风电产业等风来

　　图/新华社
　　来源：21世纪经济报道
　　作者：曹恩惠
　　编辑：张伟贤
　　风电行业一直在等资本市场的一个证明，来重申该产业在＂碳中和、碳达峰＂背景下能源结构转型中的重要性。
　　的确，尽管与光伏一同被外界称作新能源＂双子星＂，风电板块却在过去很长一段时间备受资本市场冷落。哪怕，当分析师在去年第二季度＂振臂高呼＂重视A股新能源板块时，风电板块在这轮行情中并没有掀起多大风浪。
　　但终于，＂风水＂轮流转。不知不觉中，从7月份开始积蓄的动能在近日彻底爆发了。21世纪经济报道记者注意到，最近两个交易日，Wind风力发电指数(884036.WI)涨幅位居概念板块中一、二位，累计涨幅近12%。截至9月3日收盘，在29只成分股中，20只概念股上涨，6家风电公司股价涨停。这其中，市值最高的金风科技(002202.SZ)股价连续两天涨停，总市值突破700亿元。
　　事实上，近期资本市场对风电板块关注度提升，机构研报频发。有分析师甚至毫不掩饰地表态，当前A股风电板块估值低、性价比高。
　　大火的背后，国内风电产业在今年上半年也交出了业绩普喜的成绩单。
　　在补贴的最后一年，风电板块真的迎来了它等待数年的资本繁华吗?
　　后知后觉的散户，嗅觉敏锐的资本
　　刘阳(化名)持有金风科技A股股票已有大半年时间。9月1日下午，他忍不住了，选择清仓。可这一清，让他快＂拍断了大腿＂。
　　＂从3月份差不多13块买入，之后逢低补仓了几次，成本拉到12块多。＂刘阳告诉21世纪经济报道记者，清仓的原因不是亏钱，而是感觉＂赚不到什么钱＂，＂脾气都被磨没了＂。
　　21世纪经济报道记者注意到，在刘阳持股金风科技的这段时间，这家风电龙头的股票走势算不上大起大落，但也不温不火。从3月初到8月底，金风科技A股股价复权后的累计跌幅仅3.21%。
　　然而，股市就是这么充满戏剧性。当刘阳清仓金风科技A股股票时，他的股友却买进了。
　　＂朋友跟我说，感觉这股快有行情了，但是那天(9月1日)A股市场整体都在风格切换，新能源板块波动激烈。＂刘阳很羡慕股友碰上了他等了大半年的机会。
　　事实上，像刘阳这样倒在曙光前夜的散户投资者大有人在。在某股票交流平台，21世纪经济报道记者看到，有投资者留言：＂金风我都拿了一个月，自己没忍住跑了。＂＂我昨天(指9月1日)卖了几百股，亏了。＂更有投资者面对金风科技近两日的股价强势表现，直问：＂(股价)大涨的依据是啥?＂
　　散户后知后觉，一些主力资金却嗅觉敏锐。
　　以金风科技为例，今年一季度，该公司十大股东中出现了三个新面孔——中国证券金融股份有限公司、华夏人寿保险股显有限公司(自有资金)、平安银行-博时成长领航灵活配置混合型证券投资基金，分别持有金风科技股份比例0.71%、0.47%、0.42%。
　　到了第二季度，华夏人寿退出十大股东之列，中国证券金融股份有限公司继续持有，而平安银行-博时成长领航投资基金增持434.05万股，将持股比例提升至0.52%。其中，以9月3日收盘价格为参考，平安银行-博时成长领航投资基金的持股市值约为3.78亿元。
　　另一个迹象则表明，A股风电板块自今年7月份以来就表现出了稳定向上的趋势。
　　今年以来股价涨幅居前十的A股风电公司 图片来源：Wind
　　21世纪经济报道记者统计发现，年初至今股价涨幅居前十的A股风电公司，其所积累的股价涨幅时段均发生在最近的60个交易日。具体来看，涨幅最凶猛的运达股份(300772.SZ)，年初至今股价上涨170.39%，60日涨幅高达160.78%;热门股新强联(300850.SZ)年初至今股价上涨85.57%，60日涨幅则为105.72%，覆盖了今年以来股价下跌的缺口。
　　＂与光伏相比，今年上半年风电板块的整体关注度相对较低。＂长江证券分析认为，当前风电板块整体或面临＂量＂、＂利＂两方面影响：从＂量＂上看，在2020年陆上风电抢装的背景下全年装机规模超70GW，使得市场对今明两年风电装机规模的判断较为谨慎; 从＂利＂上看，2020 年初以来风电招标价格进入下行通道，目前主流招标价格已降至2500元/KW 以下，对后续风机盈利能力存在分歧，且叠加上游原材料价格上涨，行业表观的盈利水平受到一定挤压。
　　但该机构进一步分析表示，当前时点(研报发布于8月19日)，风电板块在＂量＂、＂利＂两方面均有一定的边际改善空间：从＂量＂上看，海上风电抢装叠加上半年招标规模充沛，为明后年行业的装机提供支撑;从＂利＂上看，虽然当前整机及零部件环节的表观盈利承压，但风机大型化摊薄成本、零部件企业降本增效的改进下，行业整体实际盈利水平有望高于预期。
　　业绩普喜下的隐忧，等待重塑的价值
　　9月3日的机构晨会上，国盛证券电新团队喊出了其对风电板块的最新观点：＂随着成长确定性的增长，建议关注风电估值修复的机会。＂
　　从上半年的业绩来看，国内风电产业整体表现出了较快的增长态势。
　　今年上半年净利润居前十的A股风电公司 数据来源：公司中报
　　根据21世纪经济报道记者的统计，今年上半年，23家A股风电公司实现营业收入合计936.47亿元，归属于母公司股东的净利润合计119.98亿元。其中，19家公司上半年营业收入同比实现正增长，仅3家公司上半年净利润同比下滑。此外，电气风电(688660.SH)报告期内营业收入涨幅超过122%，中材科技(002080.SZ)、福能股份(600483.SH)、电气风电、中闽能源(600163.SH)、嘉泽新能(601619.SH)、运达股份、银星能源(000862.SZ)、振江股份(603507.SH)等7家公司净利润实现翻倍式增长。
　　虽然风电公司业绩差异主要由于不同企业所处产业链环节、不同业务和产品结构导致，但A股风电公司整体业绩普喜是不争的事实。
　　然而，喜乐之下也存隐忧。一方面，单季度来看，不少风电企业第二季度业绩增速不及一季度。另一方面，一半风电企业主营产品毛利率下降趋势明显。
　　在整机环节，明阳智能(601615.SH)毛利率为21.16%，较去年同期减少0.58个百分点。而在塔筒环节，天顺风能(002531.SZ)、大金重工(002487.SZ)、泰胜风能(300129.SZ)毛利率同比分别下滑;轴承环节，新联强、通裕重工(300185.SZ)、日月股份(603218.SH)毛利率均同比下降。根据21世纪经济报道记者的统计，12家风电企业上半年毛利率同比下跌，平均跌幅约4.13个百分点。
　　＂今年上半年影响风电企业业绩的因素很多，包括整体中标价格下行、原材料价格的上涨等。但同时，风电企业自身降本增效的速度也相当快。＂一位新能源分析师告诉21世纪经济报道记者。
　　中金公司研究部最新发布的研报认为，国内陆上大型化风机产业化加速推进，带来风机和发电成本阶梯式下降。该机构表示，眼下，尤其是机组大型化将推动风机降本。＂由于风机零部件中原材料构成了主要的成本，原材料的定价方式多数是以重量计价，在机组大型化的同时，风机单位功率重量的减小将给零部件采购成本带来节约，推动风机降本。＂
　　据该机构测算，以2.0MW风机3400元/千瓦含税招标价、15%毛利率为基准测算，随着单机功率变大带来的成本节约，同时考虑目前大型化零部件普遍较小型化零部件溢价约30%或以上，预计4.0MW、5.0MW、6.0MW风机在规模化生产后有望分别在2660元/千瓦、2330元/千瓦、2100元/千瓦的招标价下实现15%毛利率。
　　兴业证券也认同机组大型化为近年来风电行业的最主要趋势之一，＂其一，为大功率机组带来的整机降本；其二，大型机组有利于提高在中东部等中低风速地区的风能利用效率；其三，为建安成本的降低。＂
　　该机构预测，从长期来看，在多重政策与行业规划支撑下，＂十四五＂时期国内风电产业有望保持年化60GW的装机增量。
　　实际上，风电与光伏同属新能源重要分支。但其在资本市场掀起的主升浪行情，每年都远不及光伏、锂电池等新能源概念。长此以往，低估值成为了风电板块的标签。21世纪经济报道记者注意到，即便9月3日金风科技的股价涨停至17.15元/股，市值突破700亿元，但其最新动态市盈率仅20.5倍。
　　而随着市场对风电＂十四五＂期间新增装机预测年均数据的提升，风电板块的估值有望估值得到重塑。
　　本期编辑：王婷婷