AirPods出货量或将下滑，TWS投资将转向上游

　　随着智能手机不断更新迭代，在行业占据主导地位的手机供应商不再将有线耳机与新的智能手机捆绑销售，以TWS（真无线立体声）为代表的蓝牙耳机市场迎来了巨大的增长潜力。
　　市场研究机构Strategy Analytics最新发布的报告预测，2020年全球蓝牙耳机的总销量将超过3亿部，其中TWS耳机的销量增长了近90%。
　　去年，苹果在TWS领域依然保持着主导地位，但是随着竞争的加剧，其领先优势正在缩小。
　　Counterpoint数据显示，2020年Q3苹果耳机占TWS耳机出货量的29%，位居其后的是占比13%的小米。而2018年Q4，苹果AirPods在TWS耳机市场占据的份额高达60%，对比来看其占有率降幅明显。
　　市场共识认为，2021年AirPods出货量将年比上涨25–30%达到1.1–1.2亿部。但天风证券分析师郭明錤预测，由于市场激烈竞争且欠缺生态保护，在今年第三季度大量出货的新款AirPods 3需求将低于市场预期，并将2021年AirPods的出货预测调低了30–35%至7500–8000万部。
　　目前，在全球销售量排名前10的TWS机型中，有超过50%的售价低于50美元，而AirPods最便宜的机型售价为149美元。从价格来看，AirPods并没有竞争优势，并且小米、三星和华为的入场也让TWS市场更加激烈。
　　尽管TWS市场仍在增长，但投资人的焦点可能逐渐从AirPods转移至非AirPods，其产业链相关公司也不可避免地受到影响。
　　歌尔股份作为AirPods传感器和扬声器最主要的代工厂之一，2019年正式切入苹果AirPods耳机整机组装业务。2019年，歌尔股份的总营收为351.48亿元，其中一半以上来自苹果。
　　与苹果产品高度绑定后，歌尔股份的业绩和股价都受苹果产品影响较大。此前该公司因更换财务总监，引发市场对其财务数据的担忧，导致其股价在1月份跌幅超32%。
　　近一周以来，受AirPods出货量下降预测的影响，歌尔股份的股价持续下跌。截至发稿，该公司股价已从2月底的最高点35.36元人民币跌至27.65元人民币，目前市值944.61亿。
　　除此之外，歌尔股份截至去年第三季度高达122亿元的存货，也成为了投资人担忧的焦点。
　　2018年，歌尔股份计提存货跌价损失达7000多万元，2019年存货跌价损失增至1.09亿元。如今，AirPods出货量可能将下降，给歌尔股份的业绩表现带来了更大的压力。
　　TWS耳机背后的零部件供应链涉及主控蓝牙芯片、电池、降噪芯片、MEMS麦克风、传感器五个核心产品。在研报中，分析师郭明錤建议，TWS上游的长期投资价值普遍优于下游，建议投资人关注主芯片供应商的长期趋势。
　　而随着越来越多的手机制造商取消耳机接口、无线蓝牙技术进一步得到完善、产品价格下调，Strategy Analytics预测真无线耳机（TWS）在未来两三年内将成为主流。