跨境数字营销服务商力盟科技招股书净利率超40

　　力盟科技集团有限公司 Powerwin Tech Group Limited(简称＂力盟科技＂)于5月20日向  港交所递交招股书，计划在香港主板挂牌上市。这是 力盟科技第一次在递交上市申请，由广发融资(香港)担任独家保荐人。 公司在上市前未引入外部投资机构持股，具体发行的股数价格暂未公布。
　　力盟科技成立于2013年，是一家跨境数字营销服务提供商，为中国电商提供跨境营销服务，同时是中国第三大电商行业跨境数字营销提供商以及中国第五大跨境数字营销服务提供商。公司2021年的营业收入1434.6万美元，同比增长22.8%；净利润577.5万美元，同比下降2.0%；毛利率84.8%，同比下降2.7个百分点。
　　截至2021年12月31日，力盟科技已为约1,600家营销主提供服务，涵盖电子商务、游戏及应用程序多个垂直行业；力盟科技与媒体发布商A、谷歌、推特、TikTok、LinkedIn、YouTube、Snapchat等19家全球顶级媒体发布商进行策划及合作，涵盖社交网络、搜索引擎及短视频媒体平台、超过50个行业特定媒体发布商等。力盟科技服务的媒体覆盖范围遍及全球240多个国家和地区，于往绩记录期间合共分别达到约4,400亿次曝光次数及110亿次点击次数。
　　行业概览
　　• 中国跨境数字营销市场处于早期、快速发展阶段 •
　　跨境数字营销的市场规模，在2021年已达200多亿美元，预计在2025年年可达500亿美元，年复合增长率23.0%，整体市场处于高速发展阶段，未来市场容量或达五百亿及以上级别。
　　公司所处的跨境营销行业还处与早期发展阶段，公司在行业暂未形成固化的市场竞争格局，且行业内暂无在市场占有率方面具备垄断性优势的头部玩家。我们在《2022年出海营销行业图谱V1.0》中还提到，行业正处于快速发展阶段，融资规模逐年增长，当前阶段仍以早期项目为主。
　　在行业尚未完全成熟的阶段，力盟科技作为第三大中国电商行业跨境数字营销提供商（市场占有率约3%）、中国第五大跨境数字营销服务提供商（市场占有率约6%）。力盟科技在行业发展的初期坐拥可观的市场占有率，为后续的发展储备了先发优势，尽早抢占市场份额形成了行业壁垒，公司未来的中长期发展高度可期。
　　中国跨境数字营销服务市场规模整体呈上升趋势。招股说明书中显示，2021年的跨境数字营销服务行业市场规模达223亿美元，预计2025年市场规模可达511亿美元，整体行业在2016-2021年的复合年增长率在36.0%，预计2021-2025年的复合年增长率在23.0%左右。
　　按媒体投放渠道划分，当前中国跨境数字营销服务行业主要服务于媒体发布商A、谷歌、Amazon及其他，其中媒体发布商A及谷歌为中国跨境数字营销服务的主要投放渠道，2021年分别占媒体投放渠道的46.6%、33.6%，占比共计80.3%。
　　按行业划分，当前中国跨境数字营销服务行业主要服务于电子商务、游戏、应用程序及其他等领域，其中电子商务、游戏及应用程序为中国出海营销服务的主要行业，2021年分别占行业市场规模约30.9%、29.1%、27.4%。
　　基于电子商务行业在中国跨境数字营销服务行业的重要地位，力盟科技的主要是为中国电商提供跨境提供跨境营销服务，所以中国跨境网店SaaS解决方案的市场规模是力盟科技主营业务增长的有力支撑。
　　中国跨境网店SaaS解决方案行业市场规模逐年扩大，行业整体增速快，整体行业在2016-2021年的复合年增长率在44.8%，预计2021-2025年的复合年增长率在36.2%左右。2021年的跨境数字营销服务行业市场规模达6.5亿美元，预计2025年市场规模可达20.6亿美元。
　　• 市场竞争激烈，行业集中高 •
　　据不完全统计，2020年中国有约1000家跨境数字营销服务提供商 ，行业竞争激烈，且行业集中度高，在中国跨境数字营销提供商市场中，前五大市场玩家的占有的市场份额高达58%，而在电子商务行业跨境数字营销行业中，前五大市场玩家占有的市场份额为61.9%。
　　知名的行业玩家有，飞书深诺、蓝色光标、钛动科技、易点天下、木瓜移动；公司全称分别为：飞书深诺数字科技（上海）股份有限公司、北京蓝色光标数据科技股份有限公司、广州钛动科技有限公司、易点天下网络科技股份有限公司、北京木瓜移动科技股份有限公司）。以上五家公司均收录于《2022年出海营销行业图谱V1.0》，原文对跨境数字营销服务的产业链上下游有更加详实的描述和剖析。
　　据在中国跨境数字营销提供商的市场中，力盟科技排名第五。而位列第一、二、三、四的数字营销服务商的公司A、公司B、公司C、公司D，分别占市场份额的20.7%、19.2%、11.0%、4.4%。而在中国跨境数字营销提供商的市场的细分领域电子商务中，力盟科技排名第三，占中国跨境数字营销服务行业市场份额约6.0%。相比之下，位列第一、二的公司B、公司A，分别占比为30.6%、17.2%。 中国跨境数字营销提供商行业竞争激烈且集中度高，但由于整体行业处于早期发展阶段，力盟科技在行业发展的初期坐拥可观的市场占有率，为后续的展储备了先发优势，尽早抢占市场份额形成了行业壁垒，公司未来的中长期发展高度可期。
　　在中国跨境数字营销的行业玩家中，飞书深诺曾尝试在港交所进行上市，于2021年4月10日、2021年10月28日在港交所主板递交上市申请材料，申请材料现在均已＂失效＂。
　　而木瓜移动曾先后在上交所创业板、深交所创业板递表，但均选择了撤回。2019年3月木瓜移动科创板发行上市申请获受理，于同年7月撤回发行上市申请，木瓜移动成为科创板首例撤单的企业；木瓜移动于2020年7月申报创业板，再次以主动撤材料的形式终止了上市；2021年2月同样以申请主动撤回的形式，终止了深交所创业板的发行上市的进程。木瓜移动成为首家在科创板和创业板均终止审核企业，在中国资本市场上市受阻后，木瓜移动将拟在香港H股上市。2022年4月，木瓜移动在中国证监会国际部提交《股份有限公司境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等各类股票及股票派生的形式）审批》材料，一旦获得受理，木瓜移动即可在港交所发行上市。
　　在跨境数字营销行业中，飞书深诺和力盟科技是近三年来向港交所递交过招股说明书的公司，在同业的财务数据选取了重合的两年进行对比：
　　飞书深诺2019、2020年营业收入分别为6325.2万美元、5949.1万美元，同比下降5.9%；净利润分别为970.7万美元、459.2万美元，同比下降52.7%，毛利率分别为80.8%、83.3%，上升了2.5%。
　　力盟科技2019、2020年营业收入分别为953.1万美元、1168.6万美元，同比增长22.6%；净利润分别为520.5万美元、589.1万美元，同比增长13.2%，毛利率分别为89.7%、87.5%，下降了2.2%。
　　经过对比，力盟科技的净利润、毛利率水平高于飞书深诺；营收规模虽不及飞书深诺，但营收同比增长率表明公司的业务规模是处于正增长的状态；2019-2020年财务数据反映出情况相较于现在业务水平存在一定偏差， 且基于同业公司上市路途的艰难的情况，力盟科技处于一个发展形势良好、市场体量存在一定空间的行业，但同业竞争激烈，整体市场存在较为集中的趋势。 另一方面，整体行业处于早期阶段，力盟科技作为已入局的玩家，手握部分市场份额，为后期的发展建立了一定行业壁垒。
　　公司介绍
　　• 三项业务，两大产品，一体化营销模式 •
　　据招股书披露，截至2021年12月31日，力盟科技已为约1,600家营销主提供服务，涵盖电子商务、游戏及应用程序多个垂直行业；力盟科技与包括发布商A、谷歌、推特、TikTok、LinkedIn、YouTube、Snapchat等19家全球顶级媒体发布商进行策划及合作，涵盖社交网络、搜索引擎及短视频媒体平台、超过50个行业特定媒体发布商等。力盟科技服务的媒体覆盖范围遍及全球240多个国家和地区，于往绩记录期间合共分别达到约4,400亿次曝光次数及110亿次点击次数。
　　由于专业性、效率不足等原因，企业营销主很少和媒体发布商进行直接交易，而是聘请营销服务提供商充当＂中介＂。而从媒体发布商的角度，处理大量营销主的营销请求也需要耗费大量成本。力盟科技所扮演的正是将营销主和媒体发布商相联结的中介角色。
　　△跨境数字营销服务行业价值链
　　力盟科技为中国的营销主提供标准化、定制化、基于SaaS的解决方案等解决方案组合，满足营销主的跨境营销需求。通过整合和分析跨境商家的营销策略和推广意图，制定具体的执行方案，并将最终的数字营销内容发布在各大媒体平台，定向展示给目标群体。
　　△力盟科技的一体化营销模式
　　根据营销主的需求和服务深度的不同，公司提供三种类型的跨境数字营销服务：  一是标准化数字营销服务，即面向所有营销主开放的基础服务，主要帮助营销主在媒体发布商的平台上进行营销活动采购媒体资源，以及管理平台上的营销账户。  二是定制化数字营销服务，为营销者提供目标市场及消费者行为分析、媒体策略及报道计划、营销活动内容设计等一系列深度服务。  三是基于SaaS的数字营销，以SaaS订阅平台的形式，提供的数字营销服务。公司有两个SaaS产品：剑鱼出海Adorado和动力商场Powershopy ，分别提供跨境数字营销服务、跨境网店SaaS解决方案。为了更好的服务于跨境商家的多维度需求，公司近年来应运而生地推出了两款SaaS平台：  2018年，公司推出Adorado(剑鱼出海)SaaS平台，以数据驱动水平更高和更有效的方式向营销主提供跨境数字营销服务。Adorado是一个提供营销服务的软件平台，平台可利用大数据和AI技术便利地发起大规模的营销活动，同时实现持续优化；企业营销主可以在该平台上进行开户、充值，从而在媒体发布商平台上自动投放及追踪广告。  2021年11月，公司开始提供跨境网店SaaS 解决方案，推出Powershopy（动力商城）SaaS平台，使跨境电商商户能够以一体化的模式为本身的独立网店构建、运营、管理产品和进行营销。Powershopy，为中国跨境电商商户提供涵盖网店成立、运营和数字营销的一站式服务；商户可以管理及展示产品、处理订单和付款以及建立客户关系、进行数据分析。
　　公司通过剑鱼出海Adorado提供跨境数字营销服务、动力商场Powershopy 提供跨境网店SaaS解决方案，实现一体化的营销模式。
　　△力盟科技的业务流程
　　从业务流程上看，Powershopy向跨境网店提供SaaS解决方案，提供店铺管理、订单管理等服务。由Adorado向跨境营销主提供广告投放策略、数据分析、媒体计划等服务。
　　力盟科技在招股说明书中表示，公司计划持续优化和升级Adorado和Powershopy两大平台，同时扩大营销主的覆盖度、拓宽销售渠道，逐步增强品牌声誉。
　　公司财务情况
　　力盟科技营收增长状况良好， 2019-2022年三年营业收入的年复合增长率为22.69%；毛利率高达85%-90%，较为稳定，连续三年毛利率浮动不超过3%。业务涨势喜人，各项业务规模逐年上涨，年度平均涨幅在20-40%区间。 公司业务结构稳定，数字营销服务占比50-60%，定制化数字营销服务占比25%，基于SaaS的数字营销服务占比约在10-20%之间。
　　公司客户集中度较高，2019-2021年的来自前五大客户的营收占比约在60%左右，其中最大客户占年度总营收的20%左右。客户认可度高，市场地位稳固，绝大部分的营业收入，来自连续合作三年以上的营销主。公司行业覆盖面广，涵盖电子商务、游戏及应用程序多个垂直行业。
　　• 公司三年营业收入逐年增长，盈利能力强 •
　　据招股说明书披露的财务数据显示，力盟科技的营业收入连年增长，盈利能力较强。营业收入、净利润都处于增长态势，毛利率一度接近90%，上下浮动不超过三个百分点。 同时毛利润虽略有下跌，但公司解释下跌原因在于业务和研发人员开销增加。
　　2019年、2020年、2021年力盟科技的营业收入分别为953.1万美元、1168.6万美元、1434.6万美元；同比增长22.6%、22.8%；年复合增长率为22.69%。
　　2019年、2020年、2021年年内利润（净利润）分别为520.4万美元、589.1万美元、577.5万美元；同比增长19.5%、19.0%。
　　2019年、2020年、2021年毛利润分别为855.4万美元、1022.5万美元和1216.9万美元；同比增长13.2%、-2.0%。
　　2019年、2020年、2021年毛利率分别为89.7%、87.5%、84.8%，同比下降2.2%、2.7%。 招股书解释，整体毛利润、毛利率有所下降，主要是由于员工成本增加，其原因有二，一是由于有关标准化、定制化及基于SaaS的数字营销服务的业务人员和研发人员数量增加；二是员工的平均工资增加，导致员工成本增加较大。 另外，跨境数字营销业务受疫情的影响，截至2022年3月31日止，三个月的总账单金额较2021年同期减少29.8%。
　　• 各项收入连年增长，业务结构稳定 •
　　力盟的营业收入来自跨境数字营销服务。在业务收入方面，标准化数字营销占主导，但占比呈现下降趋势，三年来贡献了超过50%的营业收入 。公司的营业收入，由三项业务收入构成：标准化数字营销服务、定制化数字营销服务、基于SaaS的数字营销服务。
　　据招股书披露，标准化数字营销收入占比超50%，占比持续下滑，从2019年的63.9%降至54.3%；定制化和SaaS营销收入占比提高，2021年占比分别为26.7%和19%。
　　标准化数字营销收入分别为608.7万美元、715.3万美元和776.4万美元，占比分别为63.9%、61.2%和54.3%；
　　定制化数字营销收入分别为225万美元、295万美元、382.7万美元，占比分别为23.6%、25.3%和26.7%。
　　基于SaaS的数字营销收入分别为119.40万美元、158.30万美元、272.40万美元，占比分别为12.5%、13.5%和19.0%。
　　标准数字化营销为公司的重要收入来源，但是近三年来收入占比逐年下降， 虽然单项业务的占比略有调整，但各项业务的收入皆在增长，整体业务的总收入逐年稳步增长，可以看出整体营收增长趋势较为可观。
　　• 公司客户集中度高，行业覆盖面广 •
　　公司客户集中度较高，2019-2021年的来自前五大客户约占年度总营收的60%，最大客户约占年度总营收的20%；客户认可度高，业务覆盖面广。
　　力盟科技的客户可以分为跨境数字营销服务的营销主和跨境网店SaaS解决方案的客户两大类；前者可分为跨境电商和其他营销主两类，主要包括游戏开发及发行商、应用程序开发和运营商，占比约为7:3。
　　力盟科技在招股书中表示，截至2021年12月31日，其已为约1600家营销主提供服务， 业务覆盖面广，涵盖电子商务、游戏及应用程序多个垂直行业；其中绝大部分的营业收入，来自已与该公司连续合作三年以上的营销主。
　　公司客户包括中国最大的跨境电商平台和最大的女装独立线上购物平台（以2021年收入计）。2019-2021年，公司来自前五大客户的营收分别占比59.2%、65.2%、57.4%，其中最大客户分别贡献了21.6%、22.7%、23.2%的营业收入。
　　总述
　　成立不到十年的力盟科技，在跨境数字营销的行业发展的初期，坐拥可观的市场占有率，已成为中国第三大电商行业跨境数字营销提供商、中国第五大跨境数字营销服务提供商，公司营收逐年增长，盈利能力强，业务涨势喜人，各项业务规模逐年上涨，业务结构稳定。公司客户集中度较高，客户认可度高，公司业务行业覆盖面广。 在跨境数字营销市场整体处于高速发展的大背景下，力盟科技作为先入局的玩家，已占据了一定的市场份额，为后期发展奠定了扎实的业务和客户基础，同时公司业务及财务情况良好，公司未来的中长期发展高度可期。
　　招股说明书中显示，上市募资所得将持续用于优化和升级公司基于SaaS的平台；扩大营销主的覆盖度；建立全球业务网络，增强在海外市场提供本土化服务的能力；选择性寻求战略合作及投资机会。
　　注：力盟科技已被收录在《2022年出海营销行业图谱1.0》中，2.0版本的正在筹备规划中，欢迎感兴趣的朋友们点击查看，希望参与图谱共建的朋友们请与我们联系。
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