一家之言短期郑棉还有多大回调空间？

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　　自 2 月上旬以来，郑棉开启震荡回调节奏，主力 CF2305 合约盘面价格从 15275 元 / 吨连续跌破 15000 元 / 吨、 14800 元 / 吨、 14500 元 / 吨整数关口，棉花企业、投机商信心遭到较大打压和冲击；疆内外仓储库棉花期货报价不断下调，基差点价交易不仅占据主流而且比较活跃，一些春节后有棉花补库需求的纺企 / 中间商趁机询价、采购。
　　2 月 10 日，疆内监管库＂双 28 ＂（或单 29 ）机采棉公重基差报价降至 14750-14850 元 / 吨，贸易商 / 期现公司纷纷加大资源上架量、销售力度（因套保率普遍达到 70% 以上甚至 100% ）；而疆内棉花加工企业因棉花期现下跌而减少报价，观望情绪升温。
　　对于本轮郑棉触顶回落的原因，笔者认为可简单归纳如下几点：
　　一是虽然节后棉花棉纱报价齐声喊涨，但织布、面料及服装等消费终端接单形势低于预期，利好迟迟无法兑现，＂肠梗阻＂问题显现，成本传导不顺畅，压力回溯；二是 ICE 棉花期货 3 月合约春节后从 88.88 美分 / 磅回落至 83.07 美分 / 磅，导致内外棉花价差明显收窄，压力向国内市场传递；三是 1 月份以来，随着郑棉 CF2305 合约打开 15000 元 / 吨关口及新疆地区 2022/23 年度棉花公检进度全面提速，郑棉仓单注册、有效预报增长强劲，郑棉实盘压力上升。截止 2 月 9 日，郑棉注册仓单 9340 张（ +303 张），有效预报 2852 张（ +490 张），二者合计达到 12192 张；四是随着 2 月 8 日新疆地区棉花加工量同比由负转正，而且日新增加工维持在 2.5-3 万吨，较 2021/22 年度同期大增，因此业内纷纷上调 2022/23 年度新疆地区、全国棉花产量（部分机构预测新疆棉花总产将超过 580 万吨），国内棉花供需压力上升；五是从部分机构发布的 2023 年棉花种植意向调查来看，植棉面积减幅或明显低于多头、基金炒作的预期。
　　那么本轮郑棉回调的幅度会有多大呢？笔者的看法是大概率会测试 14000 元 / 吨，多空双方或在 14000-14500 元 / 吨厢体展开激烈争夺，从调查来看，一方面目前疆内大部分机采棉加工企业皮棉在库成本大多在 14000 元 / 吨左右，对郑棉盘面形成一定支撑；另一方面市场即将进入种植面积、天气炒作及货币政策出台＂窗口期＂，再加上美联储加息、 USDA 报告等利空逐渐释放， ICE 期货有望站稳 85 美分 / 磅，再次上试 90 美分 / 磅强阻力位的横向支撑，因此郑棉没有深幅回调、探低的动力。