岁月没有绕过张近东！资本还会再给他机会吗？

　　市场多风雨，人在江湖飘，只看是在浪尖，还是那飘零的飞沫。
　　接连休息了几天，今天把酒说说江湖的事。
　　有道是卖卖卖，似乎已成许多财团的共同命运。
　　最新消息，连续卖出恒腾网络、嘉凯城等几块资产之后，手里有钱的恒大，不仅提前偿还即将到期、迫在眉睫的美元债，而且一口气清零所有境外美元债到期的应付利息。
　　消息一出，恒大系股票双双大涨。
　　恒大汽车涨幅一度扩大至10%,中国恒大也逾6%。市场反应这么好，恒大对外发声口气也硬了：
　　＂到2022年3月前，恒大再无到期的境内外公开市场债券＂。
　　许老板似乎可以睡个囫囵觉了。
　　但是，传闻中，由许家印牵线运作深圳国资入股苏宁这件事，却仿佛陷入停滞。
　　恒大已然解套，苏宁何去何从？
　　过去一年里，苏宁＂缺钱＂这事，已经是路人皆知。最近，更是各种负面消息漫天飞。
　　一切，要从去年9月说起。
　　彼时，各大金融群里突然热传一张照片。
　　画面中，恒大集团董事局主席许家印和苏宁控股集团董事长张近东，一块喝交杯酒，姿态透着十足亲密。
　　这是一张旧照，拍摄于2017年9月。
　　这张照片的背景是，2017年11月，也就是据说合照之后的两个月后，两家就曝出一则重磅信息：
　　苏宁向恒大地产战略投资200亿元。
　　旧照片的疯传，此时无声胜有声，大概更多的是感叹，苏宁给出去的这200亿，怕是打了水漂，有去无回了。
　　2020年11月，恰是3年一个轮回，凉凉的预感日益明晰——恒大因债务危机，借壳深圳国资深深房A股上市告吹。而张近东投给恒大200亿战投，只好转为恒大地产的普通股份。
　　真的拿不回来了。
　　据说，在此之前，张近东已经知道恒大拿不出钱了，但到达北京的第二天，还是大大方方，和许家印一起现身《恒大地产集团增资协议》签字仪式，在那份＂恒大关于战略投资转为普通股权长期持有的补充协议书＂上，签上了名字。
　　只不过，此时照片上紧挨的二人，表情都有了微妙变化。
　　此后，苏宁就开启了一系列股权质押融资、出售资产，四处找钱的日子。
　　其中比较轰动的动作包括：张近东父子将苏宁控股全部股权质押给淘宝，提前偿还了到期的100亿公司债；
　　今年2月，苏宁又宣布和深圳国资达成148亿的转让框架协议，鲲鹏资本、深国际分别购买苏宁易购15%、8%的股份。协议生效后，深圳国资将变成苏宁易购实际上的第一大股东。
　　一言以蔽之，相当于张近东以及他实际控制的苏宁电器、苏宁控股，几乎一半的股权＂卖了出去＂。
　　但是，屋漏偏逢连夜雨的是，四个月过去了，前述这笔交易还迟迟没有达成。
　　6月22日，苏宁易购再次停牌五天，市场解读为：
　　张近东在寻找深圳国资之外的投资者。
　　这四个月中，又是风吹又是雨刮的事更是一点没停。
　　苏宁系接连暴雷，张近东以及其一致行动人持有的上市公司股份，陆续被质押、冻结，已经没有足够数量的股份，来满足2月份的转让方案。
　　所以，也有媒体说，深圳国资尚未真正出资，达成交易的意愿也在降低。
　　回首2016年恒大借壳深深房，就是得到了深圳国资委的支持，代价是恒大把手中持有的万科股份贡献出来，支持深圳地铁成为万科第一大股东。
　　4年后，这笔据说许老板帮忙运作的交易如此搁浅，只想起辛弃疾老师那句话：
　　天凉好个秋。
　　要明白苏宁今天的危机，先简单说说它的家底。
　　苏宁系主要有2家上市主体。
　　一个是苏宁环球（张近东哥张贵平的），第二个就是我们熟悉的苏宁易购。
　　苏宁环球主业是地产。目前文体、健康、金融、旅游、农业、投资六大产业都做，已成为总资产近千亿元。旗下有三大产业平台：文体产业集团、健康产业集团、金融产业集团。
　　苏宁易购成立于1996年，全称苏宁易购集团股份有限公司，2004年在深交所中小板上市。按照其介绍，2020年，苏宁易购再次位列《财富》全球500强。
　　苏宁控股集团官网介绍说，产业布局零售、地产、金融三大板块，对应的主要也就是苏宁易购、苏宁置业、苏宁金融。
　　而发债融资的主要企业，就是苏宁电器集团及其并表的上市公司苏宁易购。
　　今年 3 月，苏宁易购发表的一季度报告显示，公司负债合计 1570.13 亿，上观新闻说，＂苏宁系＂整体债务规模实际超2000亿元。
　　很多人想不通，怎么会到这一步的？
　　黑格尔说，人类从历史中获得的唯一教训，就是从不吸取教训。
　　苏宁的问题一如当年海航、万达，首先都栽在了＂无序扩张＂上。
　　时间推到10年前，那时的苏宁意气风发，张近东曾定下＂到2020年打造世界级一流企业＂的目标。
　　按照当时规划，苏宁每年要保持200家店以上的开店速度，进驻一二级所有空白市场，覆盖中国1785个＂人口10万以上，且家电零售1亿元以上＂的县级市场，进驻至少能辐射周边三个乡镇市场的中心城镇和江苏、浙江、广东、山东和福建等地区发达乡镇市场500个。
　　这样的豪情壮志下，苏宁开始了四面出击，从主业零售跨界进入了体育、文化、金融、地产等多个领域，进行了多笔大收购：
　　22亿收购pptv、42亿收购天天快递、40亿投资中国联通、95亿入股万达商业、98亿合资恒宁商业、34亿投资华泰证券、27亿收购万达百货、48亿收购家乐福中国、30亿与银泰合资等。
　　这些投资不仅庞杂、重点不明，且十分烧钱。
　　最烧钱的，莫过于苏宁＂太子＂张康阳操盘的苏宁体育。
　　苏宁体育主要涉及两块：转播赛事的PPTV和足球俱乐部，前者花费主要是＂无底洞＂一样的版权投入，如2.5亿欧元获西甲2015年-2020赛季赛季版权、50亿获英超2019-2022赛季独家版权、13.5亿获获2017中超新媒体版权、2.5亿美元获德甲2018-2023赛季独家版权等等。
　　一时间，张公子集齐了世界顶级足球赛事的版权。
　　在俱乐部的投入方面，更是花钱不眨眼。
　　2015年，苏宁5.23亿接手江苏国信舜天足球俱乐部，更名为江苏苏宁足球俱乐部。次年赛季上，江苏苏宁俱乐部总投入就达到2亿欧元，同一年，张公子还斥资20亿赴意大利收购了国际米兰70%的股权。
　　之后的四年间，仅国际米兰，苏宁就烧掉了约6.25亿欧元（约50亿人民币）。
　　尽管，在苏宁巨资推动下，2020-2021赛季国米终结尤文意甲9连冠一举夺魁，江苏苏宁队也成为新一届的中超之王，但尴尬的是：
　　新晋中超冠军江苏苏宁队，在拿下冠军118天之后，就因资金不足，宣布停运了。
　　这是一条被诸多枭雄视为＂赢者为王＂的路子，借钱烧钱，赚更多的钱。理想很美好，但现实不会按着剧本来。当对外烧钱狂飙突进之时，苏宁的零售主业，却长期低迷不振，持续亏损。像已经跌了跤的老大哥们一样，那些大把借贷来而烧掉的资金，成为苏宁原地埋下的雷管。
　　回想五年之前，苏宁和老对手京东还不相上下，但自从2016年，京东喊出了超越苏宁+国美的口号之后，苏宁就一路掉队。去年，京东全年收入突破7400亿，市值已达8700亿，而苏宁全年收入却只有2600亿，市值更是不足京东的1/12。
　　如果不是五年前与阿里结盟，由天猫为苏宁打开流量入口，使得苏宁能入驻天猫期舰店，并由苏宁物流提供物流服务，苏宁与京东的差距，还会更加触目惊心。
　　实际上，苏宁这些年并购和培育的项目，基本都处于前期投入和亏损状态，为维持＂表面繁荣＂，几乎年年上演＂年末卖资产＂的戏码，并且通过各种＂非经营性收入＂来＂创造利润＂。
　　目前，除了手上的股权之外，苏宁手里还比较值钱的资产，就两块了。
　　一个是金融板块业务，包括一家支付牌照公司南京苏宁易购易付宝，两家西安和重庆的小贷公司，还有基金销售、保险销售、保理业务、融资租赁、企业征信等。此外，苏宁系还持有江苏苏宁银行30%股份，苏宁消费金融公司49%的股份。
　　另一个值钱的物流板块，主要是天天快递。
　　但天天快递在苏宁接手后，也走上了持续亏损的路子，市场的未来，谁能说的上呢？
　　苏宁还能挽回颓势吗？
　　从苏宁易购2020年营收结构来看，尽管家电业务营收占比依旧高达50%以上，但绝对销额下滑幅度之巨大，令人叹惋。刚刚过去的618，主场作战的京东，虎视眈眈的天猫，都交出了不错的成绩单，京东3438亿，天猫6982亿，却是苏宁像一个差等生，捂住618的战报没有公布，唯有健康电器、国潮酒水、以旧换新成为遮羞的亮点。
　　就连街头老大爷都知道家电行业是夕阳产业了，还能指望它时来运转吗？
　　一边是内患未除，另一边市场内卷下，再出山的黄光裕，还将掀起怎样的风雨？
　　对于这些，58岁的张近东心里清楚。
　　去年12月26日，在苏宁30周年公益庆生仪式上，张近东回顾了苏宁三十年发展历程，并现场发布了苏宁新十年发展战略。他讲，＂必须要学会做减法，只要不在零售赛道、脱离商品和用户，都要大胆调整，该砍的砍，该转的转。＂
　　市场似乎还是那个市场，道理似乎还是那个道理，但2021，已经不是首富卖卖卖的2017。
　　资本还会再给他机会吗？
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