存储芯片多家大厂亏损减产，乐观预计今年下半年将回暖丨新赛道观察（1。302。5）

　　目录
　　电子：存储芯片多家大厂亏损减产，乐观预计今年下半年将回暖
　　新能源：硅料价格节后大涨约30%，需警惕价格＂前高后低＂
　　新消费：新茶饮赛道回暖，2023年下沉成为主旋律
　　生物医药：新冠特效药市场遇冷，关注mRNA疫苗上下游发展
　　电子：
　　本周（1月30日~2月5日，下同）申万电子行业指数（801080.SI）上涨0.37%。电子板块429只标的中，扣除停牌标的，全周上涨的标的374只，周涨幅在10个百分点以上的39只。北交所的凯华材料（831526.BJ）周涨超四成，位居涨幅榜首；板块方面，本周ChatGPT概念表现抢眼，多日领涨。
　　歌尔股份称未收到AirPods Pro2复产的确定性信息，消费电子目前需求仍较疲软
　　歌尔股份2月3日下午拉升涨停，市场人士认为或与天风国际分析师郭明錤发布推文称，歌尔预计将恢复AirPodsPro2生产有关。第二日，歌尔股份在互动平台上表示，公司目前未收到前期暂停生产项目复产的确定性信息，相关事项仍存在不确定性。
　　歌尔股份作为果链巨头，据其预计，＂砍单＂将影响公司2022年度营业收入不超过33亿元，约占公司2021年度经审计营业收入的4.2%，与之相关的直接损失约9亿元。同时，歌尔股份修正下调2022年度业绩预告：预计2022年归母净利润为盈利17.10亿-21.37亿元，较之前披露的预告减少了超过23亿元，同比去年业绩下降50%-60%。
　　消费电子目前需求疲软，板块整体表现不佳，VR/AR行业目前也缺少爆款带火需求，未来歌尔股份仍需考虑如何减少对单一客户的过度依赖，以及如何布局多个业务，寻找＂第二增长曲线＂。
　　存储芯片多家大厂亏损减产，乐观预计今年下半年将回暖
　　三星电子2022年第四季度实现营业利润4.3万亿韩元，同比下降69%；全年营业利润为43.38万亿韩元，同比下降16%。全球第二大存储芯片制造商海力士2022年第四季度的营业亏损达到1.7万亿韩元(约合14亿美元)，上年同期为盈利4.2万亿韩元，是公司自2012年三季度以来首次季度亏损。同时，美光、三星、海力士等公司均公布了减产和缩减开支计划。
　　存储行业的繁荣和萧条早已不是什么新鲜事儿，但这次似乎有所不同：向来热爱逆周期布局的三星这次也选择了缩减资本开支和减产——实在是扛不住了。有报道称，这场史无前例的危机不仅耗尽了海力士和美光科技的资金，还动摇了这些公司的供应商，削弱了依赖技术出口的亚洲经济体，并迫使少数剩余的内存厂商结成联盟，甚至结成联盟考虑合并。
　　第一财经了解到，NAND去年价格至少下降3成以上，DRAM的降价则更为猛烈。国内存储大厂也追随三星等大厂减产。但是业内对未来仍然比较乐观，在供给减少后，供需将达到新的平衡，预计今年下半年存储行业将有明显的改变。
　　ChatGPT爆火，但投资者仍需冷静看待
　　ChatGPT一经推出就受到了市场和业界的广泛关注，其上线意味着语言类AI底层技术NLP（自然语言处理）显著进步。
　　具体来看，ChatGPT建立在GPT-3的后续改进版本——大模型语言模型GPT-3.5基础上，通过引入强化学习模型（RLHF），大幅提高了AI在人机对话时的准确度和可控性。此外，ChatGPT嵌入的RLHF算法解决了生成模型的一个核心问题——alignment（对齐），即如何让人工智能模型的产出和人类的常识、认知、需求、价值观保持一致。可以说RLHF技术为会话而生，可以进行连续对话。该技术突破使得ChatGPT对话更加贴近人类，语段间逻辑关联度显著提升。
　　ChatGPT的爆火给业内对AI广泛应用落地的预期添砖加瓦。AIGC（AIGeneratedContent，AI生产内容）概念爆火，本周ChatGPT概念股也齐掀涨停潮。但整体看，ChatGPT目前仍然存在问题需要完善，AIGC的真正大规模应用落地尚待时日。从投资角度看，数据、算力和算法作为AI三要素，是决定AI发展的重要基础，可从这三个方面寻找投资脉络。
　　从算力来看，ChatGPT已导入至少1万颗英伟达高端GPU。日后兼备高算力和通用性的AI芯片将炙手可热。
　　近日有消息称，苹果、AMD、英伟达在AI领域竞争白热化，传出近期同步对台积电下急单，相关芯片将在4月后逐步产出。苹果M2系列新芯片持续导入AI加速器设计；AMD也发表相关新品，其最受关注的＂Alveo V70＂AI芯片，采用台积电5/6纳米Chiplets设计，规划今年内推出。
　　新能源：
　　本周中证新能源指数（399808.SZ）下跌0.10%，在80只标的中，全周上涨标的40只，周涨幅在5个百分点以上的7只，其中杭可科技（688006.SH）周涨幅最高，为14.6%，厦门钨业（600549.SH）、泰瑞新材（301238.SZ）位居二、三位，周涨幅分别为14.31%、12.53%；全周下跌的标的39只，周跌幅在5个百分点以上的5只，其中奥特维（688516.SH）周跌幅最高，下跌7.42%。
　　亿纬锂能大资金加码储能电池业务，新技术将面向TWh储能市场
　　1月31日，亿纬锂能发布公告称，子公司亿纬动力拟与荆门高新技术产业开发区管理委员会签订《合同书》，在荆门高新区投资建设60GWh动力储能电池生产线及辅助设施项目，项目总投资额约108亿元。
　　当前，储能行业蓬勃发展，根据CNESA数据，全球储能新增装机量预计到2025年为41.3GW，2021-2025年复合增长率55.85%。行业高增长背景下，众多电池企业开始布局储能领域，寻找业绩第二增长曲线，亿纬锂能就是具有代表性的企业之一。
　　PVinfoLink数据显示，2022年亿纬锂能占全球储能锂电池出货的7%左右，位列全球第三。值得一提的是，2022年四季度，公司动储电池出货量超10GWh，储能占比高达六成。
　　公司此前于2022年10月推出LF560K电池，采用超大电池CTT(Cell to TWh)技术。该技术拥有560Ah超大容量，超12000次的循环寿命，面向TWh储能市场，在电芯及系统层级皆可实现降本，预计在2024年二季度开始全球交付。
　　公司储能产品已覆盖大储、户储、通信等领域，并成功供货华为、固德威、中国移动、Powin Energy等多家国内外企业，计划2025年储能产能超100GWh。
　　天合光能发布组件产品白皮书，行业步入N型时代指日可待
　　近日，《天合光能210至尊N型组件产品白皮书》发布。白皮书显示，公司升级后的至尊N型产品组件效率高达22.4%，其中适用于地面电站及工商业场景、适用于大型地面电站的至尊N型组件功率分别高达605W、695W，助推行业加速进入N型时代。
　　与传统PERC技术相比，N型技术具有＂三高两低＂技术优势——高转换效率、高双面率、高功率、低温度系数、低衰减。随着P型PERC技术越来越逼近效率上限，光伏行业向N型转型的趋势愈加明显。
　　晶科能源此前公告的数据显示，预计2022年N型组件出货量为40GW，占比约13.33%。从技术路线来看，2023年电池片产能扩张以N型为主，届时N型组件出货量占比将提升至25%。
　　东亚前海证券则认为，TOPCon电池、HJT电池和背接触电池等N型电池会在未来十年内陆续释放产能，并最终取代目前PERC电池的垄断地位。
　　而＂210＂则代表着大尺寸组件。据悉，大尺寸组件提效优势显著，可以从通量价值成本、饺皮效应成本、块数相关成本三个方面大幅降本。
　　中环股份测算，在电池片效率相同、组件排列均为72半片版型的情况下，210mm组件较166mm组件在成本上可以节省0.105元/W，同比减少14.46%，效率可提升0.6%左右。
　　目前大尺寸组件全产业链布局速度也在加快，集邦咨询数据显示，截至2022年底，210尺寸组件产能占比已达61.2%。
　　硅料价格节后大涨约30%，需警惕价格＂前高后低＂
　　硅业分会日前表示，此次价格上涨的原因主要体现在三个方面：一是本周价格为跨周计算，实际为两周价格的累计涨幅；二是节后硅片企业开工率有所增加，硅料需求有相对可观的增量；三是春节期间硅片企业的原料消耗明显，节后第一周硅料采购需求大幅增加，支撑硅料价格延续上涨走势。
　　另一方面，当前头部厂商的联合挺价也是影响硅料价格的因素之一。这是因为硅料的产量空间尚未完全打开，厂商库存离爆仓还有一段距离。但上海有色金属网已提示，应看到目前多晶硅企业继续呈现累库趋势。
　　业内人士表示，2023年上半年硅料过剩不多，下半年较多，理论上年底硅料产能达248万吨，可生产将近1000GW硅片，供过于求现象十分明显，预计上半年硅料价格会从20万向下平稳回落，下半年市场供给端放量，应该会进一步回落。
　　整体来看，2023年全年硅料价格或呈现前高后低的走势，虽然现阶段反弹，但并不会同2022年一样持续走高。上述业内人士称，上机数控、信义玻璃等一些企业的产能最后到底要不要上是需要考虑一下的，有些产能可能看到不赚钱，会保持观望，不会立刻投产。
　　钙钛矿电池效率记录再创新高，融资加速行业或开启长牛趋势
　　近日，经中国计量院第三方测试认证，北京曜能科技有限公司自主研发的小面积钙钛矿/晶硅两端叠层电池稳态输出效率达到32.44%，时隔三个月再次刷新国内转换效率纪录。
　　从转换效率来看，钙钛矿已高于晶科能源TOPCon电池的26.4%、隆基绿能HJT电池的26.81%。而钙钛矿从技术诞生到实验室转换效率突破25%，仅仅用了十年时间（2009-2019），远低于晶体硅电池的六十余年。
　　此前协鑫光电创始人、董事长范斌范斌在接受第一财经采访时也表示，＂钙钛矿技术2009年才第一次在实验室里出现，2012年才引起学术界的关注，2022年100MW线已经建起来了。光伏技术的历史上，从实验室到量产线，从来没有这么快过，（钙钛矿量产速度）已经是前所未有的快了。＂
　　虽然钙钛矿具备理论效率高、理论成本低、应用场景广等很强的理论优势，但是行业毕竟处在发展初期，实际应用和市场成熟度与晶体硅电池还有一定差距。
　　首先，寿命短、大面积制备困难是钙钛矿不得不面临的现实难题。
　　其次，从市场来看，当前钙钛矿体量尚小，多数企业还未上市，2022年行业才迎来大规模融资，协鑫光电、纤纳光电、曜能科技等企业相继获得资本青睐。
　　其中，协鑫光电在一年内完成两次融资，12月由淡马锡投资、红杉中国、IDG资本联合领投，川流投资等机构跟投的5亿元B+轮融资，是迄今为止钙钛矿领域最大的融资金额。
　　随着市场关注度的不断提升以及各企业的积极投入，钙钛矿电池的市场空间或逐渐明朗。天风证券预计2023年有望形成超1GW的钙钛矿组件产能。业内人士分析称，未来待GW级招标明确落地，对光伏企业来说具有里程碑意义，有望开启2020年以来HJT设备长牛趋势。
　　新消费：
　　2023年1月30日至2月3日，上证综指微跌0.043%，深证成指上涨0.615%，创业扳指下跌0.226%。分行业看，申万美容护理/家用电器/食品饮料/纺织服饰/轻工制造/商贸零售/传媒分别涨跌-0.724%/-1.779%/-0.682%/1.432%/2.359%/-1.737/3.841%。其中跨境电商板块年初至今涨幅7.85%。
　　三部门出台跨境电商出口退运商品税收政策，跨境电商行业有望回暖
　　近日，财政部、海关总署、税务总局联合发布《关于跨境电子商务出口退运商品税收政策的公告》，降低跨境电商企业出口退运成本，积极支持外贸新业态发展。
　　《公告》规定，对自本公告印发之日起1年内，在跨境电子商务海关监管代码（1210、9610、9710、9810）项下申报出口，且自出口之日起6个月内因滞销、退货原因原状退运进境的商品（不含食品），免征进口关税和进口环节增值税、消费税；出口时已征收的出口关税准予退还；出口时已征收的增值税、消费税，参照内销货物发生退货有关税收规定执行。已办理的出口退税按现行规定补缴。
　　在一系列政策支持下，我国跨境电商发展迅速，商务部最新数据显示，2022年我国跨境电商进出口2.11万亿元，同比增长9.8%。
　　2022年受地缘政治、汇率波动及全球通胀等不可逆因素影响，跨境电商行业呈现冰火两重天。近期各大跨境电商相继发布了2022年业绩预告，其中，华凯易佰预计2022年净利润至少同比增长339.92%；有棵树2022年预计亏损3亿，亏损大幅收窄；跨境通预计2022年归母净利下降超九成；联络互动预计2022年净利最多将亏9亿元。
　　在经历了2021、2022两年的下行周期，跨境电商行业有望回暖，短期海运价格回落，缓解企业成本压力，长期看，我国持续释放跨境出口电商的利好政策，在税收上提供一定优惠举措的同时也明确支持企业进行海外仓的布局。
　　港澳通关不设限额，旅游业持续复苏
　　2月3日，国务院联防联控机制综合组发布《关于全面恢复内地与港澳人员往来的通知》称，自2月6日零时起，全面恢复内地与港澳人员往来。取消经粤港陆路口岸出入境预约通关安排，不设通关人员限额。恢复内地居民与香港、澳门团队旅游经营活动。自香港、澳门入境人员，如7天内无外国或其他境外地区旅居史，无需凭行前新冠病毒感染核酸检测阴性结果入境。
　　与此同时，澳门旅游局宣布，今年机票优惠项目可向内地、台湾地区及海外送出12万张机票。2月2日，香港就提出将从3月1日起，通过国泰航空、香港快运和香港航空向中国内地、日本、韩国和东南亚国家等发放50万张免费机票，将在6个月内分阶段送出。
　　港澳通关全面恢复，出入境旅游稳步恢复中，国内长线旅游及东南亚中低端出境游将率先恢复。OTA平台近三年竞争格局改善，凭借海外酒店及机票供给优势，携程、同程等头部OTA平台将率先收益。
　　新茶饮赛道回暖，2023年下沉成为主旋律
　　2月2日，田野股份上市，成为＂北交所热带原料果汁第一股＂。招股书显示，田野股份是奈雪的茶、茶百道、沪上阿姨等知名连锁茶饮品牌的原料果汁主要供应商。
　　开年来，新茶饮赛道似乎有了回暖迹象，新茶饮供应商田野股份成功上市，国韵文化茶饮品牌山茶涧近日也完成千万级天使轮融资，由深圳国之强投资集团投资。
　　过去的春节假期，各大头部新茶饮也捷报频传。喜茶称，春节假期期间全国各地门店销量暴增，同比节前门店销量增长超300%，部分门店增幅达到500%。奈雪的茶称，春节期间全国门店销量较去年同比增长达120%，部分门店增长达600%。
　　展望2023年，在没有品牌形成绝对优势之前，新茶饮赛道竞争仍然激烈，各大茶饮品牌持续高强度扩店，地方茶饮品牌开始布局全国。
　　2月3日，茶颜悦色官方公众号发布文章称，将于今年5月前后进驻无锡，这也是品牌在湖南省外进驻的第四座城市，预计首批将布局4家门店，目前正处于洽谈中。
　　面对激烈的市场竞争，去下沉市场寻求增量成为头部茶饮品牌2023年的主旋律，2022年喜茶开始砍价割肉，降幅超10元，价格带向中腰部品牌靠近，下半年喜茶确认开放非一线城市加盟，进一步推进下沉市场进程。
　　与此同时，茶饮中腰部品牌借以价格优势在2022中不断扩大下沉市场份额。相关数据显示，2022年，沪上阿姨新增门店数量2314家、茶百道新增门店数1765家、古茗新增门店数1234家、书亦烧仙草门店新增898家。
　　中国连锁经营协会发布《2022新茶饮研究报告》预计2023年第一季度新茶饮市场将陆续进入稳定经营状态，二季度迎来全面恢复。最终，2023年实现全年业绩的同比增长，市场规模有望达到1450亿元。
　　生物医药：
　　申万医药指数本周累计下跌1.15%，480只成分股中，全周上涨的标的有315只，其中累计涨幅超3%的有129只，累计涨幅超10%的有21只，次新股百利天恒一周累计上涨47.71%；全周下跌的标的有158只，其中周跌幅超过3%的有58只，另有7只成分股一周累计涨幅为0。
　　两款国产新冠特效药披露首发报价，但市场并未给与较高预期
　　近日两款国产新冠特效药近期先后披露了首发报价。先声药业新冠治疗药品先诺特韦片/利托那韦片组合包装先诺欣®在北京医保局公示首发报价750元/盒君实生物联合研发的氢溴酸氘瑞米德韦片（商品名：民得维）首发报价795.00元。
　　现有小分子新冠特效药能够显著减轻症状，减少感染新冠后转为重症的风险。不过考虑到国内首轮高峰已过，新冠疫情在全球的传播也已趋于相对平缓，新冠特效药再度引发居民抢购的可能性较低，更多或被各级医疗机构作为储备药物所用，因此可能还会面临集采等因素的影响。
　　对于未来新冠特效药的市场前景，默沙东也给出了较为悲观的预期，该公司认为，随着疫情在全球缓和，公司新冠抗病毒药的销量将大幅下降。公司预计2023年全球销售额将为572亿美元至587亿美元，较2022年全年收入微微下降。其中，公司新冠药物LAGEVRIO销售额约为10亿美元，降幅高达82.41%。
　　华海药业近期披露了受托生产君实生物新冠特效药原料药及制剂的消息后，二级市场上也并未出现较大幅度波动，可以看到资金对于国产新冠药物的市场前景或未给予较高的预期。
　　疫苗观察：首款国产带状疱疹疫苗获批上市，关注mRNA疫苗上下游发展
　　近日海南省将适龄女性HPV疫苗接种项目纳入为民办实事项目，拟对5.58万名女性免费接种HPV疫苗。同时作为默沙东九价HPV疫苗国内唯一的经销商，智飞生物与默沙东于近日续签了供应、经销与共同推广协议，将按照约定向默沙东持续采购HPV疫苗、五价轮状病毒疫苗等协议产品，协议产品合计基础采购金额超过1000亿元。
　　9价HPV疫苗＂一针难求＂的状况并没有明显改善，随着疫情后需求复苏，加之默沙东疫苗扩龄获批，供需矛盾或将加剧。考虑到国产9价HPV疫苗尚无法在短期内上市，默沙东九价HPV疫苗或将继续领跑，而已上市的四价国产疫苗有望承接九价疫苗的溢出需求。
　　此次智飞生物采购金额较上次续约（2020年协议）大幅增加了近700亿元，并且3年半的续签时长也是历次续签最长，充分显示了公司对于HPV疫苗前景的乐观态度。
　　百克生物近日发布公告，宣布首款国产带状疱疹疫苗获批国内上市。带状疱疹发病群体多为中老年人口，无论是在接种意愿还是支付能力均低于HPV疫苗的接种群体。同时，此次百克生物推出的为减活疫苗，属于上一代产品，在预防效果略逊于基因重组亚单位疫苗Shingri，且绿竹生物重组带状疱疹疫苗也已处于临床研究阶段，该款减活疫苗未来将面临较大竞争压力。德邦证券认为，百克生物带状疱疹疫苗的国产独家地位或维持4-5年。
　　随着新冠疫情影响逐渐减弱，新冠疫苗在全球的需求大幅下降也已成为现实，从目前披露的业绩预告来看，康希诺、康泰生物等新冠疫苗企业均出现业绩大幅预亏。目前国内仍有多款在研的新冠疫苗，未来市场前景需重新判断，可能会对研发企业带来一定负面影响。而过去单一依靠新冠疫苗实现利润较大提升的公司，若手中在研或已上市的其他产品不具备较强竞争力，业绩或将面临快速衰退。
　　mRNA疫苗凭借其研发周期短、安全性高、生产难度低等一系列优势，在抗击新冠疫情中大放异彩。德国制药公司BioNTech表示，将向德国的一个新工厂投资4000万欧元（4300万美元），使其能够生产mRNA疫苗。中信证券预计非新冠疫苗mRNA市场规模有望在2025年达到281亿美元。短期关注mRNA疫苗产业链上游的酶原料国产替代空间，长期关注积极布局mRNA疫苗的国内创新药企业。
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