德银2023全球投资市场韧性与衰退并存，对亚洲股票持相对乐观态度

　　21世纪经济报道记者 杨希 实习生李嘉欣 北京报道
　　充满挑战的2022年已经过去，行至2023年，投资者应当如何捕捉全球市场投资机遇？近日，德意志银行国际私人银行部亚洲投资策略主管刘佳在线上对记者分享了该行对2023全球市场的展望。
　　刘佳认为，2023年全球投资市场的关键词是＂韧性和衰退＂，主要原因是其预计欧洲和美国市场今年都会面临一次小型衰退。刘佳对中国经济前景的展望相对乐观，基于重新开放的前提下，刘佳预计中国全年GDP增速为5%，同时政策面预计也会更加宽松以激励经济发展。
　　在具体的投资机会方面，刘佳认为，全球债券市场在经历了去年的大幅下跌后，已重新具有吸引力，如美债当前的收益率已达到5.5%左右。因此，2023年应当重新审视债券的价值，刘佳建议进行债券和股票的重新布局，即采用平衡分布的投资组合。
　　在全球股票市场方面，刘佳认为2023年会是＂V型＂走势。在短期内，特别是3至5个月内，全球股票市场可能会有一波下跌；到今年下半年，随着经济重新复苏，市场或将迎来明显上涨。
　　欧元区和美国经济形势不容乐观
　　刘佳表示，欧元区和美国当前经济情况都不是特别乐观。由于能源价格的大幅上涨，企业投资放缓甚至下滑，消费业处于低迷状态，欧元区从去年第四季度到今年第一季度出现小型的衰退。同时因为美联储的持续、快速、大幅加息，美国房地产市场和家庭部门消费出现了比较明显的放缓，预计今年第一、第二季度美国也会出现衰退。
　　去年美国经济GDP增速为1.8%，刘佳对今年美国经济增速的展望下调至0.4%。刘佳介绍，主要原因是美国第一、第二季度的衰退会使得全年经济出现明显放缓。加之美国的通货膨胀率放缓，预计全年通胀将为4.1%。欧元区也会出现类似情况，受高油价和高能源价格的持续影响，预计欧元区全年通胀将为6.0%，全年GDP增速为0.3%。
　　＂今年通胀在欧元区将是一个持续的影响因素，但是其他经济体的通胀会逐渐回落。＂刘佳表示。结合近几次美联储议席会议观点，刘佳认为，美联储将维持相对＂鹰派＂的立场，会在一季度开始放缓加息，在3月份或4月份完成整个加息过程，加到5%至5.25%的水平后维持利率不变。
　　据了解，当前欧元区政府已做出支持经济发展的布局，比如德国财政补贴和刺激已接近GDP的7%水平，荷兰等其他欧元区经济体的财政补贴占GDP比重2%至3%。但刘佳认为，欧元区仍将经历衰退，但预计衰退程度较小。他表示，欧元区的政策将会出现更多趋同。
　　全球股票市场将是＂V型＂走势
　　短期来看，投资者最关注的是衰退对市场的影响。刘佳表示，全球股票市场和债券市场在短期内会有更多波动，但今年下半年随着经济逐渐复苏，市场会变得更乐观。
　　去年美联储快速加息，全球债券市场出现下跌，刘佳认为，当前加息步伐放缓，整个债券市场已经出现了比较有利的情况。＂美国投资级的债券收益率已经达到5.5%左右，债券市场重新获得了吸引力。2023年我们应该重新重视债券的价值。＂刘佳表示。
　　值得关注的是，在过去一年，中资美元债面临双重打击。一方面是美联储的快速升息，直接导致投资者对美元债的需求和兴趣大幅降低；另一方面，去年很多房地产公司融资受到政策面收紧的影响，投资者对房地产市场的情绪较悲观。
　　＂最坏的情况已经过去。＂刘佳认为，美联储加息已经放缓，市场情绪、特别是在债券市场已有所好转。同时从政策面来看，最近几个月政策出现明显放松趋势，如国家层面对房地产市场的相对支持，都为中资美元债提供了积极的环境。
　　去年全球股市走势不佳，刘佳认为，2023年全球股票市场将会是＂V型＂走势。刘佳认为，短期内市场可能会有一波下跌，到下半年，因为经济复苏，市场会出现明显的上涨，但涨幅不会很大。刘佳建议投资者可以着重关注欧洲银行业板块。一方面，欧洲银行基本面良好，资本充足率上升，不良贷款率已从之前的7%以上下跌至2%左右，但市场正面反馈欠缺；另一方面，年底欧央行会将基准利率加到3%，这也对欧元区银行盈利有力。
　　刘佳建议，年初投资者应该谨慎布局，对股票和债券进行同步投资，建议采用＂60%债券+40%股票＂的平衡投资组合，增加投资组合韧性。刘佳进一步建议，投资者可以加大对亚洲市场的布局。
　　对亚洲股票持相对乐观态度
　　刘佳预计，在美国、欧元区、中国这三个主要的经济体中，中国是唯一能够在今年有较高经济增速的经济体，其他经济体更多处于经济放缓阶段。中国经济前景相对比较乐观，政策面也会更加宽松，刘佳预计，在财政刺激和重新开放的双重效能叠加下，受＂低基数＂效应的影响，预计今年中国增速为5.0%。
　　刘佳分析，今年中国经济存在两个重要的驱动力：重新开放和财政刺激。＂亚洲比欧元区和美国将有更多韧性，＂刘佳认为，中国的重新开放会给整个亚洲经济带来动力。一方面重新开放后的旅客出境游对泰国、马来西亚和新加坡等亚洲经济体来说是明显利好；另一方面重新开放后，中国经济会有较明显的复苏，能够带动整个亚洲产业链和亚洲区域内的进出口。
　　刘佳分析，未来会有更多财政刺激政策出台，特别是在消费领域的刺激政策，同时税收减免和发力基建也会加快中国经济增速回升。从另一个角度来看，在全球经济放缓背景下，出口方面会有更多＂逆风＂，中国需要靠内需复苏来带动今年经济的发展。刘佳进一步表示，中国通胀总体可控，预计通胀将从去年的2.2%水平上涨至2.6%。刘佳认为，当前国内最重要的抑制通胀因素是需求不足。
　　刘佳对亚洲的股票、债券持相对乐观的态度。他表示，有两个方面值得投资者特别关注：一是中国科技股，中国科技股在过去几年因为政策收紧出现了明显下跌，相较美国科技股估值明显下滑，因为科技股与市场情绪强相关，所以如果市场对中国资产的情绪持续回升，科技股将是最先且最快反弹的板块；二是中国的重新开放，重新开放能够刺激消费，因此高质量的消费类股票具有投资潜力。除此之外，刘佳还建议，投资者可以关注澳门博彩业、香港零售类等板块。
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