真会玩！央妈又出新招了中国式QE开启？

　　1月24日深夜，央行发布公告称，为提高银行永续债（含无固定期限资本债券）的流动性，支持银行发行永续债补充资本，决定创设央行票据互换工具（CBS），公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。
　　同时，将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入中国人民银行中期借贷便利（MLF）、定向中期借贷便利（TMLF）、常备借贷便利（SLF）和再贷款的合格担保品范围。
　　央妈到底什么意思？
　　CBS、永续债，这两个专业名词一出现，估计大部分人就一头雾水了，央妈到底什么意思？
　　永续债，通俗理解的话，就是只要发行人愿意，可以永远不偿还本金、只需每期偿还利息的债券，甚至在一定的条件下，每期的利息也可以推迟偿还。根据国外银行发行案例，属于混合资本工具，兼具债务和股权两种特性。
　　目前，还只有中国银行一家被批准发行永续债。1月17日，银保监会刚刚批准中国银行发行不超过 400 亿元无固定期限资本债券。
　　首单银行永续债落地在即， 为了鼓励市场买买买，中国人民银行决定创设新工具——央行票据互换工具（CBS）来提高其流动性。
　　简单地说，银行间市场的优质参与者可以用自己买入的其他银行发行的永续债，到央行换回等额的央行票据。而互换的央行票据虽然不可用于现券买卖、买断式回购等交易，但可用于抵押，包括作为机构参与央行货币政策操作的抵押品。
　　也就是说，机构可以将换回的央行票据作为抵押品进行MLF（中期借贷便利）、TMLF（定向中期借贷便利）、SLF（常备借贷便利）等，从而从央行获得流动性。那么是否等于变相QE？
　　是否等于变相QE？
　　此次推出CBS工具，以央行票据换入永续债，这是时隔5年之后，央行票据重新出现在市场上。央行票据发行主要集中在2005年-2011年间。
　　根据央行的答记者问：由于央行票据互换操作为＂以券换券＂，不涉及基础货币吞吐，对银行体系流动性的影响是中性的。
　　有些观点认为，通过CBS，信用风险仍由银行承担，持有永续债的风险占用不会变化，央行应该只是提供流动性支持，没有增加基础货币投放的规模。
　　但是关键问题就是CBS交易后，参与交易的银行永续债能否出表？从官方的解释中尚不能确定。如果银行永续债在一级交易商出表则意味着进入央行资产负债表，将会带来央行资产负债表扩张，类似QE。
　　对此，国泰君安发表研报，称央票互换（CBS）开启中国式QE。