突发山东海域发现不明飞行物，正准备击落！一券商宣布关停内地股民账户！1月社融数据如何影响A股？十大券商研判！

　　中国基金报 泰勒
　　大家好，过去的一周交易日，沪指跌0.08%，深成指跌0.64%，创业板跌1.35%。
　　而在周五收盘之后，央行又公布了最新的金融数据，那么如何影响接下来的A股？按照惯例，我们一起看看分析师们怎么说！
　　耀才证券宣布即将暂停内地客户港美股账户
　　香港本地老牌券商耀才证券近日通过邮件告知客户，决定于由2月16日起暂时关闭内地身份开户客户的账户。针对内地客户账户内的资产，耀才证券宣布了三个具体解决方案。第一，证券账户暂停买入功能，只可沽出；第二，期货、期权、杠杆式外汇、贵金属账户不可开立新仓，只可平仓；第三，客户需于2023年2月23日前提取账户内的全部余款。若超期仍未提取余款，该券商会把余款自动存入客户事先登记的指定提款银行账户内。
　　日照发现不明飞行物官方：准备击落！已通知附近渔民注意安全
　　2月12日，网传山东青岛即墨区海洋发展局发通知称，日照附近海域发现不明飞行物，正准备击落。这份通知中还提到，如有降落物落在渔船附近，请协助拍照取证；如条件允许，请协助打捞。
　　12日晚，即墨区海洋发展局工作人员告诉极目新闻记者确有此事，具体是什么不明飞行物，他们正在核实。就此事致电青岛市海洋发展局，工作人员表示不清楚具体情况，＂如果事情属实，后面可能会有发布。＂
　　据澎湃新闻，2月12日，即墨区海洋发展局回应＂日照附近海域发现不明飞行物，正准备击落＂：确有此事，不明飞行物具体是什么尚未接到通知，已短信通知附近渔民注意安全。
　　十大券商最新研判
　　1、中信证券：预期重构接近尾声，短暂降温提供增配良机
　　预期重构接近尾声，短暂降温提供增配良机，结构重估仍指向小盘成长。春节后，经济预期不断上修，政策刺激预期不断下修，当前预期重构已接近尾声；全球流动性预期和风险偏好短暂下修，市场降温提供增配成长弹性的窗口；投资者逐步兑现已大幅修复估值的内需复苏板块，机构密集调研加速调仓过程，行情扩散继续推动市值下沉。
　　首先，开年以来疫情扰动弱、信贷投放强，市场不断上修一季度经济预期，稳增长政策继续加码概率下降，两会期间推出增量刺激政策的预期下修。
　　其次，1月非农数据令全球流动性预期下修，中高仓位下地缘扰动影响风险偏好，市场调整后基金申购开始回升，市场阶段性降温提供调仓增强弹性的机会。
　　最后，主要宽基ETF在2月以来出现净赎回，部分行业和主题ETF则呈现净申购，节后机构大范围调研检验估值修复成色，调仓的时滞可能导致市场阶段性低迷，中小盘、低机构持仓和低成交板块在关注度回升过程中持续获得重估。配置上，继续关注成长洼地，提高新兴产业中半导体和信创的优先级。
　　2、招商策略：1月社融数据如何影响A股？
　　1月社融数据如何影响A股？1）1月社融总量相对平淡，但受益于企业信贷高增，人民币贷款超预期增长，且当月未见票据冲量的现象，显示社融结构整体较好，实体融资需求有支撑；但在房地产市场持续低迷的背景下，居民部门融资尚未看到改善迹象。
　　2）M2单月增量创历史新高，除了贷款投放力度增大派生大量M2外，财政净支出和外汇占款可能是新增M2与新增社融差额部分的主要来源。
　　3）从历史数据来看，新增人民币贷款大超预期对A股市场具有短期提振作用，且在数据公布后的5天、20天，成长风格指数多取得较可观的超额收益，且增量M2增速明显高于新增社融增速的环境也利好成长。
　　4）当前国内经济复苏仍处观察和待验证阶段，生产复工进度偏弱，市场预期存在分歧，预计在获得更多关于经济复苏强度和高增信贷可持续性证据之前，A股有望沿着成长风格演绎，推荐关注【计算机】【医药】【电子】等受益于流动性的方向以及可能受益消费复苏政策加码预期的【家电】【家居】【新能源汽车】。
　　本周A股市场指数多数下跌，主要原因在于，1）部分投资者开始担忧后续经济复苏的强度不及预期；2）北上资金流入的节奏和规模较此前明显放缓，人民币升值趋势放缓；3）近期公布的美国1月非农数据超预期，市场担忧全球特别是美国通胀具有较强韧性。
　　3、海通策略：牛市第一波上涨的节奏及行业特征
　　①22/10底以来行情类似19年初，即牛市第一波上涨分三小段，价值、成长轮番表现后，或普涨收尾。②借鉴历史，这次牛市第一波上涨未完，最近2周是小休整，后续上涨驱动力看基本面改善得到数据验证+内资流入。③短期行业或均衡，着眼全年成长更强，尤其是数字经济代表的TMT、新能源结构性亮点、医药。
　　4、中信建投策略：行情演绎仍有支撑，部分方向过热
　　●核心观点
　　国内复常验证中，国内高频数据显示当前经济已经摆脱了之前三年疫情的＂枷锁＂，关键会议临近，政策预期对市场仍有支撑，海外加息预期短期有所纠偏，外资大幅流入也面临一定成本与均值回归压力，内资有一定接力的迹象，风险偏好仍在，交易性内资占主导主题或继续活跃。部分领域交易出现过热，结构轮动，运动战继续。
　　●外资流入趋缓，交易型内资活跃
　　指数短期休整，主题表现精彩纷呈。外资流入趋势继续放缓，蓝筹权重为代表的核心资产股价短期支撑弱化；交易性内资影响市场风格，主题演绎的持续性、逻辑扩散和挖掘程度都相对充分。主题活跃现象背后或意味着市场对于后续复苏推进的抓手、是否有政策力度的再加码等都感到模糊和不确定。
　　●市场短期依然具备支撑力量
　　快速复常继续，国内高频数据显示当前经济已经摆脱了之前三年疫情的＂枷锁＂，1月信贷数据总量强劲，虽然经济复苏的力度仍然有待观察；1月信贷结构仍有＂冷热不均、喜忧参半＂，但整体看复常在顺利进展中，同时全国两会政策布局预期仍存，市场短期依然具备支撑力量。
　　●关注＂超预期+强预期＂方向，部分主题方向交易过热
　　节后第二周复工依旧不及同期，目前仍是弱复苏环境。短期交易热度虽达到警戒区间，但中期弱复苏逐步验证背景下科技+主题依旧占优。本周机械设备、计算机等板块五日成交额占比五年分位分别到达85%、99%的警戒区间，或面临一定回调压力，线索有望轮动到部分率先复苏的高端消费+需求环比回暖的地产/竣工链板块。但在政策及基本面高景气支撑下，成长依旧在中期占优。
　　行业关注：信创、芯片设计/MLCC、游戏、医药、新能源车、军工、储能/光伏新技术、食品饮料等。
　　5、新＂循环＂的开端与＂叹息＂之墙 | 民生策略
　　房地产仍是需突破的＂叹息之墙＂
　　从最新公布的2023年1月社融数据来看，其亮点在于信贷的大幅扩张。但是如果对信贷数据进行拆分，则会发现当前企业和居民部门的信贷需求存在背离。企业端融资需求旺盛，而居民端融资需求则依然疲软。＂好的总量＂VS＂差的结构＂指向地产仍是当前国内经济问题的关键。从需求端来看，居民中长贷同比少增表明当前居民端的购房需求仍然疲软，当前30大中城市房地产的销售情况尚未出现触底反弹的迹象；地产销售并未出现好转迹象也制约着房地产企业的拿地意愿，进而对地方政府的偿债能力形成制约。
　　当前房地产的最终走向，决定了过去10年中国经济增长的主要资产负债表扩张部门居民部门+地方政府的模式，是否要进入缩表阶段，资产负债表的变化大概只有扩张和收缩两种状态。未来路径要么差的结构最终向好的总量回归，要么就是好的总量向差的结构回归，大概率的是经济低波动的＂弱复苏＂假设可能会被打破。
　　我们提出的＂甜点时刻＂或还能短暂延续，中证1000或仍将跑赢，标的轮动速度将会加快，但建议且行且珍惜。海外新的通胀叙事循环或在开启，而12月以来做空中国经济波动率的交易或告一段落，建议同时配置向上和向下两种做多经济波动率的组合。第一，做多海外环境变化与通胀的粘性带来的反复，建议配置：油、油运、煤炭和部分特种运输；第二：做多经济向上波动性，房地产，保险；第三，做多经济向下波动性，寻找稳定盈利能力或盈利改善依赖于结构调整或者具有逆周期属性板块，央企、国企是线索：电信运营、电力运营、炼厂和建筑。
　　6、兴证策略：信贷＂开门红＂会改变市场风格吗？
　　2月10日，央行公布1月金融数据，其中新增贷款4.9万亿取得＂开门红＂。那么市场风格会由此出现变化么？对此，我们仍然倾向于认为，至少当下在经济复苏强度被进一步确认、或政策进一步放松的信号出现前，市场仍是阿尔法为主的结构行情，成长风格依然占优。
　　尽管1月信贷＂开门红＂，但仍难弥合当前市场在经济复苏上的分歧。
　　首先，1月新增信贷超预期主要来自企业中长期贷款的贡献，而居民融资依然偏弱，＂真实＂融资需求的复苏情况尚需要更多的证据佐证。1月新增贷款同比多增9227亿元，其中企业中长期贷款同比多增1.4万亿，同比多增幅度为历史各年1月最高，远超2013年以来历年1月新增企业中长期贷款平均同比多增的1865亿元。但另一方面，1月居民短贷、中长贷同比分别少增665亿、5193亿，降幅均有扩大。
　　其次，从多项高频数据来看，市场对当前经济复苏强度也存在分歧。从市内交通情况看，主要城市拥堵延时指数已超往年，地铁客运也恢复至疫情前水平。但动力煤耗仍低于去年水平，与此同时尽管节后螺纹钢、PTA、涤纶长丝和半钢胎等开工率明显回升，但多数仍处于历史低位。全国建筑施工企业开复工率也落后往年。此外，地产销售仍较为疲软，或指向短期内地产投资仍难有起色。
　　最后，从历史经验看，以中证1000为代表的小盘风格相对于上证50代表的大盘风格，与社融的相关性更强。
　　因此，至少当下在经济复苏强度被进一步确认、或政策进一步放松的信号出现前，市场仍是阿尔法为主的结构行情，成长风格依然占优。
　　7、中银证券：弱复苏与预期兑现 科技成长布局或要更加积极
　　1月信贷数据公布后A股春季行情大概率会延续；考虑到弱复苏与预期兑现，我们认为大盘价值应谨慎追涨；与之相对，流动性宽裕，科技成长的布局或要更加积极。
　　1月金融数据信贷脉冲，企业融资需求增长与工业产出缺口触底回升相一致；居民中长期信贷继续下降显示地产需求复苏较弱，经济呈现弱复苏态势。数据公布后，大宗商品走势以震荡为主，有一定预期交易的特征。M1同比继续回升显示企业和居民交易活跃，结合春节后两融数据回升，股市资金面在外资脉冲徘徊下仍有支撑，与1月货币条件指数总体回升相一致。因此，数据公布后A股春季行情大概率会延续。
　　考虑到弱复苏与预期兑现，我们认为大盘价值应谨慎追涨；与之相对，流动性宽裕，科技成长的布局或要更加积极。软、硬件交替闭环，多点迸发的特征或使得本轮科技行业内部轮动、交替频率强于此前，也将强化本轮科技行情持续性的延展。
　　8、中泰策略：美元反弹与北上资金趋势变化如何影响市场？
　　美元升值将对市场聚焦的北上资金流向产生重大影响。对于北上资金，不要简单按照16-20年的惯性思维理解为长期的聪明钱。实际上，去年以来，北上资金流入变动明显加剧。我们统计了部分2015年-2022年A股市场的底部及顶部区间，并计算当月北上资金净流入规模的方差水平，结果发现：2022年以来北上资金流入规模的离散程度较前几年水平明显提高，这背后与北上资金结构性变化密切相关。
　　21年年中后，伴随美方限制与国内各行业监管的趋严，以养老金为代表的长期配置型外资逐步弱化。当前以对冲基金为代表的短期交易型外资和国内资金＂借道＂或是北上资金的主要构成。故北上、港股、A50、外资重仓股呈现出高波动的特点，这些板块在下跌过程中防御价值较弱。
　　未来，在美元升值，外资流出过程中，传统意义上的高贝塔板块：军工、中证500、机构仓位较低股和公用事业等高分红板块反而是防御价值最高的板块。
　　9、华西策略：A股短期＂倒春寒＂ 之后仍是＂艳阳天＂
　　信贷＂开门红＂验证经济弱复苏，扩内需有望进一步落地。1月新增人民币贷款 4.9 万亿元，新增社融5.98万亿元，均高于市场预期。结构上看，企业端是新增信贷主要贡献，居民端同比继续负增长，表明当前居民的风险偏好仍处于低位。除了疫情冲击后的预防性储蓄外，对房地产市场信心不足也导致了居民的消费和投资的意愿不高。政策层面，两会后扩内需政策有望进一步落地，全年主要抓手在于房地产与汽车产业链。从全球资金配置的视角来看，全年中国将成为全球经济的主要增长引擎，外资流入A股大趋势没有改变。
　　短期＂倒春寒＂，之后仍是＂艳阳天＂。春节后由于海外加息预期反复和地缘关系等影响，A股市场出现＂倒春寒＂式震荡调整。本次倒春寒后，我们仍看好A股市场指数缓慢上移。增长层面，当前国内经济仍处于疫情后＂弱复苏＂阶段，随着扩内需政策的进一步发力，居民端风险偏好也有望逐步修复；估值层面，市场在经过了前期估值的全面修复后，当前万得全A指数的市盈率处于近十年中位数的合理水平；资金面来看，在海外经济增长放缓的背景下，全年外资流入的趋势没有改变，同时随着投资者情绪的进一步修复，公募增量资金也有望逐渐流入，成为接力外资的重要增量资金。展望后市，两会前A股市场可能呈现主题投资活跃的特征。
　　10、浙商证券：小牛初期 易涨难跌机不可失
　　市场自2022年4月底进入筑底期，并于12月底结束筑底。换而言之，本轮牛市已于2022年12月底启动。经历了年初以来的上涨后，近期波动加大，本轮成长引领的小牛市尚处初期。无论是大级别牛市还是小级别牛市，牛市初期，市场位置低，往往呈现普涨。但对小牛市而言，经历了初期普涨后，将走向分化，这与大牛市持续普涨有明显区别。
　　以史为鉴，牛市初期易涨难跌，数据上各轮牛市启动后6个月内万得全A最大回撤区间约在10-16%。就风格周期而言，结合中周期位置以及对应的产业周期，我们认为新一轮风格切换始于2021年，先进制造崛起的产业周期下，风格开始从大盘转向小盘。进一步结合库存周期，我们认为始于2022年12月底的牛市或是小牛市，小牛市中识别主线更为关键，我们认为2023年主线在于绿色化（新能源）和自主化（半导体、信创、专精特新），进一步结合景气度，建议重视光伏新技术、电池新技术、半导体国产替代率低环节、信创。