专访盛宝首席经济学家美联储年内难降息，看好大宗超级周期连线环球经济学家

　　新年以来，中国重新开放给全球经济带来新的希望。同时随着通胀开始见顶回落，多国央行开始或即将放缓政策收紧力度，一定程度上缓和了外界对衰退的担忧，并带动风险偏好改善。
　　盛宝银行首席经济学家雅各布森（Steen Jacobsen）日前在接受第一财经记者时表示，有关严重衰退的担忧言之尚早，各国对实体经济的投资将为经济带来新动能。美联储不会对通胀掉以轻心，年内或不会降息。受益于复苏和投资需求，大宗商品市场可以中长期看好。
　　第一财经：世界银行和国际货币基金组织（IMF）等机构均预测今年全球经济增速将继续放缓，实质性衰退的风险有多大？
　　雅各布森：我不赞成＂全球衰退＂概念，现在预测还言之过早。在主要经济体中，中国在推动双循环发展、欧元区有芯片法案(EU Chips Act)，美国则推出《通胀削减法案》(IRA)这样的战略方案。总体而言，过去20年世界在实体经济的实际投资是低于历史水平的，未来更大规模的资金投入有望提供积极动能。
　　第一财经：美国通胀从去年中期见顶后持续放缓，CPI月率开始环比回落，价格危机是否已经过去，美联储可以考虑停止加息了吗？
　　雅各布森：自2022年夏天以来，大家一直在讨论通胀这个话题。我认为还不能完全放松，好消息是俄乌冲突的影响正在减小。不过，当前的整体通胀水平依然远高于2%的目标，如果接下来通胀数据再次回升，美联储将进一步强化利率目标共识，并让限制性政策持续更长的时间。我觉得美联储利率将在6月达到峰值，而且年内不会降息。
　　第一财经：美元指数从20年来的高点回落，因为市场预期美联储接近终端利率，外汇市场上欧元、英镑或人民币等非美元货币接下来是否会迎来机会？
　　雅各布森：美元接近了短期调整的底部。市场定价显示，美联储可能在3月加息后暂停，我认为这不太可能，因为自去年12月以来，美国汽油价格上涨了10%，1月美国通胀率将很可能重新攀升，进而给美联储施压。在我看来，一季度结束的时候美元将较现在的位置更高，重新领跑主要货币。
　　第一财经：随着美国联邦政府债务规模已达到上限，美财政部正在采取额外非常规措施以避免联邦政府发生债务违约。你认为这次的实际风险有多大，是否会给全球经济中制造混乱？
　　雅各布森：债务上限问题最终会解决的。这只是重大政治事件，但正如在2011年发生的那样，是一场国会两党无意义的斗争。我认为，美国政府确实应该专注于减少预算支出，因为美国的赤字率不太可能在未来十年低于5%。
　　第一财经：俄乌冲突仍在继续，你认为今年会有什么改变吗？西方联盟将从2月5日起对俄罗斯石油产品进行制裁，是否会进一步损害俄罗斯的生产并推高油价加剧通胀风险？
　　雅各布森：个人观点，冲突很可能不会在2023年结束。通胀依然会受到西方制裁的影响，但像我之前所说，俄乌冲突的影响正在减轻，从整体供应链转向了边际效果。
　　第一财经：你近两年一直看好2023年的最佳机会是否还在这里？在盛宝今年的＂惊人预测＂中，你们认为央行在通胀问题上的立场松动将让黄金将飙升至历史高位，国际金价上月一度逼近2000美元，对黄金前景是否持续看好？
　　雅各布森：我们仍然看多中长期大宗商品周期，矿业开采整体面临供需失衡，经济复苏和实体经济中投资带来的需求增长将进一步加剧外界对商品、原材料供应的关注。
　　做多黄金依然是我们超配的交易配置。考虑到美联储目前立场下的美债收益率和通胀路径预期，预计实际利率将在今年有所回落，进而会对金价形成支撑。
　　第一财经：你对接下来一季度投资前景有何看法？
　　雅各布森：年初我们做多风险偏好，包括美元走弱，债券波动性降低，美联储转鸽和金融条件有所放松。在衰退预期犹存的情况下，现在外界对软着陆的希望正在升温。在我看来，一季度经济下行压力仍将继续，但劳动力的市场反应会好于预期，同时也有增长预期改善以及俄罗斯制裁下能源困局的延续。投资者需要关注美联储接下来3月对政策路径的表述，如果进一步强化美联储紧缩周期，对下半年经济的负面影响会越来越大。