读创公司调研涪陵榨菜去年实现营收25亿净利超7亿，上新轻盐版新品

　　在股市中有＂榨茅＂之称的涪陵榨菜集团(002507)，近日首次对外公开举办了升级产品上市发布会，并且正式发布＂双拓＂奔百亿，即在未来5-8年内实现百亿营收目标。
　　涪陵榨菜2021年公司实现营业收入25.19亿元，同比增长10.82%；归属于上市公司股东净利润7.42亿元，同比减少4.52%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润6.94亿元，同比下降8.49%，基本每股收益0.87元，拟每10股派发现金红利3.5元（含税）。
　　涪陵榨菜3月25日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年3月24日接受130家机构单位调研。涪陵榨菜称，公司自去年11月中旬调整产品出厂价后，终端价格即开始逐步传导，同时今年2月公司正式推动榨菜产品迭代升级，以减盐新产品逐步替换旧版，使消费者获得更佳消费体验的同时有助于其接受终端提价，目前终端价格已全部完成传导。公司新版产品投放后，生产中同步不再使用旧版榨菜包装，预计今年上半年基本可完成老版消化，实现新品全面升级换版。
　　涪陵榨菜集团从事榨菜、萝卜、泡菜、下饭菜和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售。主要产品有榨菜、萝卜、泡菜、下饭菜。公司经过20多年的生产经营，形成了年产6.1万吨榨菜产品的自有产能，成为中国最大的榨菜加工企业，榨菜腌菜制品全国市场占有率第一。
　　榨菜是涪陵榨菜集团的主业，去年榨菜占涪陵榨菜集团总营收的88.37%，要提高收入首先要在传统主业榨菜上＂做文章＂。
　　涪陵榨菜表示，公司实行经销制，商超和流通产品没有绝对划分，各渠道统计只能做大致估算：去年商超占比20%-30%，电商（包括公司自有电商及经销商电商）大概2个亿销售额，其余为流通渠道。
　　此外，据公司披露的＂年产5万吨泡菜生产基地建设项目＂进展公告，其中2条生产线已于近日正式建成投产，新增产能2.5万吨/年，满足了公司当前产能需要。
　　以下是投资者关系活动主要内容：
　　问：本轮疫情对公司产品动销的影响。
　　答：公司已加强疫情管控,本轮疫情目前未对公司生产组织及产品运输造成影响,部分区域消费者出于储备生活物资的需要,短期内促使当地市场需求有所提升。
　　问：公司去年产品提价后终端价格传导及接受情况,以及公司新版减盐榨菜推出后,产品升级换版预计何时完成？
　　答：公司自去年11月中旬调整产品出厂价后,终端价格即开始逐步传导,同时今年2月公司正式推动榨菜产品迭代升级,以减盐新产品逐步替换旧版,使消费者获得更佳消费体验的同时有助于其接受终端提价,目前终端价格已全部完成传导。公司新版产品投放后,生产中同步不再使用旧版榨菜包装,预计今年上半年基本可完成老版消化,实现新品全面升级换版。
　　问：提价后流通渠道经销商利润如何？
　　答：公司出厂价提高后,终端指导售价也做了相应调整,保障了渠道中各层级的利润空间和积极性。
　　问：公司今年销售费用及品牌宣传规划。
　　答：随着公司的不断发展,每年销售费用绝对值都会有所增长并服务于公司当年发展战略;品牌宣传上公司继续遵循阶段性评估、阶段性投放原则,量入为出进行规划,今年总体规划较去年减少。结合公司今年的发展规划,公司将在继续做好家庭消费渠道建设的同时,加大对餐饮渠道的费用投入,并做好对榨菜、萝卜、下饭菜、休闲零食和酱类的多品类矩阵式宣传。
　　问：公司关于今年品牌宣传渠道的考虑。
　　答：公司去年品牌宣传阵地主要包括央视、梯媒以及互联网公关三大方面,央视广告有助于树立和强化品牌调性并维持既有用户粘性,去年已完成目标导向,今年不再继续投放;梯媒适用于精准区域覆盖,对覆盖局域性品牌印象和提升榨菜销量有较直观的促进作用,今年公司将继续投入; 互联网公关传播迅速广泛,可定位不同受众和渠道人群,今年公司将结合经验继续在抖音、微博、微信等平台做好公关工作。
　　问：今年地面推广力度会增加吗？
　　答：较去年会有所增加,以做好线上传播流量承接并转化为销量的工作,其投向包括堆头、陈列以及前线经销商和人员费用等。
　　问：今年原料价格情况以及预计何时开始使用？
　　答：今年青菜头价格较平稳,总体控制在800元/吨左右,成本较去年有所下降;半成品价格由青菜头价格及后续市场供求共同决定。新收购的青菜头原料,一般在当年5月左右开始陆续使用,具体取决于当年实际动销和生产耗用情况。
　　问：今年成本端如何预计？
　　答：原料方面,结合年初青菜头价格回调走势,成本端总体情况预计下半年会下降。包材方面,由于大宗原料价格存在波动可能,因此不确定性较大。
　　问：募投项目规划及进展。
　　答：公司募投项目规划三年建设、三年达产,实际达产进度由施工进度和市场环境决定;目前已完成部分设备招标,土建招标正在进行中,因项目规模较大,前期准备工作耗时较多,待招标完成后,预计今年上半年将开始动工。
　　问：公司在现有产能基础上，规划募投项目产能的考虑。
　　答：公司募投项目的产能规划设计一方面是综合考虑未来市场、公司发展和老旧产能淘汰替换需要;另一方面也是为了提高公司柔性生产能力,推动公司实现自动化到智能化的跨越,使公司具备满足未来市场需求的快速反应和生产能力,实现科技赋能。
　　问：315后，食品安全广受关注，公司对此如何看待？
　　答：市场及消费者对食品品质和安全的要求不断提高,可以加速出清低端制造,有利于行业良性发展,也给龙头企业、规范性企业发展腾出空间,加之现在理性消费者群体不断扩大,未来企业和消费者之间围绕食品安全、卫生、健康等关键问题上的互动会不断加强。
　　问：公司账上现金资产较多，公司有何考虑？
　　答：一方面,公司项目投资必经审慎论证,并适应市场和公司发展节奏有条不紊推动项目投资建设,从而实现从资金到资产再到利润的转化;另一方面,公司会在保障资金安全的前提下,尽可能实现现金管理收益的最大化。公司也将在生产设备、窖池后续改进升级中审慎评估,保障生产质量与安全。
　　问：各渠道销售占比情况。
　　答：公司实行经销制,商超和流通产品没有绝对划分,各渠道统计只能做大致估算:去年商超占比20%-30%,电商(包括公司自有电商及经销商电商)大概2个亿销售额,其余为流通渠道。
　　问：公司对接餐饮渠道的销售二部搭建进展。
　　答：办事处已全部设立,相关专业人员已完成部分招募并已开始开展相关工作。
　　问：餐饮渠道对成本更加敏感,公司对此如何考虑,以及餐饮渠道发展会不会造成毛利率下滑？
　　答：公司坚持精品战略,定位中高端市场,餐饮渠道重点对接星级酒店和大型连锁餐饮。在保证产品质量的前提下,公司也会根据餐饮渠道特点,合理地对价格做差异化设计。发展餐饮渠道是公司整体发展中的一部分,公司要实现榨菜做透、萝卜做大并拓展酱类,餐饮渠道是重要的增长点,餐饮渠道毛利随着后续逐步做大做熟,规模效应、成本控制会自然带动毛利提升,并在整体发展层面推动公司业绩增长。
　　问：发展餐饮渠道会不会替代已有消费场景？
　　答：公司发展餐饮渠道,一方面计划发展适合连锁餐饮配送堂食等的小包装,一方面计划发展适合酒店佐餐自助、菜品搭配等的大包装,对现有家庭消费场景不构成替代,属于新增量开发。
　　问：渠道下沉情况及效果。
　　答：县级市场已按计划完成覆盖,去年县级市场总体增长20%-30%。下一步需要通过不断开发,逐步在各个市场形成强势品牌力并拥有稳定经销商提升县级市场销量。
　　问：去年榨菜销量同比略有下滑什么原因？
　　答：一方面,需消化疫情背景下储备的部分存货;另一方面,经济下行压力导致消费市场疲软,也给公司产品销售带来一定影响。
　　问：酱类、萝卜、下饭菜新品推出规划。
　　答：萝卜及下饭菜预计四五月份推出,酱类稍晚一些,计划年内推出。
　　审读：孙世建