9月20日上午，港交所美团正式敲钟。开盘价72.9港元，较发行价69港元上涨5.65%。
　　对于美团来说，这是个不错的开局。但这个价格只是短期的市场反馈。公司自身造血能力、业务未来发展潜力才是市场衡量一家公司的主要关注指标。
　　这几年，美团无边界扩张的战略一直饱受争议。
　　为了讲好上市故事，美团在2017年2月进军打车市场，又在今年4月高价收购摩拜扩张出行版图。而这两点，也成为美团启动IPO之后被质疑的焦点。
　　今年4月，美团点评以155.63亿人民币的总代价收购摩拜，其中包括94.43亿人民币现金、价值58.88亿人民币的优先股和价值2.32亿元的期权。此举被认为是美团扩张出行版图，续写上市故事。
　　根据美团更新的招股书，从美团公布的4月份摩拜收入及成本结构看，摩拜获得的骑行收入（1.47亿元）只够弥补运营开支（1.58亿元），固定资产折旧（3.96亿元）则无法获得任何补偿。按此情况看，自行车固定资产将持续折旧过程中全部损耗。
　　长期来看，美团应承担客户押金高达80亿的负债（粗略估计）。而美团支付的总代价高达155亿元，两项相加，美团很有可能在摩拜的交易后实质性亏损200亿元以上。
　　美团点评更新的月活用户数显示，2017年12月月活为2.89亿，2018年4月月活为2.9亿，4月份数据包含了摩拜去重后的用户数据，这表明摩拜对美团新增用户的补充能力相当有限。
　　业内人士分析，美团对摩拜的收购本质上是用巨大的资本代价获得一个长期亏损并将有持续重大资本承担的负资产。美团收购摩拜的协同效应远远不足以弥补未来巨额的资本承担，美团本质上帮助摩拜股东完成获利退出，事实性摊薄了美团和摩拜不重叠的股东的权益，留给IPO及二级市场投资者一个天坑。
　　而另一个大挫投资人信心的事实是，招股书中说，在网约车业务方面，美团称目前在南京和上海提供试点网约车服务。通过试点项目，正在评估网约车服务可能为平台带来的协同价值。但基于目前的市场情况，预期不会进一步拓展此项服务。
　　美团不做网约车的业务，那他们花27亿美元买的摩拜，就更没有意义了。
　　核心业务不盈利，新业务受阻，美团为了上市铺的砖，很可能成为日后的绊脚石。

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