过去三天网上热度最高的内容是什么? 当然是杨洁篪在美国的发声。既然大家都看到了,全世界都被惊得直呼意想不到,那么它对未来中国经济会有怎样的影响?对我们的资本市场会有什么样的影响? 上周五,A股从指数角度看是大跌。而美国方面,一开始是快速下跌的,后来基本又涨了回来。 A股还会下跌吗?会不会由此迎来大熊市? 当然会跌。就算没有这件事情,在上周五大跌后,技术上也不会立即迎来止跌,你可以理解为是一种惯性,市场情绪需要慢慢修复。就像一个刚刚大哭一场的人,很难立即开怀大笑,除非他疯了。 反过来,中美高层会谈无论如何也不会成为利好而立即终止这种下跌。所以"还会下跌吗"这种问题从逻辑上就毫无意义。 会否就此迎来大熊市呢?这个问题是值得聊一聊的。通俗讲就是会不会因此陷入长期下跌。 我认为肯定不会。 第一,上周中美高层会谈的3轮谈判是按计划完成的,并没有第一场开始前的新闻画面所显示的那么糟糕。 一般这种会议是不向记者公开的,一开始都是假模假样地闲聊几分钟,以供电视记者拍摄画面。这几分钟通常是没有实质性内容的,而最后新闻报道出来的内容,是会议双方认可后提供给媒体的。这就是国际新闻画面大多没有现场音的原因。 但这一次是一个例外。 例外在于,既然美方点燃了导火索,那么我方如果在媒体面前不作一些反应的话,传播出来的效果对我们就会极其不利。 所以以前只是全世界的人们都没有机会看到真正的外交谈判,而这次意外看到了一点点而已。 第二,这次会谈没有任何结果,也就不存在坏的结果。 我方提出来,要求拜登政府撤销特朗普时期加征的关税,美方则打起了太极,表示这件事情非常重要,他们需要先和欧洲的朋友商讨一下。 确实,这周美国人就安排了和欧洲盟友的会谈。谈完之后,回到华盛顿后,他们一定会全盘考虑,推出下一步的政策方向。目前没有方向。 但是从战略角度看,实际上美国人手里现在已经没太多牌可打了。如果一定要打的话,那么就是直接切断双方贸易往来,但这是绝对不可能发生的事情。 为什么? 因为中国已经成为东盟、欧盟、日本、韩国、美国的第一大贸易伙伴。美国的盟友不就包含在这里边吗?所以切断贸易往来的话,不仅美国人受到重大损失,它的盟友也跟着遭殃。要知道,除了日韩稍微好一点之外,美国和它的盟友目前都生活在水深火热之中,疫情治理到现在也没有转折。 之前提过,疫情很可能还会再次反复。来自欧洲的最新消息显示,目前疫情已经再次恶化。这就是文化差异,与生命比起来,他们觉得"自由"价更高。 疫情对经济的影响是根本性的,这时候若主动搞坏与中国的贸易关系,那就等于自己撤了自己脚下的梯子。会有人这么蠢吗? 第三,我们假设双方矛盾不断升级、恶化,这是否意味着我们的股市、基金从此就暗无天日了呢? 这就牵涉到对2030年发展目标的预期了。中国人能否按时完成目标?我之前讲过,实际上2028年左右中国就能成为全球第一大经济体。如果你相信这个目标能如期实现,那么就不应该认为A股从此会暗无天日。因为两者不可能呈相反方向发展。 当然,你也许会说,过去20年股市也没有和经济同步啊。 提出这个问题的人,实际上是金融知识比较欠缺的,并不能从宏观角度全面认识我们的股市。这个逻辑和当年买中国石油股票的人,没什么区别。 大盘指数的构成,并不代表全部股票的走势。股价的变化,核心在于上市公司同比及环比业绩的变化。过去几十年,业绩表现优秀并且成为中国经济中流砥柱的那些企业,哪个没有大涨?但你要想让所有企业都和中国经济同比上涨,甚至都高于经济增速,这是不可能的。 换一个角度理解:中国经济是怎么发展的?它最终是要靠千千万万企业出力的。而大多数A股上市公司的公司质量,是不是比未上市的企业更强?如果这些上市公司都不行,那么中国经济怎么实现发展目标? 所以,从中长期角度看,A股不会因为中美关系而陷入无止境的下跌。 短期,是有可能的。这主要是由市场的风格习惯决定的。所谓市场风格习惯,就是长期以来多数资金形成的一种投资心理。这种心理,无所谓对错,它一直就存在。你觉得它错,也无济于事,我们只能适应它。 但是就在刚过去的周末,证监会主席发声了。他的大致意思是:市场专业人士不要把精力过分集中在美国国债收益率、美元政策等因素上,而忽略了A股市场自身的环境。 这话比较含蓄,直白一点讲就是:你们炒的是A股,不要像炒美股似的,劲头用错了地方。 反过来想,今年以来在A股的外资大幅撤离了吗?过去几年里,外资为什么总能赚钱? 讲到美国国债收益率的问题,在这里有必要简单解释几句,因为在接下来的10天时间里,它可能还会继续暴涨。 美国国债收益率暴涨,是由美国国债价格暴跌引起的。这个原理不再赘述了。 而美国国债价格暴跌的原因,是有人大量、低价卖出手里的美国国债。我之所以说接下来10天美国国债收益率还会暴涨,就是因为接下来10天里卖出的力量还会增加。 原因很简单,美联储在新冠疫情爆发之初,为了稳定美国金融市场,所以对银行的资本充足率网开一面,但这不是无限期网开一面,时限就在本月底。 很多银行资本充足率不足,之前市场普遍认为美联储会对这个时限延期,但令人意外的是,美联储没有延期。所以银行得赶紧卖出手里的债券,压缩信贷规模,以降低分母的规模,从而提高资本充足率。 所以接下来10天里,美国的商业银行还会继续抛售国债,美国国债收益率也就自然会更高。证监会主席易会满当然就要提前发声。 中国的资本市场还是不自信。数据显示,外资已经连续27个月流入中国国债。资金流入一国的国债,是对该国经济发展前景的看好。如果不看好,那应该赶紧跑才对。 最后要说的是周末有新闻说,世界上已经有巴西、俄罗斯、土耳其等央行宣布升息了。估计很多人看到这条信息就要莫名担忧了,虽然他对金融原理并不是十分了解。反正人云亦云吧,人家都说加息后股市就要跌。 以上国家加息,本质上是因为这些国家的经济本来就不行,他们非常担心外资流出本国,从而先下手为强。 关于中国的加息时点,去年底我就分析过了。学习要用心,不要一看就懂、一用就忘。 总结一些,以免有些人看完后觉得云里雾里,还是不理解。简单讲,中美高层战略会谈,暂时不存在利好,也不存在利空,因为暂时没有任何好的或坏的结果,还要看后面的情况。 从中长期角度看,只要中国经济朝着既定目标步步推进,就是A股最大的利好。在近代史上第一次超越美国,成为全球第一大经济体,这难道不是最大的利好吗? 美债利率月底前还会继续大涨,短期A股难免再受影响。但这种影响,主要还是集中在去年大涨的股票上。不信你去看,去年没怎么涨的票,今年以来就没怎么跌,很多反而是上涨的。