局势剧变！全球市场大跳水，俄乌冲突升级将如何影响各类资产丨火线解读

　　俄乌冲突再升级，一夜之间，局势＂剧变＂！据新华社，俄罗斯总统普京21日晚签署命令，承认乌克兰东部的＂顿涅茨克人民共和国＂和＂卢甘斯克人民共和国＂。
　　受此影响，全球市场大跳水。
　　美股因假期休市，欧洲主要股指全线下跌，截至收盘，德国DAX指数跌2.07%，法国CAC40指数跌2.04%，欧洲STOXX600指数跌1.36%。
　　俄罗斯国内市场遭遇股债汇三杀，俄罗斯股市一度暴跌17%。截至收盘，俄罗斯交易系统指数（RTS）收跌13%，10年期俄债收益率最高触及10.64%，卢布兑美元跌3%，逼近80关口。
　　A股、港股低开，截至发稿，A股三大指数均跌超1%，香港恒生指数跌超3%。
　　俄承认乌东两地区独立 欧美宣称启动制裁
　　当地时间2月21日，俄罗斯总统普京签署承认＂顿涅茨克人民共和国＂和＂卢甘斯克人民共和国＂的总统令。据央视新闻报道，普京强调，是否承认乌克兰东部民间武装控制地区为国家，与世界及欧洲安全息息相关，因为利用乌克兰作为与俄罗斯对抗的工具是对俄罗斯的严重威胁。
　　当地时间21日，在地中海东部海域，来自俄罗斯太平洋舰队、北方舰队、黑海舰队的军舰以及海军航空兵部队的反潜机参加了联合反潜演习。另外，白俄罗斯国防部长赫列宁表示，俄罗斯和白俄罗斯＂联盟决心-2022＂联合军事演习将延期结束。
　　而美国在向波兰增兵后，也开始在东欧地区进行军演。立陶宛国防部消息，立陶宛开始与北约进行军事演习，演习在立陶宛境内临近俄罗斯与白俄罗斯边境的训练场进行。
　　美国总统拜登当地时间21日签署行政令，行政令包括的制裁措施有，任何美方人员不得在所谓的＂顿涅茨克人民共和国＂和＂卢甘斯克人民共和国＂进行投资活动，任何来自该地区的商品和服务不得进口到美国，来自美国的商品和服务也不得出口到该地区等。该行政令还将授权对决定在这两个地区活动的人实施制裁。
　　欧洲理事会主席米歇尔和欧盟委员会主席冯德莱恩发表声明称，＂以最强烈的措辞谴责俄罗斯总统做出的承认顿涅茨克和卢甘斯克地区为独立实体的决定＂。同时，欧盟方面表示，欧盟将对参与＂这一非法行为＂的人员采取制裁措施。
　　当地时间21日21时，联合国安理会将就乌克兰局势召开会议。联合国政治事务部副秘书长迪卡洛将出席会议。目前担任安理会轮值主席国的俄罗斯接受了美国的要求，将会议由闭门会议改为公开会。此次安理会紧急会议由乌克兰提出召开，同时乌克兰将参与本次安理会紧急会议。
　　俄乌局势如何影响全球市场？
　　紧张局势升级下，全球市场呈现出明显的避险交易。
　　对于此次事件的影响，中金公司指出，从一般的规律来看，除非是爆发更大规模和波及更广泛的冲突，短期内俄乌局势紧张可能导致市场短暂出现抛售，但影响程度和持续时间有限，并不会完全改变原有趋势。美债利率和美元流动性可能仍是投资级市场走势的主要影响因素。
　　不过，中金公司指出，考虑到此次俄乌在全球部分资源品定价中的特殊性，相比单纯因为风险偏好造成的避险交易，后续如果因为一些制裁导致的连锁反应和连带损失更加值得关注。
　　油价
　　国泰君安表示，短期市场情绪认为俄、乌军事对峙在所难免，地缘政治事件赋予原油的风险溢价或带动油价重心继续提升。但如果本次乌克兰危机未能在2—4周内继续恶化，叠加伊朗被解除制裁恢复原油出口利空，油价上半年面临的大幅回调风险依旧不可忽视，届时油品板块大概率面临逻辑反转并回吐涨幅。
　　中金公司测算，如果地缘风险演变为实际的供应冲击并假设俄罗斯石油供给减少200万桶/天以上，油价可能因此出现30美元/桶的供应溢价，摸高120美元/桶。从历史关系来看，油价与整体通胀有较高相关性，尤其是CPI中的能源价格更是高度同步（1990年以来相关性系数达93%）。若油价上冲而其他价格保持不变或额外抬升美国CPI月环比0.1个百分点，这无疑会加大市场对于美联储紧缩的担忧。
　　中信建投表示，由于本次油价大涨的驱动因素是地缘政治风险升温，如果没有持续的风险因素注入，需要警惕利多释放完后的高位调整可能。策略上，单边上关注背靠均线布局多单策略，套利上关注在俄乌冲突利多事件释放后近远月价差收窄的机会。该机构认为，从目前消息变化对原油价格带来的剧烈波动来看，短期内原油价格将更多受到市场情绪的影响，因此仍需警惕地缘政治矛盾恶化或改善导致的原油价格大幅涨跌。
　　光大证券指出，目前来看，供应的预期变化偏紧，长期来看OPEC估计还会继续维持缓中有增的态势，但是短期包括乌克兰局势和伊朗谈判预期的变化都在驱动市场。需求长期或保持平稳，但短期有可能进一步扩大。总体来看，原油价格或短期受到支撑，还需要关注供应变化和情绪转向的风险。预计2022年全球原油供需格局仍将偏紧，因此继续坚定看好石化板块景气度。
　　黄金
　　国泰君安指出，事件型脉冲式的避险需求会对黄金价格造成短时的拉升，但能否形成趋势性的影响，需要看到两个驱动点：第一，引发避险的事件进一步升级；或者，第二，避险驱动与利率驱动形成共振，这样也能赋予黄金更好的上涨弹性。当前而言，此轮避险驱动对于黄金的影响或比较有限。
　　该机构认为，首先，从俄乌局势来看，就现有市场信息反馈，真正的冲突双方交战意愿并不浓厚，重演2014年＂克里米亚＂危机的可能性也不大。其次，回溯历史，2015年至2016年间，多个典型风险事件爆发后，尽管避险驱动给予了黄金阶段性的支撑，但黄金身处加息周期，趋势上始终未能走出低位波动的格局，直到2018年底美联储加息结束才开启了下一轮的趋势性上涨行情。因而，此轮金价上涨的持续，或者说是否已经确立上破收敛区间上沿，仍为时尚早。
　　中信建投表示，俄乌冲突对于黄金价格影响的逻辑较为单一，核心就在于冲突的发展将带给投资者怎样的对未来风险情况的预期。作为世界的＂硬通货＂，黄金是资金的避风港，边缘政治冲突对于金价的影响往往在于投资者的避险情绪变化。此次俄乌冲突同样是美欧与俄方的利益之争。后续俄乌冲突的走势将决定市场避险情绪的强弱，从而影响金价的涨幅。
　　不过，从近期市场表现来看，金价并未对俄乌冲突产生明显反映，典型的避险指标泰德利差仍处在低位，而近期美联储持续偏鹰的表态成为主导金价的核心。当然，也不排除后续俄乌局势进一步紧张导致避险情绪上升，从而对金价带来拉升效应的可能性。
　　天然气
　　中信建投指出，针对此次俄乌冲突，国际尤其是欧洲天然气价格存在被推高的可能性。俄罗斯对欧洲的天然气输送容量中约有一半须通过乌克兰进行输送。但俄乌之间的矛盾常常导致经乌输送的天然气减量甚至断供。未来若俄乌冲突加剧，俄罗斯或许会采用同样的方法，即暂停乌克兰的天然气输气通道来制裁乌克兰。但暂停天然气输送同样会对俄罗斯造成经济损害。
　　除此之外，中信建投指出，俄乌冲突本质上是俄罗斯和美欧之间的战略之争，不排除俄罗斯方面突然减少甚至直接切断对欧输送天然气的反制裁措施。无论上述哪一种情况出现，都将影响俄罗斯输往欧洲的天然气供应量。
　　A股
　　中信证券指出，本次危机若只是演变为局部小规模冲突，则预计市场的风险偏好将迅速回升，若双方冲突程度加剧，则应关注能源类商品和黄金的投资机会。今年以来，受到海外不利因素的冲击，我国A股市场表现较差，若俄乌危机造成的恐慌情绪消散，建议把握本轮A股回调的机会和稳增长政策发力的时期，积极投资国内权益资产。
　　德邦证券表示，俄乌局势有所紧张，引发恐慌，但实际未牵涉我国，属于外部情绪扰动。而国内2022年财政前置发力确定，货币政策降准、降息落地释放积极信号，政策底已现。
　　万联证券指出，乌克兰全球半导体原料气体供应趋紧或推高产业链成本。乌克兰为全球半导体原料气体供应大国，包含氖、氩、氪、氙等气体，其中氖气由乌克兰供应全球近七成产量，且氖气为必要原物料，若供应受阻或将对全球半导体产业造成影响。