字为101.4万亿元。
　　也就是说，在过去1年时间里，住户存款大增了17.1万亿，同比增长16.9%。
　　住户存款的这种增长速度，在近年来是非常罕见的。
　　11月的时候，疫情防控尚未放松，大家有了钱不敢花、多储蓄，这是可以理解的。但为什么11月住户存款可以单月大增2.5万亿，难道大家都＂发财＂了吗？
　　其实不然。这些钱是被紧急转移过来的，它们来自银行理财！
　　大家为什么抛售银行理财产品，赎回资金、变成存款？因为 银行理财产品近期出现了普遍性亏损。
　　在网上搜一下，可以看到很多报道：
　　下图是一位购买了8万元银行理财产品的投资者晒出的自己的日亏损（盈利）记录：
　　8万元的理财产品，1天竟然可以亏损5000多元。在11月的前14天，有9天都是亏损的。
　　有报道说，今年以来至少有7000多只银行理财产品跌破了净值，其中跌幅最大的高达92.93%。国内银行发行的产品，最大跌幅是31.36%。
　　可以说，这一波理财产品的普遍亏损，打破了国人多少年来形成的＂理财信仰＂。
　　所谓＂理财信仰＂就是说：买银行理财产品，亏的风险几乎是零，银行预期回报率都可以实现。
　　即便真的亏了，银行也丢不起人，会保证给购买者适当的回报——这就是所谓的＂刚性兑付＂。
　　2022年，一切都变了。银行真的不再兜底了，大面积亏损真的就发生了。
　　发生的原因，跟市场利率一度走高，导致债券市场普遍大跌有关。随后，股市突然启动，出现了显著的赚钱效应，于是大量资金从债券市场＂润＂了，跑去买股票了，这又进一步加剧了债券市场的下跌。
　　银行理财产品，主要投资的就是债券。当债券市场哀鸿遍野的时候，相对来说比较安全的银行理财，终于＂湿鞋＂、＂翻船＂了。
　　当银行面对大量赎回要求的时候，只能继续抛售持有的债券，加剧债券市场的下跌。
　　于是，一场踩踏事故就发生了。越跌越卖，越卖越跌。
　　2022年11月突然新增的这2.5万亿住户存款，大部分来自理财的赎回。
　　这甚至引发了广义货币M2的异常波动：
　　上图是M2同比增速（可以看做印钞速度）的走势图，11月最新增速是12.4%，不仅打破了疫情爆发以来的纪录，还创下了2016年5月以来的新高。
　　我们的＂印钞速度＂真的有这么快吗？是企业扩张、个人消费买房欲望真的再次高涨了吗？
　　其实不然，看看11月的社会融资规模存量增速就知道了（下图）：
　　如果说M2同比增速是狭义的印钞速度，社融增速可以看做广义的印钞速度，11月只有10%的增速，平了疫情以来的最低纪录。
　　贷款数据也证明，11月企业扩张欲望不强，大家买房欲望也不强。
　　各种低迷情况下，M2为何突然飙升？主要就是这2万多亿的银行理财，突然从表外返回到了表内。
　　银行理财是不计入M2的，但如果赎回转换为存款，就计入M2了。而这，正是11月M2同比增速创新高的原因。
　　今年的M2增速一直比较虚，前半段主要靠央行上交外汇投资收益支撑（相当于增加了基础货币），后半段主要靠赎回理财支撑。
　　下图中的蓝线，是狭义货币M1的走势。M1主要由＂流通中的现金+企业活期存款＂构成。流动中的现金变化不大，所以M1的变动主要由＂企业活期存款＂的变动所致。
　　上图显示，M1的同比增速连续两个月下滑，目前增速只有4.6%。
　　企业活期存款增速放慢，只有两个原因：要么是企业收入减少了，要么是企业暂时不打算扩张、把存款转为定期了。
　　总之，M1同比增速下滑说明当前经济不景气，企业扩张欲望不强。这也反证出，当前M2的走高，是脆弱的、或者非正常因素影响的。
　　那么，银行理财产品的亏损还会持续吗？居民捂紧钱袋子的现象，还会持续吗？
　　我的看法是：防疫政策的全面优化，是经济的中长期利好，而且是超级利好。但短期看，全国人民需要闯关，也就是大家用神雕侠侣中人物概括出的三个阶段——杨（阳）过、杨（阳）康、王重阳。
　　只有大部分人都得过一轮，群体免疫才算完成，疫情才算过去，经济才能彻底恢复正常。
　　而这个时间，一般估计需要3到4个月。
　　老百姓担心银行理财亏损的赎回动作，估计还会延续1个月，甚至2个月，然后慢慢平复、稳住。毕竟，债券市场跌多了，会引发抄底的资金。
　　估计中央经济工作会议后，会出台更大力度的稳增长措施，到时候股市对理财、债市的＂提款效应＂会再次出现，然后就逐步稳住。
　　2022年的理财产品亏损潮，起到了风险教育的作用，让大家知道：任何投资都是有风险的。
　　其实就连银行存款都有风险，如果银行倒闭，只有存款50万以下的部分才能获得保险的赔付，超额部分也存在高度的不确定性。