全国碳市场绿色转型起航，碳中和债发行规模已超1000亿

　　#好书奇遇季# 全国碳市场绿色转型起航，碳中和债发行规模已超1000亿
　　益辉（党建网主编、财经评论员）
　　最近很火的＂碳中和＂，到底是一个什么概念呢？
　　其实，通俗简单理解就是一个节能减排的环保概念。相信很多人听过＂碳中和＂三个字，很多公司产品和＂碳中和＂八杆子都打不着的关系，却硬往＂碳中和＂上靠，形成千军万马皆可＂碳中和＂的热闹场面。然而，除了官方新闻对＂碳中和＂的解读以外，几乎所有资本研究机构都碳中和三缄其口，我想也许是因为不能确定这到底是一阵风，还是一个长期战略。
　　近日，著名投资机构高瓴资本发布了全国首份＂碳中和＂报告《迈向2060碳中和——聚焦脱碳之路上的机遇和挑战》，这是高瓴创始人张磊又一长远价值投资的方向，报告梳理了实现＂碳中和＂的八大重点领域的相关机会，包括电力、交通、工业、新材料、建筑、农业、负碳排放以及信息通信与数字化领域。通俗说，这是拿着真金白银的顶级大佬表态了。碳中和不是一阵风的炒概念，而是未来长期的发展战略，是投资的重点。
　　在张磊看来，挑战主要包括：一是我国能源需求尚未达峰。2019年中国人均一次能源消费量约为OECD国家的一半，人均用电量是OECD国家的60%。二是工业用能占比高。我国的用电结构较为特殊，工业用电占比达到67%，而OECD国家的工业、商业、居民用电分布较为均衡，占比分别为32%、31%、31%。三是电力供给结构以煤炭为主导，转型难度大。根据中电联统计，2019年我国发电量中火电的占比高达72%，电力领域碳排放占全国碳排放总量的30%以上，实现低碳转型乃至最终实现近零所面临的任务十分艰巨。四是交通、工业、建筑等部门脱碳技术仍待突破。五是地区与行业发展不平衡，公平性问题凸显。
　　一、碳排放权交易是实现碳中和远景目标的重要抓手，目前我国构建了＂区域碳交易 试点+自愿减排机制＂的碳交易体系。
　　全国碳交易市场将于 2021 年年中启动，2225 家发电企业被首批列入重点排放单位，水泥、电解铝行业或随后纳入。预计短期 内碳价温和上涨，不会导致企业成本快速抬升。碳价的引入将有效引导投资决策， 风电光伏、储能、电炉炼钢、水电铝及碳金融等领域或迎历史性发展机遇。碳排放交易体系是我国实现碳中和远景的重要抓手，欧盟碳排放交易体系是我国碳 交易市场建设的主要借鉴对象。
　　早在2013 年起，我国陆续在 8 省市开展碳 排放交易试点，主要覆盖发电、建材、钢铁等高耗能行业。而未被纳入碳交易市场 的风电、光伏、森林碳汇等项目可以参与自愿减排机制，获取发国家改委签发的核 证自愿减排量（CCER），进而通过出售 CCER 间接参与碳交易。试点阶段碳市场 缺乏有效性：一方面，试点市场 8 年累计成交金额仅 90 亿元，超三成交易日无交 易行为，流动性严重不足；另一方面，配额发放宽松，导致多数地区 2020 年成交 价仅 10~40 元/吨，对企业约束有限。
　　全国碳排放权交易市场将于2021年启动，电力行业被首批纳入，短期内碳价或仍保持低位。2225 家发电企业被首批纳入全国碳交易，未来覆盖行业将逐步扩大至发电、石化、化工、建材、钢铁、有色金属、造纸和民航八大行业。交易产品包括全国碳配额与CCER现货，初期配额分配仍将较为宽松，且全部免费分配， 整体碳价或于低位稳步慢涨，预计2021年平均碳价49元/吨，2030年增长至 93 元/吨，不会导致企业成本过快抬升。碳价的引入或有效引导市场投资决策，对相关产业产生显著影响：
　　电力行业是目前唯一被纳入全国碳交易市场的行业，风电光伏等领域市场份额有望 扩张，利润或有显著提升空间。火力发电被首批纳入全国碳交易体系，而光伏、风 电等清洁能源不直接纳入碳交易之中。一方面，预计碳成本的引入使得火力发电成 本抬升，光伏、风电将逐渐取代火电成为电力行业主力。另一方面，预计碳成本将 推升电力市场出清价格，风光发电利润空间将有效增长。另外，风光企业可以参与 自愿减排机制，通过出售 CCER 间接参与碳交易市场，获得最高 7.4 分/kWh 的额外收益。
　　剩余七大行业纳入碳交易，储能、电炉炼钢、水电铝或迎历史性市场机遇。
　　1） 储能行业与风电光伏＂孪生＂发展，锂电储能或成市场主流。
　　2）电炉炼钢碳排放 仅为高炉炼钢 1/4，碳成本引入后具有显著优势，市场占比有望从 2020 年的 12% 提升至 2030 年的 25%。石墨电极、耐火材料等电炉炼钢关键耗材需求量有望显著 增长。
　　3）水电铝碳排放比火电铝低 86.2%，碳交易或给水电铝带来 300 元以上成 本优势，北铝南移趋势或逐渐强化，云南水电铝行业竞争力将显著提升。
　　三、碳金融是未来碳交易体系必然发展方向，金融机构业务机会可观。欧盟碳期货交易 规模是现货的 13 倍，期货的引入大幅提高了市场活跃度。碳期货引入后碳市场年 交易金额或达 5000 亿元，金融机构业务机会广阔。 碳中和债自推出以来，就受到了发行人和投资者的关注和热捧。
　　截至2021年4月16日，债券名称中冠有＂碳中和债＂的债券已经累计发行56只，债券发行规模已经超过800亿元！如果加上国家开发银行发行的2021年第一期＂债券通＂绿色金融债券发行总额为192亿元。
　　明确债券资金用途为专项用于助力实现＂碳达峰、碳中和＂战略目标、环保、节能、污染防治、 林业开发、清洁交通等支持环境改善、促进可持续发展的绿色项目投放），碳中和债的发行规模已经超过千亿元。
　　目前发行的债券产品涉及小公募、私募债、资产支持证券、中期票据、超短期融资券、资产支持票据和金融债券等类型。
　　1、通过小公募公司债券发行的碳中和债共16只，债券发行规模为235亿元，发行人包括央企、能源电力公司、首都机场、城投公司等各种类型。
　　2、通过私募公司债券发行的碳中和债共1只，债券发行规模为0.50亿元，发行人为南京江北新区科技投资集团有限公司。
　　3、通过资产支持证券发行的碳中和债共4只，债券发行规模为62.826亿元，发行人为中国东方资产管理股份有限公司和龙源电力集团股份有限公司。
　　4、通过中期票据发行的碳中和债共21只，债券发行规模为352.40亿元，是最受欢迎的碳中和债发行产品，发行人包括电力企业、石油企业、地铁集团、机场等各种类型。
　　5、通过超短期融资券发行的碳中和债共2只，债券发行规模为70亿元，发行人均为中国长江三峡集团有限公司。
　　6、通过资产支持票据发行的碳中和债共12只，债券发行规模为96.80亿元，发行人包括融资租赁公司、央企、城投公司等各种类型。
　　7、通过金融债券发行的碳中和债共1只，债券发行规模为192亿元，发行人为国家开发银行股份有限公司。