10月CPIPPI同比涨幅双双回落，四季度物价如何回稳？

　　国家统计局周三数据显示，10月全国CPI（居民消费价格指数）同比上涨2.1%，环比上涨0.1%，1-10月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨2.0%。
　　10月全国PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降1.3%，环比上涨0.2%。1-10月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨5.2%，工业生产者购进价格上涨7.5%。
　　鲜菜价格下跌拉低CPI涨幅，CPI年内峰值或已过
　　国家统计局高级统计师董莉娟称，10月份，受节后消费需求回落、去年同期对比基数走高等因素影响，居民消费价格涨幅有所回落。据测算，在10月份2.1%的CPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.1个百分点，新涨价影响约为2.0个百分点。
　　值得注意的是，10月扣除食品和能源价格、更能反映整体物价水平的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月相同，持续处于明显偏低落水平，显示当前整体物价形势稳定。
　　在食品价格方面，受生猪生产周期、短期压栏惜售和猪肉消费旺季等因素影响，10月猪肉价格环比上涨9.4%，涨幅比上月扩大4.0个百分点。从同比看，猪肉价格上涨51.8%，涨幅比上月扩大15.8个百分点；在猪肉价格上涨带动下，鸡蛋和禽肉类价格分别上涨12.7%和8.3%，涨幅均有扩大。
　　浙商证券固定收益首席分析师高宇认为，10月主要的通胀压力在于猪价，10月猪价持续走高，同比大幅走强；除猪价外，其他食品项价格有一定走低趋势，蔬菜、水果、牛奶、鸡蛋的价格冲高后大幅回落，制约了食品项的上行压力。
　　不过，近期频繁的国储猪肉抛售及发改委协调规模猪企等干预显效，预期调整下市场出栏积极性增加，当前猪肉价格已出现高位企稳迹象。
　　近日国家发改委表示，为进一步做好市场保供稳价工作，促进生猪价格尽快回归至合理区间，将投放今年第7批中央猪肉储备，并督促指导各地加大力度投放地方政府猪肉储备，形成调控合力。近日生猪养殖户出栏积极性提高，生猪价格出现一定幅度回落。
　　五矿期货农产品分析师王俊认为，10月份猪价先涨后跌，波动较大。上半月需求尚可，上游惜售叠加二育进行导致猪价加速上行，下旬以来受需求低迷以及上游认卖情绪增加影响，整体猪价偏弱运行，回落为主。未来随着气温下降以及年前备货的展开，预计猪肉需求将有所恢复，但供应也将逐步释出，供需博弈下，预计价格先弱后强，整体有望平稳运行。
　　从对CPI的影响上看，受蔬菜大量上市、节后消费需求回落影响，10月蔬菜价格环比下降4.5%，加上去年同期菜价偏高，共同导致10月蔬菜价格同比下降8.1%，涨幅较上月大幅回落20.2个百分点，有效对冲了10月猪肉价格上涨带来的影响。
　　东方金诚首席宏观分析师王青对新京报贝壳财经表示，展望未来，在猪肉价格基本见顶、蔬菜价格同比降幅扩大，以及消费偏弱会继续抑制核心CPI涨幅的前景下，11月CPI同比或进一步降至1.8%左右，四季度物价回稳已没有悬念。预计2022年全年CPI同比将在2%左右，明显低于3%的控制目标。这意味着年底前货币、财政政策都具备在稳增长方向适度发力的空间。
　　植信投资研究院研究员丁宇佳也表示，展望下一阶段，CPI年内峰值已过，明年可能前高后低，一季度或出现新的阶段性高点。
　　PPI同比由涨转降，2021年1月以来首现负增长
　　董莉娟指出，10月份，部分行业需求有所增加，全国PPI环比小幅上涨，但受去年同期对比基数较高影响，同比由涨转降。据测算，在10月份1.3%的PPI同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-1.2个百分点，新涨价影响约为-0.1个百分点。
　　从环比看，PPI由上月下降0.1%转为上涨0.2%。其中冬季储煤需求提升，10月煤炭开采和洗选业环比价格上涨3.0%，涨幅扩大2.5个百分点。
　　从同比看，PPI由上月上涨0.9%转为下降1.3%，主要受去年同期对比基数较高影响。主要行业中，价格降幅扩大的行业包括黑色金属冶炼和压延加工业下降21.1%，扩大3.1个百分点；煤炭开采和洗选业下降16.5%，扩大13.8个百分点。
　　价格涨幅回落的行业包括石油和天然气开采业上涨21.0%，回落10.1个百分点；石油煤炭及其他燃料加工业上涨8.6%，回落8.6个百分点。农副食品加工业上涨8.7%，涨幅扩大1.3个百分点。
　　高宇指出，受到冬季电网补库以及疫情冲击煤矿开采的影响，10月下旬动力煤价格有冲高的趋势；10月初OPEC宣布石油大减产，原油冲击端受到冲击，且欧盟对俄罗斯的石油禁令即将于12月生效，下旬开始原油价格也有小幅向上调整；此外，螺纹钢和铜价也有小幅向上调整。本月主要工业品价格有触底上涨的趋势。
　　王青表示，10月PPI同比大幅回落，出现2021年1月以来的首次同比负增长，年底前两个月，PPI同比还将受到高基数影响，加之在美欧经济衰退阴影渐浓影响下，国际大宗商品价格易下难上，PPI同比有可能继续处于负增长或基本持平状态。这也将为稳定物价大局发挥一定积极作用。
　　丁宇佳指出，国际大宗商品价格在全球经济下行背景下易跌难涨。四季度原油供给进一步收紧，国际能源价格将维持在高位。而国内能源保障有力、供应链相对安全稳定，但经济动能偏弱、终端需求疲软压制工业品价格。预计PPI将继续探底。预计2022年四季度至2023年二季度，PPI同比将在负增长区间内筑底运行，2023年下半年开始回升至正值，全年中枢可能在0%上下，对CPI的驱动作用偏弱。当前政策更应关注核心CPI疲软和PPI的通缩压力，优先考虑提振内需。
　　华泰证券固收团队预计，海外步入衰退阴影，但四季度库存偏紧，叠加天气等扰动因素可能支撑能源和有色金属价格震荡略强。国内定价商品方面，前期基建和地产保竣工政策效果初步显现，但当前建筑旺季已接近尾声，近期建材价格也有一定程度走弱，秋冬季开工尚存一定不确定性，关注内需修复节奏和结构。
　　新京报贝壳财经记者 张晓翀 编辑 王进雨 校对 王心