为投资者创收8800亿元银行理财在变局中求变

　　本报记者 王柯瑾 北京报道
　　经历了净值化元年加之资本市场频繁波动的双重影响，近日银行理在全面净值化后的年度成绩单披露。
　　根据中国理财网公布的《中国银行业理财市场年度报告（2022）》（以下简称《报告》），截至2022年末，银行理财市场规模27.65万亿元，同比下降4.66%，从各月度来看，理财产品平均收益率为2.09%。
　　虽然规模和收益受到一定影响，但理财产品投资者数量明显扩容，2022年底，持有理财产品的投资者数量达到9671万，较2022年初增长18.96%，同时，银行理财产品2022年累计为投资者创造8800亿元收益。
　　投资群体扩大vs风险偏好降低
　　理财新规发布以来，银行理财产品投资门槛大幅降低，产品种类不断丰富，投资者数量持续增长。
　　在招商证券银行业首席分析师廖志明看来，投资者数量持续增加，理财渗透率提升空间仍较大。资管新规发布以来，理财产品种类不断丰富，陆续推出了ESG理财、养老理财、REITs理财、衍生品类理财等创新品种，满足了投资者多样化的投资需求，投资者数量逐月增长。
　　从投资者风险偏好分布情况来看，《报告》显示，2022年，理财投资者整体风格更趋保守，其中风险偏好为一级（保守型）和二级（稳健型）的个人投资者数量占比较上年同期进一步增加，分别增加1.10个百分点和0.55个百分点；风险偏好为三级（平衡型）、四级（成长型）和五级（进取型）的个人投资者数量占比则相对减少。截至2022年底，持有理财产品的个人投资者数量最多的是风险偏好为二级（稳健型）的投资者，占比35.44%。
　　光大证券金融业首席分析师王一峰表示：＂2022年以来，银行理财主要遭受了三波比较强的赎回压力，基于不同的资本市场及债市环境，主要受冲击的产品线呈现明显差异性。但赎回压力冲击下，客户风险偏好呈现持续下降，由于客户风险偏好修复需要一定的时间，某种程度上也为未来银行理财规模的企稳增加了一定不确定性，理财投资者整体投资风格更趋于保守。＂
　　今年以来，随着宏观环境预期的恢复及市场的复苏，王一峰预计：＂2023年投资者行为与理财规模变化可能超预期，但今年疫后复苏的节奏及资本市场走势也具有较强不确定性。＂
　　弱化母行代销趋势 主动求变
　　除投资者群体发生变化外，理财机构也在不确定中重塑。
　　《报告》显示，2022年，理财产品累计为投资者创造收益 8800亿元。其中，银行机构累计为投资者创造收益3602亿元；理财公司累计为投资者创造收益 5198亿元，同比增长1.45倍。
　　从2022年情况看，理财公司已经扛起理财产品发售的主力大旗。＂截至2022年末，理财公司存续理财产品（全部为净值型）规模占全部理财产品比为80.4%，较二季度末提升14.8个百分点，银行理财公司已成为理财市场的绝对主力。＂王一峰表示。
　　此外，一个明显的趋势是，理财公司逐渐寻求母行外代销的路径。
　　《报告》显示，2022年，理财公司发行的理财产品累计代销金额53.59万亿元。具体来看，4家理财公司的理财产品仅由母行代销，25家理财公司的理财产品除母行代销外，还打通了其他银行的代销渠道。此外，16家理财公司开展了直销业务，全年累计直销金额0.26万亿元。从代销渠道拓展情况来看，2022年理财公司理财产品由母行代销金额占比整体呈现下降态势。剔除母行代销的情况，理财公司合作代销机构数量逐步上升，12月有328家机构代销了理财公司发行的理财产品，较1月多出212家，可以看出理财公司正不断拓展母行以外的代销渠道。
　　王一峰表示：＂2022年，随着部分不具有理财公司布局能力的中小银行逐步退出资管业务，重点聚焦代销等财富管理业务，理财公司代销渠道进一步拓展，并成为理财扩大客户触达能力的有力抓手。＂
　　廖志明预计：＂未来理财业务主要由理财公司开展，未有理财公司的中小银行将逐步退出理财业务。可以说，银行理财已经进入理财公司时代，揭开了规范发展的新序幕。＂
　　《报告》指出，当前越来越多在资产管理和投研能力方面相对不足的中小银行选择通过代销业务继续参与理财市场，充分发挥自身在客户资源、销售渠道等方面的独特优势，逐渐成为理财产品代销的重要力量。
　　在此背景下，未来理财机构需要主动求变。
　　《中国经营报》记者注意到，为提振投资者信心，2022年四季度开始理财公司密集发行可使用＂摊余成本法＂计量的封闭式理财产品，利用估值技术平滑产品净值曲线。进入2023年，相关产品进一步落地。
　　一位理财公司人士告诉记者：＂未来在产品设计方面，摊余成本法、混合估值产品等规模有望进一步扩大。＂
　　除此之外，中金公司研究认为，未来理财机构求变的角度还包括：一是他行代销发力，把握渠道多元化的增量机遇。二是从母行客群出发，扩大客户辐射半径，单一的产品谱系不利于规模可持续增长。三是聚焦封闭式产品，稳定负债端资金。