基本面分析是均衡理论的产物,以价格分析为基础。忽略了市场因素对股票价格的影响。 我不相信股票价格是潜在价值的被动反映,更不相信这种反映倾向于符合潜在的价值。我坚决主张市场的估价总是失真的。 我的两个主张: 1,市场总是在现出某种偏向。 2,市场能够影响它预期的事件。 建立参与者的观点和其所参与的情境相互作用的模型的两个简化: 1,主流偏向:正的偏向导致价格上涨,负的反之。 2,基本趋势:无论投资者是否意识到,都将引起价格变化。 反身性的关系: 股票价格取决于基本趋势和主流偏向,两者反过来受股票价格的影响。 三者的相互作用,导致了繁荣和萧条的交替。 1,对基本趋势认识的滞后 2,基本趋势被认可后,得到市场主流偏向的加强,股价快速上涨 3,预期过度膨胀,市场无法维持趋势 4,相反的偏向被认识到,暴跌开始 5,基本趋势反转,加强下跌的力量 6,过度的悲观被矫正,市场稳定。 反身性理论和基本面分析的互补性: 在任何情况下反身性模型都不能取代基本分析,它的作用仅限于提供基本分析中所欠缺的成分。原则上这两种方法可以调和。基本分析试图确立潜在价值如何反映在股票价格中,而反身性理论则表明了股票价格如何影响潜在价值。