中信证券地方两会密集部署稳投资稳增长，支撑经济高确定性恢复

　　1月初以来，各地区陆续召开两会并发布政府工作报告，提出2022年主要经济指标目标，部署重点发展任务，为研判宏观经济形势提供了中观数据佐证。我们通过梳理各地政府工作报告并进行词频分析，发现各地提出的2022年GDP、投资增速目标基本都快于2021年两年平均水平，投资成为各地稳增长的重要抓手，呈现＂基建驱动、制造升级、地产托底＂趋势，科技创新、高端制造、新基建、数字经济、双碳等关键词被高频谈及，各地专项债发行前置也将更好支持＂十四五＂重大项目工程在地方具体实施落地。各地政府工作报告有力贯彻了中央稳增长部署，地方经济提速将支撑全国经济高确定性恢复。
　　各地提出的2022年GDP增速目标基本都高于各自2021年的两年平均增速，据此推算全国GDP增速为5.5％左右，并可能提出＂在实际工作中争取更好结果＂。
　　各地设定的GDP目标考虑了稳增长需求和自身基数效应，总体表现为高举高打，具体来看：
　　1）GDP增速目标提升幅度靠前的省份为湖北、河南、内蒙古、辽宁等，分别为3.5个、3.2个、3.2个、2.3个百分点，这些地区GDP增速基数较低，正加快向潜在水平回归。
　　2）GDP增速目标设定最高的地区为海南、西藏，分别为9％、8％，此外河南、安徽、江西、云南等地区均为7％，区域经济走向更加平衡，中西部地区GDP增速水平高且目标提升幅度较大。
　　3）当前已公布政府工作报告的26个地区GDP合计占全国87％（参考2020年数据），据此推算全国GDP增速可完成5.5％以上。
　　各地均将投资作为实现增长目标的重要抓手。
　　各地充分发挥投资支撑经济增长的关键性作用，有16省设置了投资增速目标，区间在6.5％至10％。
　　1）投资引领经济，各地设定的投资增速目标基本都高于GDP目标，河南、安徽、广西、辽宁计划投资增速高达10％。
　　2）多数地区投资增速目标较2021年的两年平均水平加快或者维持高速区间。
　　3）投资效率较高的地区，下一步投资增速更快，促进全国投资效率提升。
　　4）一季度各地专项债计划发行速度快于近年同期水平，＂开门红＂项目加快上马、规模提升，也支撑投资上量。根据各地计划推算，预计今年全国投资增速可达6.1％，适度领先于GDP增速。
　　从三大领域看，各地投资主要呈现＂基建驱动、制造升级、地产托底＂格局。
　　1）新老基建有望齐发力，地方政府主导基建大踏步前进，以中部、西部地区等基建投资效益较高的地区为侧重，加快推进铁路、高速公路等交通设施，以及能源、水利、农业、环保、物流等传统基建，引导企业加大新基建投资，预计一季度基建投资增速超7％，有望达到10％。
　　2）制造业升级，地方政府更加重视科创和工业振兴，积极培育＂专精特新＂企业，加大对传统产业高端化、智能化、绿色化优化的升级支持。
　　3）房地产方面各地提法不多，更多着墨于保障房建设。当前多地土地财政依赖度较高、房地产投资占GDP的比重大，未来可能进一步探索＂因城施策＂。
　　各地消费向潜在水平修复，同样是支撑GDP增长的重要动能。
　　疫情导致多数地区的消费增速下滑。2021年，当年本土新增确诊人数占比越多的地区，社零增速下滑幅度越大；同时，2021年多数地区居民收入增速快于生活支出增速，叠加居民住房、装修等大额消费有所放缓，各地居民的储蓄或有较大积累，部分前期消费下滑较大的地方，消费回暖修复的动能可能更大。
　　各地优化重大任务部署，紧抓重大工程项目落地。
　　对2021、2022年地方政府工作报告进行文本比对，我们发现稳增长、高质量、双碳、投资、制造业、市场主体、数字经济等关键词提法加强，每百字中出现频次增幅较大，科技创新、改革、生态、消费等仍是高频关键词。从各地前3项重大任务看，更加重视稳增长、扩投资、促消费、数字经济，延续强调科技创新、产业转型。
　　本文源自金融界