价值重估药房互联网医疗乡村医疗，医药股最后一个龙头？

　　来看下英特集团的逻辑概述：
　　1）价值重估，净利润接近翻倍，相当于再造一个英特集团（华润英特竣工后的净利润增量1300w + 背靠浙江国资委的重大资产重组后净利润增量1.2亿）；
　　2）药房行业的佼佼者，零售/批发药房分别为全国前40和前10，智慧药房全国前10；
　　3）互联网医疗一体化服务的闭环，和官方合作，有杭州主城区配送资格，此外英特电商获阿里健康品牌旗舰店供应商榜首，京东大药房TOP10供应商；
　　4）乡村医疗，英特集团的医药物流形成＂一张网＂，深入浙江省内及华东周边地区乡镇卫生院、社区医疗服务站，终端覆盖2万余个；5）股价当前突破历史关键位置，等待支撑确认，若支撑失败则放弃，盈亏比相对划算；
　　先梳理一下今年下半年医药的炒作路径：
　　1）9月底-10月底，医疗器械，催化是集采缓和；
　　2）10月底-11月中，新冠疫苗和新冠特效药，催化是核心公司的研发进展；
　　3）11月初-11月底，家庭储备药、抗原、呼吸机、方舱医院以及药房等分支，催化是边际放开的试点；
　　4）12月初至今，在3的基础上新增互联网医疗、口罩、民营医院以及保健品等分支，催化是全面边际放开；
　　5）在4的基础上或许会新增乡村医疗、医疗配送服务等分支（其他可能真没东西可以炒作了，就像2020年一样，医药的炒作以疫苗冷链运输收尾），催化是第一轮冲击和大面积感染；
　　而今天科普的英特集团就 同时拥有乡村医疗和医疗配送服务属性，当然了英特集团还有药房和疫苗冷链属性。对了，2020年医药的最后一个龙头就是英特集团，当时的逻辑是疫苗冷链运输，连板高度是7板。
　　接下来详细梳理英特集团的逻辑，绝对不止现阶段的医药股概念炒作那么简单， 这家公司有极大的预期差！
　　一、价值重估
　　英特集团5月25日盘后公告，拟发行股份及支付现金(具体数额待定)并募集配套资金不超过4.5亿购买英特药业50%股权，完成后将持有英特药业100%股份，发行价格不超过11.26元/股。英特药业旗下有英特怡年和英特物流等知名公司，是净利润的绝对贡献者。
　　从财务报表分析重组通过后英特集团的财务变化：英特集团2021年归母净利润1.68亿，英特药业2021年净利润2.41亿，则此次收购能给公司带来 1.2亿净利润增量。
　　这相当于 再造了1个英特集团 ，要知道前些年英特集团的净利润始终维持在1亿元下方。
　　英特集团2012年-2018年的净利润维持在6000w-9000w，市场给的合理价格是10元左右。最近3年，英特集团净利润维持在1.5亿左右，因此市场给的合理价格中枢略有提升，而重组若是通过，那么英特集团的净利润将维持在3亿（按照2021年报），后期仍有提升空间。 英特集团近1个季度显著放量，但是股价并为大幅上涨，或许有资金开始吃货了。
　　从下图可以看到，英特药业今年半年报的净利润已经达到了1.3亿，而英特集团的半年报显示的净利润是1.15亿， 也就是说英特药谷电子商务和英特物联网这两家加起来是亏钱的， 而这或许也是此前英特集团股价低迷的原因所在，当然也有定增压股价的嫌疑。
　　那简单看下这两家拖油瓶公司的现状：
　　拖油瓶1号→浙江英特药谷电子商务有限公司：2019年6月18日注册的公司，目前仍处于发展期。
　　英特药谷线上交易平台是 浙江省内首批评级最高（4A）的医药专业电商平台 之一。浙江英特电子商务有限公司持续聚焦浙江省内药店、诊所客户，深耕省内医药零售市场，通过整合移动医疗、互联网医院的药品供应需求，为医药工业、B2C平台、实体药店、专业DTP药房和专科诊所提供更专业的综合服务。 2021年年报显示英特药谷运营中心项目建设进度为3.9%，而今年中报显示进度达到了46%，不出意外在2023年项目将竣工。
　　拖油瓶2号→浙江英特物联网有限公司：2017年2月10日注册的公司，目前仍处于发展期。
　　英特集团在已有杭州、宁波、金华、温州、嘉兴五个现代化物流中心的基础上（上述物流中心归属于英特药业，也就是公司这次重组的对象），新投产绍兴（上虞）医药产业中心，规模化效应进一步加强，进一步完善浙江省内医药供应保障＂多库联动＂的网络格局， 基本形成覆盖全省＂东西南北中＂的药械供应保障网络格局。
　　2016年12月29日，在绍兴市上虞区公共资源交易中心组织实施的国有建设用地使用权挂牌出让活动中，公司竞得上虞经济开发区[2014]G12-1号地块国有建设用地使用权，此后公司拟以子公司浙江英特物联网有限公司为主体，投资37,800万元在绍兴市上虞区建设英特集团公共医药物流平台绍兴（上虞）医药产业中心。 截至2022年6月30日，投资进度达到了37%，不出意外明后年也该竣工了。
　　看完上面两家公司的现状，突然感觉英特集团的预期差又增加了， 原来是两家仍处于发展期的子公司（都顺应了数字化潮流）合计贡献了负利润， 那么英特集团未来的净利润可能不止3亿这么简单。
　　而除了上述三家子公司外，联营企业浙江华润英特中医药产业中心项目在明年也该竣工了， 投产后这家公司可以贡献给英特集团的年净利润大概是1300W+，又是一个预期差！
　　总结一下： 英特集团2021年净利润1.68亿左右，收购的英特药业2021年净利润是2.4亿，贡献给英特集团的是1.2亿，若重组通过，那便有了1.2亿的增量净利润，然后华润英特这个联营企业，2023年开始应该就要有收益了，利税是4000W以上，那么反馈到英特集团的纯利润大概是1300W，占近几年净利润的10%不到一点， 也就是说正常情况下，接下来1-2年，英特集团的净利润将达到3亿左右，相较于现在是翻了个翻。
　　拖油瓶1号浙江英特药谷电子商务有限公司和拖油瓶2号浙江英特物联网有限公司，都是医疗数字化的产物，顺应了时代潮流，目前处于发展初期。如果这两家公司在建项目完工，然后投入使用， 后期能够发展起来贡献净利润，那3亿的净利润对于英特集团来说也许只是一个开始！
　　那么即便是业务发展失败，国企置换劣质资产的本领也是不容小觑的， 今年的美利云就剥离了劣质资产，同时引入了优质的新能源资产 ，那么大力推崇国企改革的英特集团又怎么会放任劣质资产不管呢？ 二、全国领先的药房
　　受益于边际放开提上日程，近几个月药房股大多走出了不错的行情，其中健之佳、一心堂、益丰药房以及老百姓等核心公司均走出翻倍走势。
　　英特集团目前拥有英特怡年、英特一洲、绍兴华虞、淳安健民、英特卫盛、浦江恒生、临安康锐七大零售品牌， 目前拥有门店近200家，覆盖全省11个地市，其中DTP业务获得300余个品规合作资质，浙江全省DTP网络布局和销售规模第一 。公司深耕零售终端市场，开展DTP药房、院内（边）药房、社区药房、B2C、O2O及未来药店等零售新业态。
　　2021年药品流通批发企业主营业务收入， 排名第10。
　　2021年药品流通零售企业主营业务收入， 排名第35。
　　简单科普下上面说到的DTP药房，DTP药房是直接面向患者提供更有价值的专业服务的药房。DTP，是英文名为Direct to Patient的缩写，中文简称为＂直接面向病人＂。患者在医院开取处方后， 药房根据处方以患者或家属指定的时间和地点送药上门，并且关心和追踪患者的用药进展，提供用药咨询等专业服务 ，DTP药房也被称为高值新特药直送平台。
　　英特集团通过发展DTP专业药房、智慧药房等新零售模式向终端客户提供服务平台， 英特集团子公司英特药业的全资子公司英特怡年的DTP药房排名全国第7位。 三、互联网医疗的闭环
　　英特集团积极探索互联网医院、移动医疗项目等线上合作新模式， 与多家等级医院开展合作，在疫情新常态下更好地保障人民健康安全 ；此外公司大力发展B2C扩面、B2B拓展与品牌代运营，业务范围覆盖全国百强连锁，全面对接主流电商平台，覆盖阿里、京东全国所有分仓。 英特电商获阿里健康品牌旗舰店供应商榜首，京东大药房TOP10供应商。 公司作为浙江省医药流通区域龙头企业之一，目前以杭州、宁波、金华、温州、嘉兴、绍兴等五个现代医药物流中心为基础，基本形成了浙江省内医药供应保障＂多库联动＂网络格局，更好地满足了浙江省内及周边地区的客户服务需求。疫情期间，英特集团成为了 杭州市互联网诊疗服务工作的重要参与方和配送解决方，已获得杭州市主城区药品配送资格。
　　供应链物流服务具有精准化和多元化， 可针对批发企业客户、工业客户、医疗机构、疾控中心、零售药店等不同客户类型与需求配送药品，还能提供针对患者个人的药品配送服务。
　　疫情防控期间，互联网诊疗迅速推广，基于线上复诊、线上开方流转、线下药房配送上门的网订店送模式火速上线，而英特集团就是等级医疗机构的合作配送方。公司 积极对接各大医院及互联网平台，争取将网订店送模式做成区域行业标杆并形成有效的业务增长点。
　　英特集团作为 杭州市互联网诊疗服务工作的重要参与方和配送解决方，已获得杭州市主城区药品配送资格。 公司携手社区医院，积极参与项目建设，在2小时内完成从审方到发货到配送签收的全流程，体现出高标准高质量的＂英特速度＂
　　近期多地官方推崇＂互联网+医疗+医保支付+物流配送＂的一体化服务模式，而这不恰恰是英特集团的优势所在吗？ 四、乡村医疗
　　1）英特集团的医药物流形成＂一张网＂，深入浙江省内及华东周边地区 乡镇卫生院、社区医疗服务站，终端覆盖2万余个。
　　2）英特集团还依托自有物流网络，跨越高山大海，在全省多地 设立90多个＂送药上山进岛便民服务点＂ ，成立多个＂民生药事服务站＂。
　　3）2020疫情爆发期间，英特集团 保障了浙江80%政府调用防疫物资的供应 ，并协助浙江省经信厅开展浙江省重要医疗物资智能检测管控调度平台建设。
　　再总结下吧：价值重估（净利润即将翻倍）+药房行业翘楚+互联网医疗一体化服务的闭环+乡村医疗，然后还有个不错的盈亏比。
　　英特是中国医药商业协会、浙江省医药行业协会副会长单位。控股子公司浙江英特药业有限责任公司是省、市两级医药储备单位，下属浙江英特物流有限公司是现代物流、药品第三方物流的重点核心企业。 展望未来，英特集团信息化建设将在现有基础上持续利用新平台和新技术，满足＂可视、可控、可溯＂的管理需求，能够为集团经营管理、业务发展、资源整合提供信息支撑，满足由集团标准化、各板块业务个性化、经营模式多样化、管理精细化以及数字化转型升级等各种经营管理涵盖的信息化诉求。
　　风险提示：股价回踩跌破历史关键支撑位；公司因为定增恶意打压股价；收购资产业绩不及预期等