创新投融资模式，助推一带一路建设发展

　　-----＂一带一路＂专项债、＂熊猫债＂和＂彩虹债＂发行评析
　　□益辉（国际商报财经评论员）
　　2017年12月18至20日中央经济工作会议在北京召开。这是十九大后级别最高的年度经济会议，中央领导层讨论研判当前经济形势，定调第二年经济政策，会议内容成为市场关注的焦点。此次会议在实施区域协调发展战略的部分提出，要围绕＂一带一路＂建设，创新对外投资方式，以投资带动贸易发展、产业发展。有关这方面内容，在党的十九大报告中已提出，此次会议再次以区域协调战略加以强调，深刻表明中央在对外经济发展方面推进＂一带一路＂的决心和信心。
　　2013年9月和10月，我国党和国家领导人在出国访问时提出共同建设＂丝绸之路经济带＂和＂21世纪海上丝绸之路＂（简称＂一带一路＂）的倡议。随后，中央经济工作会议把＂一带一路＂确定为优化经济发展格局策略之一，共建＂一带一路＂重大倡议，得到了国际社会高度评价和广泛响应。＂一带一路＂建设从无到有、由点及面，从国际共识逐步形成，到各领域合作不断深入，标志性项目逐步落地，各项工作取得丰硕成果。
　　作为全球最大的开发性金融机构和中国最大的对外投融资合作银行的国家开发银行，积极快速响应、全力出动，与＂一带一路＂沿线国家和地区建立了良好的合作基础，为推动＂一带一路＂的建设作了大量有益探索。比如，何谓＂一带一路＂专项债？目前证券市场并没有＂一带一路＂债券这一分类，＂一带一路债＂特事特名，募集资金主要看是否用于支持＂一带一路＂沿线的相关建设项目的需要，另外，境外发行人在境内发行的人民币债券，即为＂熊猫债＂。
　　国家开发银行充分利用拥有商行、投行、基金、证券、保险、租赁多元化金融机构优势，通过授信撬动更多投资，通过投行带动企业兼并和收购；通过境内外债券的发行，使资金向＂一带一路＂沿线集聚；通过投资咨询、利率汇率的管理，包括保险的保障为企业的＂一带一路＂建设保驾护航。
　　国家发改委、央行和证监会积极引导资本市场，加速推进＂一带一路＂项目建设 。证监会加快了同有关国家和地区资本市场的互联互通，在沪港通的基础上，顺利开通了深港通。积极支持交易所走出去，竞购了巴基斯坦交易所部分股权，中国三家交易所与德交所集团在法兰克福合资成立了中欧国际交易所。同时，证监会扩大了机构双向开放，推进＂一带一路＂建设4年来，中国有2家证券公司在沿线国家设立了子公司，沿线国家有32家机构在中国取得了QFII资格，有32家机构取得了RQFII资格。目前，境内企业直接境外上市247家，筹资总额达3180亿美元。启动了熊猫公司债试点，有15家境外企业累计发行48单，融资859亿元。证监会已与60个国家或地区的证券期货监管机构签署了65份双边备忘录，并加入了国际证监会组织（IOSCO）执法合作的多边备忘录（MMOU）。
　　央行主管的银行间市场债务融资工具支持＂一带一路＂建设则发力更早，且规模更大。 央行旗下中国银行间市场交易商协会高效推进相关工作，确保债券募集资金按时到位。
　　2015年四季度，招商局集团、招商局港口、普洛斯洛华等境外发行人注册发行熊猫债，用途即已与＂一带一路＂建设有关，此后已累计发行相关债券265亿元，境内发行人方面，债务融资工具主要支持福建、新疆两地。 截至2017年4月末，两地企业＂一带一路＂建设相关的债务融资工具发行量，已超过1400亿元。境内外总计已接近1700亿元。
　　2017年2月，俄罗斯铝业联合公司成功注册100亿元规模的熊猫债，是首家在我国发行熊猫债券的＂一带一路＂沿线企业。
　　4月下旬，国开证券承销的＂2017年浙江恒逸集团有限公司企业债券＂成功获批，该只债券被称为＂开创了利用我国境内人民币债券市场融资用于支持‘一带一路’沿线项目建设的先河＂。 募集资金主要用于发行人浙江恒逸集团有限公司与文莱政府合作的中国浙江恒逸·文莱PMB石油化工项目，已被国家发改委列入国家＂一带一路＂项目目录。
　　为了满足境外机构在中国大陆境内发行人民币债券的需求，根据熊猫债发行的现状、评级要求、产品分类、政策支持、监管要求，分析了目标客户，国开证券在开发熊猫债券方面作了积极探索，目前，国开证券与相关分行协调联动，正积极开发支持＂一带一路＂建设的熊猫债。
　　据交易商协会数据显示，截至上半年已有25家境外发行人完成注册熊猫债2371亿元，共成功发行30单合计631亿元。在银行间市场，支持＂一带一路＂建设的熊猫债，注册规模占比超过四分之一，已发行规模则接近半数。＂一带一路＂沿线国家项目有望加速落地，相关资金需求将进一步凸现，熊猫债发行需求也将随着增加。 
　　2017年4月，非洲首只离岸人民币债券＂彩虹债＂由中国银行约翰内斯堡分行成功发行。离岸人民币债券首次登陆非洲市场，将为非洲人民币业务引入＂活水＂，为人民币国际化深入非洲地区搭建新的桥梁，被形象地称为＂彩虹债＂。该支＂彩虹债＂发行金额为15亿元人民币，期限为3年，利率4.88%，募集资金将主要用于＂一带一路＂建设相关信贷项目。＂彩虹债＂得到了国际投资者的积极响应，订单规模一度高达65亿元，最终订单金额32亿元，认购倍数达2.13倍。自2016年以来，离岸人民币市场发展趋缓，离岸人民币债券发行大幅减少；仅财政部发行过离岸人民币债券，而中行的该只＂彩虹债＂，属于首单由金融机构完成了人民币债券发行，可谓破冰之作。
　　2017年12月20日，国家开发银行在香港以私募方式成功发行3.5亿美元5年期固定利率＂一带一路＂专项债。债券在香港联交所上市，募集资金将用于支持国开行在＂一带一路＂沿线支持的项目建设。本次专项债是国开行发行的首笔＂一带一路＂专项债，体现了该行贯彻落实党的十九大精神的积极努力，是创新内地与香港金融市场合作模式、携手支持＂一带一路＂建设的有益尝试。此次债券发行的交易商为交通银行香港分行、建银亚洲和香港上海汇丰银行有限公司。本次发行充分体现了香港在吸引全球高质量投资人、融汇全球金融资源共同支持＂一带一路＂建设方面的优势，对国际金融市场具有积极的宣传和示范效应，有助于密切内地与香港的金融合作关系，推动两地市场互联互通，更好发挥香港在参与和助力＂一带一路＂倡议方面的建设性作用。
　　目前，中国银行在境外成功完成30亿美元等值债券发行定价，债券将在香港联合交易所挂牌上市，募集资金将主要用于＂一带一路＂相关信贷项目。发行覆盖美元、欧元、澳元和人民币4个币种，共计6个债券品种，发行主体则包括澳门、迪拜、约翰内斯堡、悉尼分行和卢森堡子行5个地区的分支机构。此后再次以多机构、多币种、多品种同步发行＂一带一路＂为主题的债券。
　　总之， 创新对外投资方式，要坚持以对外投资战略规划作为引领，要努力开拓新的投资融资渠道，要更好地重视产融结合。古丝绸之路途经的国内省份主要在陕西、甘肃、新疆等西北地区，建设丝路经济带为西北发展带来了历史机遇。西北地区虽然是全国经济发展的＂洼地＂但却是资源禀赋的＂高地＂。石油天然气、煤炭、风电、太阳能等能源，黄金、有色金属等矿产资源，以及生物和旅游资源，不仅丰富且组合条件好，广袤的土地也为经济开发提供了巨大的空间。此外，国内区域海上丝路建设重点应在福建、广东、广西等沿海省份。有大港口的地方都能成为起点，特别是有远洋航线、对外贸易发达的城市，都将成为建设海上丝路的重要节点城市，依托这些重要节点城市及港口，促进我国与东盟、南亚、北非等国家经贸合作，顺应了沿线国家和人民谋求共同发展、过上幸福生活的美好愿望，因此也就具有强大的生命力和广阔的发展前景。