腾讯控股为什么跌跌不休？

　　在牛市中，市场总会给大多数标的（公司）标上比自己实际价值更高的估值，而在熊市中，市场总会给大多数标的标上比自己实际价值更低的估值，而在2021年到2022年这波回调中，腾讯控股并不是唯一下跌的标的，而只是芸芸下跌标的中的一员，所以，是不是说，腾讯控股的这次下跌只是正常的市场波动（只是跟随大盘波动下跌罢了）？我认为不是，而是腾讯控股已经遇到了中年危机，能否度过危机，再铸辉煌还未可知？那么，腾讯控股面临的危机是什么？腾讯控股何时才会止跌呢？下面谈一下我的一些浅见。
　　异常的下跌
　　自腾讯控股2004年上市以来，股价整体是以斜45度角上涨的，当然，大涨途中也不乏多次的回调，比如说2018年1月到2018年10月的这一次回调，其中跌幅也到了接近腰斩（49%），但今次的下跌比2018年的下跌幅度还大，以2022年10月10日收盘价算，自2021年2月份高点下跌以来，下跌幅度已经达到了65.23%，而且还有继续下跌的可能。
　　也许你会说，有什么好奇怪的，其他股票也不是一样在大跌吗？但是你要知道，腾讯控股可是港股股王，是港股中最优秀的公司，对标其他市场的股王，比如A股的贵州茅台，美股的苹果，A股股王茅台自高点（2586.91元）下跌以来最大跌幅是41.8%，而美股股王苹果自高点（182.26美元）下跌以来最大跌幅是29.3%，而对比恒生指数同期（2021年2月最高点到2022年10月10日）下跌，恒生指数的下跌幅度为45.7%，也就是说腾讯控股不但没跑赢贵州茅台和苹果公司，连恒生指数都没跑赢。
　　一般来说，越优秀的公司应该越抗跌才对，但是腾讯控股在这次回调中竟然连大盘指数都没跑赢，一般来说，市盈率越低应该越抗跌才对，但是现在腾讯控股的TTM市盈率才12.12倍啊，低于贵州茅台的TTM市盈率38.95倍，低于苹果公司的TTM市盈率22.8倍。所以我说，此次的大跌不是正常的市场波动，而是一次异常的下跌。那么腾讯控股为什么会跌得如此狠呢？原因究竟是什么呢？
　　时代变了
　　腾讯控股究竟优秀到什么地步呢？我们来看一张图：
　　腾讯控股自2004年上市以来至2021年底，腾讯控股的净利润每年都是正增长的，但是如各位所知，据已发布的腾讯控股2022年半年报显示，半年报净利润同比去年下降了53.48%，也就是说，不出意外的话，2022年腾讯控股净利润负增长是大概率事件，也就是首次发生年报净利润的负增长。
　　市场对于预计未来可以高速增长的公司总会高看一眼，给予更高的估值，而对于预计未来不增长或者负增长的公司则不可能给予高估值，那是不是说，腾讯控股这次的大跌就是因为市场认为腾讯控股不能再像之前一样高速发展了呢？我认为是的！因为时代变了。
　　我们先看看腾讯控股的几块业务：
　　来源自公司资料和中泰国际研报
　　其中占公司收入最大的三大业务为网络游戏、社交网络和金融科技及企业服务。
　　我说时代变了，是指现在互联网已经不是初创阶段了，到处是市场空白，到处都是由一到一百的细分市场，互联网经过二十多年的发展，各细分市场早已经过充分竞争，各企业的座次基本已经分配完毕，市场也已经由增量市场转变为存量市场了。
　　据网络数据显示，到2021年年底，腾讯控股在我国网络游戏领域的市场份额已经达到了恐怖的51%。由1%的市场份额增长到51%的市场份额，市场份额增长了51倍，但是由51%的市场份额增长到100%的市场份额，增长已经不到一倍了，而且你认为腾讯控股可以做到完全垄断国内的网络游戏市场吗？有人说，你不能这么算啊，未来玩游戏的人数可能还会增加啊，其次，就算人数不再增加，但人均消费变高了，腾讯控股赚的钱不是也会增长吗？那么我先回答你第一个问题，我们先看一张图：
　　全国常住人口出生人数
　　从图中我们可以看到，1987年是近四十年的人口出生高峰期。1987年以后，人口出生数量呈不断下滑趋势，而现在在玩游戏的人群中，以20世纪80年代，90年代和21世纪00年代为主，也就是说，随着玩游戏的适龄人群不断老去，整体玩游戏的人数量应该是呈下滑趋势的。
　　那么第二个问题，提高人均游戏消费不就行了，这确实是可以的，但有一个前提，就是玩家自身收入也得同时增加才行，也就是说，只有玩家自身收入提高了，玩家才可能在游戏中花更多的钱，而以现在的经济形势，你认为我国gdp增长还可能做到之前二十年的增长水平吗？
　　也就是说，在未来国内网游玩家数量下降只是时间问题，因为1987年新生儿数量为2529.1万人，而2021年新生人口数量只有1062万人。虽然说玩家人口数量已经很难再有大增长，但玩家人均消费继续增长应该是可以做到的，因为国内gdp增长虽然不可能再像以前一样高增长，但增长应该是没问题的，再加上通货膨胀的影响。
　　以乐观地来看，两相抵消，网络游戏收入可能不会大幅减少，但想高速增长也是比较困难的，但在股市中，净利润不增长就是原罪啊。
　　再来看第二块业务社交网络，我们依然先看图：
　　来源自公司资料和国海证券研报
　　从图中我们可以看到，QQ的活跃人数在不断减少，这也是符合我们上面说到的每年新出生人口在不断减少的数据，毕竟使用QQ的大多数学生。而成年人使用的大多数都是微信，从图中我们也可以看到，微信的活跃人数已经达到了12.63亿人，离人口总数14亿左右已经不远，也就是说，微信活跃人数的天花板也已经到了。企业收入的增长一般来说可以通过两方面手段达到，一就是在产品价格不变的情况下增加用户数量，二就是在用户数量不变的情况下增加产品价格，最理想的情况当然是在用户数量增长的情况下又增加了产品价格。但对于现在的微信来说，已经过了最理想的状况了。
　　也就是说，社交网络收入的增长速度已经很难达到以前这样的增速了，也就是说社交网络行业已经到达了阶段性天花板了，要想让社交网络这个板块的利润继续增长，只能是想办法增加用户在微信或其导流软件上的支出，但要想增加每个用户在微信及其导流软件的支出，就要增加用户在微信及其导流软件上的使用时间，但是现在争夺用户使用时间的软件很多，微信凭什么说一定可以争夺出用户更多的时间呢？而你们在日常生活中使用时间最多的是不是腾讯系软件呢？
　　腾讯控股的第三大业务是金融科技及企业服务。金融科技及企业服务是腾讯控股之前最具想象力的一块业务，因为腾讯控股靠投资其他公司获得了非常丰厚的回报，但成也萧何，败也萧何，投资这块业务到现在却成了腾讯三驾马车中最具有不确定性的业务。
　　有人总结阿里巴巴的投资成功率为什么不如腾讯控股的投资成功率高时说道，为什么阿里巴巴所投资的公司的成材率低，因为阿里巴巴本身就是一家需要被导流的公司，它不具备把客户导流到其投资的企业上的能力，而腾讯控股不同，腾讯有微信和QQ两个导流神器，所以它可以导流客户到它投资的企业上，自然的，腾讯投资的公司有了流量，成功的概率也就更高了。
　　微信用户粘度依然是那么高，微信导流能力也没有变弱，但为什么腾讯投资方面的业务却变成了具不确定性了呢？个人认为原因有二。
　　其一，郭嘉政策的改变，郭嘉支持企业搞创新，郭嘉不支持企业搞垄断，如果继续在行业内搞垄断，公司可能有分拆的可能性，具体可参考美国分拆洛克菲勒石油公司。也就是说，郭嘉支持企业搞创新，跟外国企业抢市场份额（比如新能源汽车抢燃油车市场份额），但不支持在企业在存量市场里靠搞垄断赚钱。
　　其二，互联网行业已经由增量市场变为存量市场了，各细分市场已被各巨头瓜分完毕，比如说腾讯投资的美团已经占据了外卖的大部分市场份额，外卖行业市场增量空间已经不大，比如说腾讯投资的滴滴已经占据了打车行业大部分市场，打车行业市场增量空间已经不大，比如腾讯投资的京东和拼多多也在网购市场占据了不小份额，网购市场群雄逐鹿，但增量空间已经不大。
　　总结一下腾讯成功的投资就会发现，腾讯投资获得巨大成功的公司都是微信可以导流的公司。腾讯靠微信的延伸做投资这个战略，无疑是非常正确且成功的。但是互联网这个行业整体的天花板已经到了，也就是说互联网行业已经不是曾经那个0到1，又由1到100的市场了，就算你在互联网细分行业投资的再成功，但后续的增长空间也不大了。
　　那么未来中国最大的增量市场在哪里呢，无疑就是这三个板块，一新能源发电，二新能源汽车，三半导体的国产替代。但是抱歉，貌似这三个行业都不是微信可以导流的行业。
　　综上所述，你会发现，网络游戏和金融科技及企业服务这两个版块在未来都具有不小的不确定性，相对来说社交网络（微信及QQ）虽然增长速度可能会下降，但微信具有的用户粘性和不可替代性还是很高的。
　　互联网行业的中年危机
　　腾讯控股身上的问题不单是腾讯自身的问题，其实是互联网整个行业面临的问题，试问现在还有几个人没有手机，试问现在还有几个人手机里没有微信、抖音、淘宝、拼多多、美团和滴滴。当市场已经到达天花板，当用户数量不再增长，企业靠什么让自己的净利润继续增长？对于净利润不再增长的公司，市场凭什么给予你高估值？
　　腾讯的未来发展
　　俗话说，逆水行舟不进则退，当本行业市场空间已经不再增长，那么是不是就要往外寻求新市场了，脱离自身优势去发展其他业务是极其危险的，以自身优势做延申发展业务的成功率往往会比较大。腾讯也是这么做的。
　　在游戏方面，比如说腾讯的游戏出海业务就做得很不错，而且每年都在收购不少游戏开发工作室，也许国内的游戏市场空间已经不大，但把范围扩展世界，给予腾讯游戏业务成长的空间还是很大的。
　　在企业投资方面，腾讯在东南亚投资的sea这家公司取得了不小的成功。如果能把腾讯在国内的成功经验复制到中东，欧洲或美洲去，那么腾讯还有非常大的增长空间。
　　在社交网络方面，自从错过了买下whatsapp后，腾讯想涉及国外社交媒体的机会就很少了。
　　股价何时止跌
　　以业绩来说，大概率今年腾讯控股的净利润是负增长的了，以护城河来说，微信这颗大树依旧非常稳固，所以腾讯控股盈利的基本盘是没问题的，但未来盈利增长的确定性却要打问号，为什么，上文已经解释了，市场最恨不确定性，既然你的盈利具有不确定性，那么先跌再说，等你跌倒符合你盈利估值或等你证明你未来盈利增长没问题再止跌也不迟。
　　以技术分析来说：
　　由图中可以看出，腾讯控股依然处于下跌趋势中，在股价没有突破这个下跌趋势前都不能说腾讯控股股价见底了。那么假如腾讯控股继续下跌，那么腾讯控股可能会在什么价位止跌反弹呢？我给出两个可能的价位给大家参考，中性的价位是212港币，悲观的价位182港币，有人会问，乐观的呢，我当然也希望立刻止跌，但是中性的价位可能性更大，那么是怎么计算出来的呢？秘密！
　　本文仅供大家交流思考，不代表推荐买卖股票。买卖股票盈亏自负！
　　这是我在今日头条的第一篇文章，希望大家点赞支持一下，给予我写下去的动力，谢谢。