来源：申银万国期货宏观金融研究 摘要 房地产销售价量齐升：2022年四季度，央行、银保监会等机构联合推出改善房企融资的＂十六条＂和＂三支箭＂政策，促使了房地产行业的流动性从偏紧张的环境明显改善。房企融资压力缓解，保交楼得以推进。这在一定程度上改善了居民购房的信心。此外，随着全国多个城市不同程度的降低房贷利率甚至是首付比例，房地产销售得到一定程度的提振。从国家统计局的数据来看，今年前两个月的房地产销售面积和金额已经回到去年同期附近。房地产销售量的提升，也促进了价的回暖。国内70个大中城市的二手房价在连续下跌17个月之后，终于在今年2月份环比上涨。从房价上涨的范围来看，2月份有40个城市的二手住宅价格环比上涨。 房地产资金来源继续低迷：过往的地产周期中，当房地产销售回升的时候，房地产的融资也会得到明显改善。但是今年前两个月房地产销售的好转，并没有转化为房地产资金来源的提升。今年前两个月房地产开发资金来源仍然处于2015年同期附近。 按揭与预收款好转，但国内贷款与自筹资金仍然偏低：与房地产销售密切相关的个人按揭贷款和定金及预收款有明显改善，在今年前2个月回到2016年以来区间中间。但是银行贷款和自筹资金仍然延续了下行的趋势。自筹资金包括房地产企业发债融资、供应链融资和发行理财产品融资等渠道。改善房企融资的＂十六条＂和＂三支箭＂提升了样本房企的融资来源，但是对整个行业资金来源的影响有限。房地产资金来源没有改善，直接影响到土地成交和政府性基金收入。 房地产销售到融资传导受阻，股票和商品承压：今年前两个月房地产销售的好转，并没有转化为房地产资金来源的提升。事实上，居民中长期贷款前两个月也保持低迷，或说明房地产销售的改善还没有形成趋势。房地产开发资金来源低迷，房企通过发债在一级市场融资难度仍然较高，抑制了房地产链条的恢复，对股票和商品形成压制。后续关注是否有更多的促进房地产销售和融资的政策推出 风险提示：房地产销售超预期；利好地产销售和融资的政策超预期。 正文 01 房地产销售价量齐升 2022年四季度，央行、银保监会等机构联合推出改善房企融资的＂十六条＂和＂三支箭＂政策，促使了房地产行业的流动性从偏紧张的环境明显改善。房企融资压力缓解，保交楼得以推进。这在一定程度上改善了居民购房的信心。此外，随着全国多个城市不同程度的降低房贷利率甚至是首付比例，房地产销售得到一定程度的提振。从国家统计局的数据来看，今年前两个月的房地产销售金额已经回到去年同期附近，明显高于2020年之前的水平；作为对比，去年11月的时候房地产销售金额明显低于2020年同期，仅仅相对于2015-2016年的水平。从商品房销售面积来看，同比增长也有明显改善，回到了零附近。 房地产销售量的提升，也促进了价的回暖。国内70个大中城市的二手房价在连续下跌17个月之后，终于在今年2月份环比上涨；而新房房价在1月份已经环比持平，2月份环比上涨0.3％，为2021年8月以来最大的单月环比上涨幅度。从房价上涨的范围来看，2月份有40个城市的二手住宅价格环比上涨，有55个城市的新建商品住宅价格环比上涨。统计局的数据表明，国内房地产销售价量齐升，改善的迹象已经比较明显。 02 房地产融资继续低迷 在过往的地产周期中，当房地产销售回升的时候，房地产的融资也会得到明显改善。但是今年前两个月房地产销售的好转，并没有转化为房地产资金来源的提升。去年11月房商品房销售额与房地产开发资金来源都处于2015-2016年的水平；今年前两个月房地产销售金额已经明显高于2020年之前，但是房地产开发资金来源仍然处于2015年附近。此外，房价上涨也没有对房地产开发资金来源也形成明显的提振。 同比是和去年同期的数据比较，如果看季节性图表，即对比过去多年同期的数据，可以发现今年前2个月房地产开发资金来源同样也处于历史的低点，仅仅好于2020年同期（当时新冠疫情的影响较大）。而去年四季度房地产开发资金来源同样也处于过去多年的最低点。季节性分析进一步表明在房地产销售价量齐升的同时，房地产的资金来源仍然低迷。 房地产资金来源主要有四部分构成，个人按揭贷款、定金及预收款、国内贷款和自筹资金，其中前两部分受到房地产销售的影响较大。2022年四季度，这四个分项都处于过去年同期的低点。今年前两个月，随着多项政策的推进，房企融资环境得到一定改善、房地产销售价量齐升，房地产资金来源中与销售有关的分项改善明显。其中个人按揭贷款已在今年前2个月已经回升至过去8年的中间水平附近，定金和预收款也类似。随着房地产销售的改善，预计这两项还将不断恢复。 但是，房地产资金来源另外重要的两个分项，国内贷款和自筹资金仍然低迷。国内贷款在去年全年都处于2016年以来最低水平，今年前2个月继续下滑，再创新低。事实上，过去3年房地产开发从银行获得的贷款就不断下滑。即便去年政策有调整，但是从统计局公布数据来看，还没有实质性改善的迹象。而对于房地产自筹资金，主要是发债融资和供应链融资等，这些在2021年之前一度是房地产融资重要的来源。但是随着房地产行业下行压力的加大，房企发债融资和供应链融资难度也不断上升。去年四季度房企融资的＂三支箭＂对于样板房企来说可以提升融资水平，但是对于整个行业来说，银行信贷以及发债融资的改善仍然有限。按揭贷款和预收款略有改善，而国内贷款和自筹资金仍然下滑，综合起来就是房地产融资资金来源整体低迷。 房地产资金来源没有改善，直接影响到土地成交和政府性基金收入。年初至今，100个大中城市土地成交依然处于冰点，而政府性基金收入也是不断下滑，尚未见到好转的迹象。最为地方政府重要的收入来源，土地销售承压对基建也带来一定影响。房地产销售的好转没有转化为房地产开发资金来源的提升，就影响到整个地产产业链的回升。 03 房地产销售到融资传导受阻，股票和商品承压 在过往的地产周期中，当房地产销售回升的时候，房地产的融资也会得到明显改善。但是今年前两个月房地产销售的好转，并没有转化为房地产资金来源的提升。事实上，居民中长期贷款前两个月也保持低迷，或说明房地产销售的改善还没有形成趋势。房地产企业发行的美元债占中资高收益美元债比例接近40％，是过去一段时间影响中资高收益美债债价格的主要因素。房地产开发资金来源低迷，房企通过发债在一级市场融资难度仍然较高，抑制了房地产链条的恢复，对股票和商品形成压制。后续关注是否有更多的促进房地产销售和融资的政策推出。 04 风险提示 1、房地产销售超预期； 2、利好房地产销售和融资的政策超预期 本文源自行业资讯
不懂点人性不足以谈生活俗话说得好，人性是最经不住考验的，所以不要轻易考验人性。刘墉写过一本书叫你不可不知的人性，里面都是极其简单且常见的小事，这些小事中都蕴藏着不可忽视的人性。在生活中，懂点人性的人会少致最爱的人快意人生恋人文Lemon致最爱的人相信自己，快意人生！我最爱的人，请你不要有所羁绊，人生需要的是别样地洒脱！我最爱的人，请你不要有所怀疑，你的选择就如同指南针那般精准方向！曾经低调自己，服诸虎悟语半生奋斗换半生自由生命中最快乐的是拼搏，而非成功，生命之中最痛苦的是懒散，而非失败。回首过往，甚感此言有理。我们从啼哭面世至终老归逝，一路或长或短或顺或逆，都需要一步一步持续踏实前行，拼搏奋斗，无任喜迎白菜价！12GB512GB5000mAh大电池，双11价格创历史新低双11来了，各大手机厂商为了提升销量与市场份额占比，纷纷推出了一系列低价促销活动，对于消费者来说正是手机换新的最佳时机。对于绝大部分消费者来说，手机换新，大内存大电池，以及便宜的价iPhone14ProMax一个月真实使用感受感受如下优点1。续航强劲拥有4323毫安的电池加上苹果的高效能耗控制，正常使用一天一充毫无压力，甚至可以做到两天一充。2。屏幕大，滑动丝滑6。7英寸的OLED屏120Hz刷新率，相一片蓝海！中国电池企业掀海外投资潮，比对手快一步就能赢弗罗茨瓦夫格但斯克亚沃尔相信对于大多数人来说，这都是颇为陌生的地名。但最近一段时间，波兰投资贸易局驻华代表尤德良却对这些波兰的小地方越来越熟悉了。不仅如此，就连这些地方水电费多少工20132022年，中国女排3冠1亚1铜，业绩排前的运动员，都有谁？中国女排在20132022年10年间，在郎平的带领下，取得了辉煌的战绩，在世界赛场6次大赛中，取得3冠1亚1铜的好成绩，分别是2015年世界杯冠军，2016年里约奥运会冠军，201U17女足世界杯2遭西班牙绝杀，中国女足2个对手晋级4强现在来看，中国U17女足在U17女足世界杯小组赛就出局，一点也不冤枉。因为这组真是死亡之组，一共有2支球队晋级到了U17女足世界杯四强。率先晋级的是哥伦比亚队，她们30大胜坦桑尼亚中国体坛爆发日！3支梦之队奏凯，单日狂揽7金，斯诺克也有惊喜北京时间10月23日消息，在刚刚过去的这一天，中国体坛迎来了超级爆发日！国乒国羽中国跳水队，3支梦之队奏凯，单日狂揽7金！具体来说，国乒提前锁定WTT澳门冠军赛男单和女单2枚金牌，弯道超车？中国芯迎来突破好消息，光刻设备也解决了头条创作挑战赛芯片的种类非常多，根据材料，制造技术的不同，发挥出来的效益也是不一样的。市面上大部分的芯片都属于电子芯片，采用硅材料制作而成。而硅基核心技术掌握在外部供应商手中，想要华为又发新机了？778G处理器5G网络，值得买吗？寻找数码点评派别看华为手机没有5G网络，但是通过一些手段是完全可以达到使用5G的目的，此前就有很多的华为5G手机壳出现，直接安上就能使用5G网络，虽然比不上真正的5G网，但网速要比