分众传媒三季报简析

　　上周日，分众传媒三季报出炉，所以打算简单地对分众三季报的信息进行整理：
　　一：简化资产负债表
　　注：各大类包含的项目如下类现金包括：货币资金、交易性金融资产（半年报显示，此余额为公司购买的理财产品）、应收款项融资、一年内到期的非流动资产（三季报显示，此余额主要为一年内到期的三年期定期存款及利息）、其他非流动资产（主要是一年期以上的定期存款及利息）投资资产包括：长期股权投资（一些联营企业，最主要是数禾科技）、其他权益工具投资（一级市场投资，主要是一些未上市的融资企业，主要有VSPN（英雄体育，5.43亿）、YIxia Tech Co.,Ltd.(一下科技，1.33亿)、POMDOCTOR LIMITED(不知道这个公司啥名，2.21亿)）、其他非流动金融资产（基本上都是作为出资方参与的有限合伙基金）应收账款包括：应收账款、其他应收款经营资产包括：为了方便统计，剩下的都放经营资产了（但其中一小部分实际不应放在经营资产中，除去这一部分，经营资产总计约40亿）经营性负债：除了有息负债和所有者权益，其他的都算到经营性负债中了，虽然有些不合理，但先就这样吧。
　　看图说话：应收账款占总资产比例7.2%，相较于半年报继续降低，资产结构持续优化。(应收账款的降低三季报给出的解释是：1.报告期内公司总体回款情况稳定，应收及合同资产余额减少了9.4亿 2.计提了合同资产减值损失及应收账款信用减值损失合计3.4亿元)和以前一样账户上有大量类现金，因此经营抗风险能力比较强。和以前一样有息负债几乎没有，因此财务风险几乎没有。经营资产占比约16%，用约40亿的经营资产，平均每年能产生110亿左右营收，40亿净利，这是一家具有护城河的企业。为了提高公司的ROE，公司将账上现金用作投资，所以存在相当一部分的投资资产，说实在的这是下策，我觉得最好的方式无疑是将现金进行分红。账上现金进行大比例分红后，公司的ROE将会飙升......
　　二：合并利润表中较大变动的项目
　　注:此中变动较大的项目在三季报上基本都有解释，摘抄如下营业收入：2022 年 3 月以来，受各地疫情影响广告市场需求疲软。营业成本：主要是由于疫情期间，公司部分重点城市经营活动受到影响，各项成本相应有所减少。销售费用：主要是与营业收入密切相关的销售人员的业务费减少所致。财务费用：其波动主要由利息收入带来。由于银行存款余额波动以及人民币存款利率不断走低，投资收益：变动原因主要包括：1）年初至报告期末，处置其他非流动金融资产取得的投资收益 8,351.53 万元；2）年初至报告期末，到期的交易性金融资产较多，故处置交易性金融资产取得的银行理财产品收益较上年同期增加 10,213.14  万元；3）本报告期取得联营企业分众娱乐（上海）有限责任公司的部分股权并获得对其的控制权，对原先持有的长期股权投资的账面价值按照公允价值重新计量并确认相关投资损失 1,819.86 万元。公允价值变动收益：主要是由年初至报告期末确认的其他非流动金融资产的公允价值变动损失所致。信用减值损失：因疫情，呈现风险特征的客户的应收账款余额增加，预期信用损失率亦有所上升，因此计提应收账款信用减值损失及合同资产减值损失合计 34,435.52 万元所得税费用：主要系公司税前利润下降所致
　　总结一下：
　　疫情带来的影响对分众来说算是一个大麻烦，不仅仅体现在了营业收入降低，利润减少上，还在于一些应收账款的回款变得困难。公司一直是通过先播放广告，在广告义务履行完毕后三个月内向客户收取款项。在疫情以前这样设计的好处是：客户在分众上所投放的广告，此时已见到了效果或产生了收益，这个时候客户有更强的意愿支付广告费用。然而在当下，多数客户投放的广告短时间内并不能见效或看到收益，而此时客户的支付意愿降低，就更加容易产生纠纷和违约，所以应收账款的计提坏账比例会上升。另外对于三季报中没有给出的解释里，我更想知道的一点是为什么在企业因疫情经营情况变差的当下管理费用却反而上升了不少？
　　三：现金流量表中变动较大的项目：
　　注:此中变动较大的项目在三季报上基本都有解释，摘抄如下经营活动产生的现金流量净额：1）年初至报告期末销售商品、提供劳务收到的现金为 855,636.36 万元，较上年同期减少 343,333.01 万元，同比下降28.64%；2）受疫情影响，影院媒体映前时长采购减少，年初至报告期末购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期减少 50,129.40 万元，同比下降75.05%；3）研发费用、销售费用等期间费用的减少也使年初至报告期末支付其他与经营 活动有关的现金较上年同期减少 87,376.07 万元，下降幅度为 34.31%。投资活动产生的现金流量净额：1）年初至报告期末其他非流动金融资产新增投资 4,642.22  万元，而上年同期其他非流动金融资产新增投资 99,044.00 万元；2）年初至报告期末处置其他非流动金融资产现金流入 22,694.67万元；3）年初至报告期末购买及赎回银行理财产品现金净流出为 52,371.54  万元，而上年同期购买及赎回银行理财产品现金净流出为 204,904.00 万元；4）年初至报告期末新增购买以三年期限为主的定期存款 191,970.08  万元，上年同期新增购买 10,000.00  万元及有35,000.00 万元银行大额存单到期赎回；5）上年同期收到联营企业上海数禾信息科技有限公司归还的欠款 31,650.00 万元。筹资活动产生的现金流量净额：主要原因为年初至报告期末上市公司分红 187,748.60 万元