2月7日新股申购建议

　　603122合富中国。发行价4.19.总市值12.51亿。年利润预估的pe15.83。估值合理。建议申购。
　　营业利润：
　　预计2021年1月至12月净利润约为7,902.70万元至8,297.84万元，较2020年增长8.92%至14.37%
　　生产和产品：
　　发行人系医疗流通领域的渠道商。发行人体外诊断产品集约化业务目前能为客户提供全面覆盖 1,000 余个不同厂商近 17,000 个品项的体外诊断试剂及耗材。发行人已建立了覆盖百余家三级医院主要体外诊断试剂项目的合作关系，向其提供全面的体外诊断产品集约化采购服务，通过减少原厂与医疗机构之间的代理层级，为医院节省试剂耗材采购成本。同时，发行人基于大量的集约化服务经验，向主要客户派遣专人驻场并协助进行库存量管理、采购量预估、科室专业培训、信息化建设等工作，进一步落实为医院降低耗占比。
　　发行人医疗产品流通业务以代理国外创新医疗科技原厂设备为主，主要面向大中华区的医疗机构。发行人核心经营团队主要来自于跨国医疗公司大中华区的经营团队，了解医疗市场需求并具备产品市场前景的判断能力。十余年来，发行人已成功代理并引入包括境外原厂 Accuray、TearScience、Viewray 在内的多项国外先进医疗设备，合作期内获得原厂授予的最佳全球代理商、最佳表现等奖项，相关代理产品覆盖 70 余家医院，并提供长期的维修服务。发行人医疗产品流通业务还包括在医疗产品渠道网络中提供流通服务，以嵌入上游原厂及其各大代理商主导的渠道网络为导向，积极发挥渠道优势。
　　发行人体外诊断产品集约化业务囊括了医疗机构主要的体外诊断试剂、设备及耗材的需求，为医疗机构的检验科以及如病理科、妇产科等其他存在体外诊断产品需求的科室提供服务。发行人所提供的产品主要包括免疫诊断、生化诊断、临床检验、即时检测、分子诊断、病理、微生物检测、血源安全监测等，同时亦能够根据医疗机构新增需求为其扩大产品服务范围
　　发行人医疗产品流通业务以代理国外创新医疗科技原厂设备为主，主要面向大中华区的医疗机构。截至本招股说明书签署日，发行人具备 Viewray 磁共振引导直线加速器产品在中国台湾和中国香港的代理权以及中国大陆四台仪器的销售权。在精准放射治疗的导向下，磁共振引导直线加速器于精准摆位、在线自适应治疗及实时监测肿瘤运动层面具备一定竞争优势，在提升软组织对比度的同时不产生额外的成像剂量。该等产品当前已取得欧盟 CE 认证及美国 FDA 认证等相关认证。
　　销售：
　　其中主要客户包括上海市第一妇婴保健院、济宁医学院附属医院、胜利油田中心医院、上海市第十人民医院、镇江市第一人民医院、上海市公共卫生临床中心等一大批大型知名公立医院。发行人与医疗机构等终端客户签订中长期的业务合同
　　客户数量方面，发行人客户中终端医院 200 余家，占客户数量约 60%。公司已建立了覆盖百余家三级医院主要体外诊断试剂项目的合作关系，向其提供全面的体外诊断产品集约化采购服务。根据国家卫生健康委发布的《2019 年我国卫生健康事业发展统计公报》，全国三级医院共计 2,749 个，发行人已同全国约 5%的三级医院达成合作。
　　估值：
　　603122合富中国。年利润预估的pe15.83。发行价4.19元.2020年营业收入10.89亿。总市值12.51亿。总市值/营业收入=1.15
　　润达医疗主营业务为通过自有综合服务体系向各类体外诊断检验科室提供体外诊断产品及专业技术支持的综合服务，其主要代理的体外诊断产品品牌有强生、雅培等。2020年营业收入70.69亿。总市值65.6亿。总市值/营业收入=0.927.动态pe15.12
　　塞力医疗成主要从事医疗检验集约化营销及服务业务、体外诊断产品的代理以及自主体外诊断产品的研发、生产和销售。2020年营业收入21.25亿。总市值32.41亿。总市值/营业收入=1.525.动态pe2834.
　　总结：
　　按照pe进行估值，去除偏差太大的塞力医疗的pe2834，合富中国的年利润预估pe15.83基本等于润达医疗的15.12.
　　按照总市值/营业收入进行估值。润达医疗和塞力医疗的平均总市值/营业收入=1.226.。合富中国总市值/营业收入=1.15基本估值合理。
　　总体来说合富中国估值合理可以申购。
　　688267中触媒。发行价41.90。总市值55.37亿。年利润预估pe44.65。估值偏高。且主要产品和柴油车有关。未来业绩不好预测。建议放弃申购。
　　营业利润：
　　预计2021年1-12月归属于上市公司股东的净利润盈利:12,400万元至14,400万元,同比上年增长:35.02%至56.8%
　　概述：
　　发行人主要从事特种分子筛及催化新材料产品的研发、生产、销售及化工技术、化工工艺服务。发行人主要产品为特种分子筛及催化剂、非分子筛催化
　　剂、催化应用工艺及化工技术服务三大类，应用领域包括环境保护、能源化工等多个行业，其中特种分子筛及催化剂为发行人报告期内的主要收入来源。
　　产品和生产：
　　作为我国工业催化剂生产领域的主要厂商之一，公司凭借优异的研发与生产能力成功在激烈的国际竞争中开拓了一席之地。自公司成立以来，陆续推出了多种具备自主知识产权的产品。2009 年推出烯烃异构化催化剂、2012 年推出己内酰胺催化剂、2015 年推出环氧丙烷催化剂、2017 年推出移动源脱硝分子筛、吸附分离分子筛等。以上产品得到了客户的广泛认可，降低了我国部分化工产品对国外的依赖程度，完善了我国相关行业的产业链，提升了我国部分重要产品的国产自主化水平。除现有产品外，公司还投入大量研发力量，积极布局了固定源脱硝分子筛、光触媒 VOCs 净化催化剂、乙二醇催化剂等新型催化材料
　　分子筛是一类具有规则而均匀孔道结构的无机晶体材料，具有大的比表面积以及可调控的功能基元，能有效分离和选择活化尺寸不同、极性不同、沸点不同及饱和程度不同的有机烃类分子，具有＂筛分分子＂和＂择形催化＂的作用。作为催化材料、吸附分离材料以及离子交换材料在石油化工、煤化工、天然气化工、精细化工、环境保护、土壤修复与治理等领域有着广泛的应用。其中，催化性能为分子筛的重要性能之一。
　　销售：
　　2020 年和 2021 年 1-6 月公司前五大客户销售额占当期营业收入的比例分别为 88.12%和 89.94%，呈上升趋势。其中，公司来源于第一大客户巴斯夫的销售收入分别为 28,186.95 万元和 25,052.05 万元，占公司营业收入比例为 69.43%和 77.59%，公司存在客户集中风险和第一大客户依赖风险。
　　移动源脱硝分子筛产品是公司核心产品之一，占巴斯夫为发行人移动源脱硝分子筛产品的唯一客户。根据相关协议，发行人为巴斯夫亚洲区域移动源脱硝分子筛的独家供应商，发行人存在移动源脱硝分子筛产品仅能销售给巴斯夫及其授权对象的业务限制。发行人主要产品移动源脱硝分子筛存在对巴斯夫的依赖风险。
　　移动源脱硝分子筛应用于柴油车尾气处理，主要销售地区包括我国、韩国、日本、印度等亚太区域及波兰等欧洲区域，该产品市场发展有赖于尾气排放相关法规的制定和严格实施。
　　目前公司的移动源脱硝分子筛产品应用于移动源尾气处理柴油车领域，其市场发展与国家汽车产业的整体发展情况高度相关。受益于国家政策的支持和行业技术的发展，以纯电动汽车、插电式混合动力汽车、燃料电池汽车等为代表的新能源汽车产业快速发展，并对传统燃料汽车市场形成一定程度的挤占。
　　估值：
　　688267中触媒。发行价41.90。总市值55.37亿。年利润预估pe44.65。
　　万润股份主要从事信息材料产业、环保材料产业和大健康产业三个领域产品的研发、生产和销售，其中公司在信息材料产业、环保材料产业领域的产品均为功能性材料。万润股份在环保材料产品主要为尾气脱硝用分子筛，在该领域内万润股份为发行人的同行业可比公司万润股份沸石环保材料的主要销售客户为庄信万丰，发行人脱硝分子筛的主要销售客户为巴斯夫。巴斯夫与庄信万丰均为尾气脱硝领域的主要供应商，据统计，2018 年巴斯夫占据全球脱硝催化剂市场份额约为 27%，庄信万丰占据全球脱硝催化剂市场份额 26%。动态pe30.4
　　建龙微纳主要从事无机非金属多孔晶体材料分子筛吸附剂相关产品研发、生产、销售及技术服务的业务，主要产品为分子筛原粉，分子筛活化粉和成型分子筛三大类。发行人与建龙微纳的主要产品均为沸石分子筛及相关系列产品。其中，建龙微纳沸石分子筛产品的主要用途为作为吸附剂进行使用；发行人沸石分子筛产品的主要用途是作为工业及环保行业的催化剂进行使用，少部分产品作为吸附剂。建龙微纳年利润预估pe31.1.
　　总结：对标的2个公司的平均pe30.75.中触媒2021年利润预估pe44.65明显偏高。且主要产品和柴油车有关。未来业绩不好预测。建议放弃申购。