蜂巢能源IPO，河北首富魏建军财富或又增200多亿

　　文 | 金卫
　　又一家动力电池企业开启了上市之路。
　　近日，上交所官网显示，蜂巢能源科创板IPO获得受理，拟募资150亿元，这也是年内科创板第二大IPO。
　　蜂巢能源，脱胎于长城汽车独立运营的电池企业，2018年正式成立，短短四年成为动力电池头部企业。2021年，蜂巢能源的装机量位居全国第六，营收达到45亿，亏损11.5亿。
　　蜂巢能源的实控人也是长城汽车的老板魏建军。近年来，随着长城汽车大卖、股份暴涨，魏建军个人财富暴增，成为河北新晋首富。
　　2021年胡润百富榜显示：魏建军、韩雪娟夫妇的身家高达2180亿元。随着蜂巢能源IPO，魏建军的身价或迎来新一轮增长，按600亿估值计算，魏建军又将收获240亿。估值达到600亿
　　招股书显示，蜂巢能源为专业锂离子电池系统提供商，专注于新能源汽车动力电池及储能电池系统的研发、生产和销售，主要产品包括电芯、模组、电池包及储能电池系统。
　　蜂巢能源的的前身为长城汽车动力电池事业部，2018年2月独立为蜂巢能源科技有限公司，经过几年的发展，在动力电池赛道占有一席之地。
　　数据显示：2021年中国动力电池市场装车量上，蜂巢能源已跻进前十，位列第六名，市场份额占比2.1%，其中占比第一的是宁德时代达52.1%。
　　蜂巢能源的客户包括长城汽车、吉利汽车、零跑汽车、东风汽车、岚图汽车、小鹏汽车、理想汽车、光束汽车、赛力斯汽车等。
　　自2018年以来，蜂巢能源融资能力惊人，先后进行了七轮增资，包括碧桂园创投、深创投、IDG资本、鼎晖投资等明星资本参与。
　　第七次增资发生在2021年12月，注册资本由原来的 28.11亿元增加至 32.43亿元，增资价格为14.23元/股。按计算，蜂巢能源估值约为461亿。
　　截至招股书签署日，魏建军通过保定瑞茂、长城控股合计控制蜂巢能源40.27%股权，合计控制公司76.81%表决权，系蜂巢能源实际控制人。
　　蜂巢能源各类股东数达到83个，国投招商、碧桂园创投、中银基金、深创投、天津能创、鼎晖资本、三一重工、小鹏汽车、湖北小米基金及深圳大族创投等均为公司股东。
　　招股书显示，蜂巢能源本次IPO拟发行的股票数量占公司发行后总股本的比例不超过 25%（行使超额配售选择权之前），募集资金为150亿元。以此计算，发行后公司的对应估值或将为600亿元。
　　按此估值计算，魏建军所持股份的市值为240亿。
　　三年半累计亏损30多亿
　　业绩方面，2019年至2022年上半年，公司的营业收入分别为 9.29亿元、17.36亿元、44.74亿元及37.38亿元；归母净利润分别为-3.26亿元、-7.01亿元、-11.54亿元及-8.97亿元。
　　尽管营收保持高增长，但蜂巢的净亏损也在逐年扩大，报告期内累计亏损达到了30.78亿元。
　　蜂巢能源表示，公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损，主要是由于公司研发投入强度较高、产能爬坡以及原材料采购价格增长等因素造成。
　　从营收构成来看，电池包占据蜂巢能源的大部分营收，报告期内，该产品最高营收占比达到99%，近年来有所下滑，2022年上半年营收为20.9亿，占比下降至六成。
　　蜂巢能源脱胎于长城汽车，动力电池的销量主要源于长城汽车。2021年，蜂巢能源的收入里，99%都是长城汽车贡献的，2022年上半年，这个比例降至53%。
　　从前五大客户数据来看，现阶段的蜂巢能源仍难以摆脱对长城汽车的依赖。据招股书，2021年公司前五大客户分别为长城汽车、吉利控股、合众新能源、金康动力和零跑汽车，销售占比分别为86.37%、2.36%、2.31%、1.54%和1.43%。
　　蜂巢能源表示，公司积极并持续开拓非关联方客户，并已与市场多家主流整车厂客户建立合作关系。
　　新开拓的客户，包括吉利汽车、零跑汽车、东风汽车、岚图汽车、小鹏汽车、理想汽车、赛力斯汽车、合众新能源汽车等。
　　为了快速抢占市场份额，蜂巢打起了价格战，公司选择薄利多销，招股书显示：2019年至2021年，公司产品的平均售价为1.16元/Wh、0.90元/Wh、0.84元/Wh，呈现逐步下降趋势。同期，毛利率分别为8.56%、2.08%、3.7%，与之对比的是宁德时代毛利率分别为29.06%、27.76%、26.28%。
　　与同行爆发人才大战
　　动力电池企业，从占市场，抢原料，再到拼技术、拼人才，各种价格战、专利战、人才战不断。
　　随着动力电池业务的快速发展，蜂巢能源的员工人数也是大幅增长，由2019年的1988人，增至今年上半年的12000多人，翻了6倍。其中，公司共有研发与技术人员2360人，占公司员工总数比例为19.58%。
　　为了抢夺锂电人才，蜂巢能源还与同行对簿公堂。有媒体报道，今年2月同行对蜂巢能源及其两家关联公司提起诉讼，案由为不正当竞争。
　　同行认为，2018年至2019年间，9名员工在离职后为蜂巢能源提供服务，违反了与其签订的《保密和竞业限制协议》，要求这9名员工各赔偿违约金100万元。
　　最终法院判决认为，蜂巢能源与同行认定为竞争企业关系。今年7月份，双方收到了福建省宁德市中级人民法院的《民事调解书》，蜂巢能源向同行支付了500万元和解款。
　　目前，蜂巢能源在常州、保定、泰州、南京、马鞍山等地建有生产基地，在盐城、上饶、南京、遂宁、湖州等地亦开展或计划开展生产基地的建设。
　　但魏建军的野心似乎不止于此。此前，蜂巢设定目标，计划2025年总产能达到600GWh。有机构根据宁德时代产能规划作出预测，2025年其产能大概也是600GWh。
　　600GWh什么概念？按每辆新能源车搭载50 KWh电量计算，600GWh的动力电池可配套可配套600万辆新能源车。
　　锂电巨头疯狂加码产能，也一度引发市场对电池过剩的担忧。
　　不过，在蜂巢能源看来，现有产能能瓶颈较为明显，尚不满足现有客户对锂离子动力电池的需要。公开信息显示，蜂巢能源今年已公布了六项扩产计划，涉及182.6GWh的电池产能，总投资额达到676亿元。
　　这次蜂巢能源IPO募资也是继续加码锂电基地建设，募资的150亿元将分别将用于常州、湖州、遂宁三个蜂巢能源动力锂离子电池等项目及补充流动资金，上述项目的总投资额403.74亿元。
　　对于蜂巢能源的上市情况，我们将进一步关注。