国富赵晓东双十老将，如何用80仓位常年跑赢沪深300？

　　年初至今市场震荡明显，很多优秀基金出现超过20%的回撤，考虑到很多投资者想要追求稳健投资，前一期我们为大家介绍了一位固收+老将李建。这一期我们重回偏股基金，这位基金经理今年一季度收益达10.85%，排名同类第7，年内最大回撤10.95%，表现比较突出。他就是来自国海富兰克林基金的赵晓东。
　　一、＂双十＂公募老将
　　赵晓东是一位管理经验超过10年的基金老将，在进入基金公司前，曾在淄博矿业集团担任项目经理，后在浙江证券担任过分析员，在上海交大高新技术股份有限公司担任过高级投资经理，后进入国海证券做行研，之后加入国海富兰克林基金做研究员。
　　2009年赵晓东开始管理基金，最早管理的是国富沪深300指数增强，国富中小盘是他管理的第一只主动基金，也是他目前管理最久的代表性产品。2014年，他从国海富兰克林原首席基金经理张晓东的手中接下了国富弹性市值这只基金，这只基金也同样成为他的代表作。在赵晓东管理下，国富中小盘和国富弹性市值两只基金分别多次获得金牛奖、金基金奖、明星基金奖等基金界权威奖项。
　　赵晓东目前在管5只基金，合计管理规模142亿（除新成立基金以外），比起动辄一只基金就几百亿的基金经理来说，他的管理规模相对较小。
　　赵晓东对外宣传较少、相对低调，他的基金业绩其实不差，比如，国富中小盘10年来的年化收益高达近17%，管理超6年的国富弹性市值，任职年化收益高达21%。赵晓东的基金并没有某一年业绩非常拔尖，这也是他受到的关注度相对较低的原因之一，但他的长期年化表现可圈可点，下面我们一起来看一下他是如何做投资的。
　　来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2020.12.31
　　来源：Wind
　　来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2021.03.26
　　来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2021.03.26
　　二、＂五维选股＂提升安全边际，规避个股踩雷
　　赵晓东曾表示自己性格是比较保守的，所以他在投资上非常注重安全边际，最初他对安全边际的理解仅限于估值方面，也就是选择估值低的股票，但经过十余年的投研工作，他逐渐总结出了＂五维选股＂法来控制个股的安全边际。
　　第一个维度是精选管理层。公司管理层有战略眼光、前瞻布局、执行力强并且激励机制做的到位，才会选入。
　　第二个维度是关注商业模式、护城河。赵晓东认为企业做to B就比做to C的商业模式更有定价权，更容易获利；护城河即企业的竞争壁垒，竞争壁垒应当足够高。
　　第三个维度就是估值。除了看PE、PB，赵晓东还特别关注经营现金流和ROE，现金流充足、ROE高的公司，他会愿意接受更高一些的估值。
　　第四个维度是财务方面。财务稳健、资产负债率适当，没有大的财务包袱的公司更值得关注。
　　第五个维度是识别风险。包括渠道的改变（比如电商崛起冲击传统零售），也包括政策上的风险（比如2018年的医药带量采购）。
　　三、行业分散，持股风格多样，连续6年跑赢沪深300
　　除了全方位地严格选股，行业配置上赵晓东也非常注重分散。
　　早先他也有过一段行业集中的时候，尤其是2013年，他在食品饮料（主要是白酒）的投资占比一度高达40%，但当年白酒板块由于＂八项规定＂出台，经历了较大级别的调整，导致国富中小盘当年亏损超8%，排名靠后。
　　此后他接受教训，不在单一行业做过多配置，单一行业占比超过20%的已经非常少了。
　　赵晓东在大消费、大金融的配置较多，也习惯配有较多顺周期板块（比如化工），而电子、新能源等科技板块，因为估值较高，持有的比例也比较少。总体上行业之间的相关度较低。
　　来源：Wind
　　除了行业上的均衡，赵晓东组合里的持股风格也是均衡的。
　　比如，按照他的选股方法下来，入选的股票可能龙头股居多，但赵晓东并不会全部都买龙头，也会关注部分细分行业里靠前一些的公司，甚至在一些不被看好的行业里寻找标的。另外，虽然赵晓东比较看重估值，但并不会只持有低估值公司。在他的组合里，单一股票的仓位一般多控制在7%以内。他也不喜欢＂扎堆＂，比如他四季末的第一重仓＂玲珑轮胎＂，在公司前十大股东名单里，上榜的基金除了赵晓东的国富中小盘和国富弹性市值外，也就只有周蔚文的中欧瑞丰了。
　　来源：Wind
　　赵晓东较少做仓位择时，两只代表基金基本都是长期高仓位运作，持股集中度也不算低（50%左右），因此基金的回撤和波动不算很小。但因为选股严格，能在一定程度上选股避雷，不会买估值过高的公司，即便仓位择时少，从历史数据来看，其长期收益并不差。
　　在2016到2017年，他相对着重持有食品饮料，在当年风格切换、小票表现差的阶段比较有效的规避了风险，16年国富中小盘和国富弹性市值分别只下跌3.4%和1.6%。
　　17年、18年，赵晓东在银行板块加大配置，在17年结构市、18年下跌行情中，也取得好于沪深300的收益，在这之后银行一直是赵晓东行业配置中比较重要的一块。（相对侧重银行、同时行业均衡，也是他今年一季度回撤可控、表现较稳的重要原因）
　　19年和20年，虽然他参与科技板块比较少，但是依靠大消费和银行，同样跑赢沪深300。
　　从历史数据可以看到，2只代表基金以常年超过80%的股票仓位实现了连续6年跑赢沪深300。
　　来源：好买基金网
　　来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2020.12.31
　　来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2020.12.31
　　四、基金比较
　　1）国富中小盘VS国富弹性市值
　　这两只基金，目前来看重仓股重合度比较高，仓位和集中度也比较相似，单年度业绩来看，国富中小盘的进攻性略强，总体不分伯仲。弹性市值的规模更大，而国富中小盘机构占比更大。
　　来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2020.12.31
　　2）国富焦点驱动
　　这是一只灵活配置型基金，20年四季末股票仓位在25%，偏固收+性质，这只基金由赵晓东和另外两位基金经理共同管理，规模14亿，机构占比目前保持97%~98%左右，很可能是机构定制产品。
　　3）国富恒瑞债券
　　一只二级债基，股票仓位大多时候在15%左右，债券部分以政策性金融债为主，并且基本上没有加杠杆。有意思的是，这是赵晓东唯一自购的一只基金，可能与他比较保守的性格有一定的关系。
　　4）国富基本面优选
　　成立于2020年2月份，赵晓东通过这只基金开始涉猎港股投资，从重仓股来看，除了布局港股之外，其他持仓和国富中小盘比较相似。看好赵晓东同时又想布局港股的话可以考虑这只基金。这只基金配置的债券很少，资金主要分布在股票和现金上。
　　来源：好买基金网
　　此外赵晓东今年还有2只新基问世，国富兴海回报已于3月30日成立，也是一只同时布局A股和港股的基金，目前处于封闭期；国富竞争优势三年持有期混合是他第一只三年持有基金，目前还未进入认购期。
　　总结
　　赵晓东拥有超过10年的基金管理经验，代表作国富中小盘收获了十年年化16%的优秀表现。他是一位相对保守的基金经理，虽然基金仓位不低，但是在选股上非常注重安全边际，同时通过分散行业和分散持股风格来进一步增强投资安全边际。他的基金虽然每年表现都不算拔尖，但能在80%股票持仓的情况下连续6年跑赢沪深300。目前来看他比较偏爱银行、顺周期和消费。
　　你持有赵晓东的基金吗？你手中的基金今年前三个月是亏是赚？欢迎大家来评论区留言分享。
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