游戏版号常态化，关注复苏机会，游戏板块底部震荡

　　游戏版号常态化，关注复苏机会
　　行业背景
　　2022年4月11日晚间，国家新闻出版署官网公布＂2022年4月份国产网络游 戏审批信息＂，共有45款游戏获得版号。 自2021年7月22日以来，国产游戏版号暂停核发后首次下发游戏版号，总 共时隔263天。 上一轮游戏版号停发始于2018年3月，停发时间持续265天，直到2018年底 恢复公示。
　　7月21日，商务部等27部门发布《关于推进对外文化贸易高质量发展的意 见》，其中涉及内容出版、影视、游戏等行业提出了相关意见。在文化传 媒、网络游戏、动漫、创意设计等领域，优化审批流程改革试点，扩大网 络游戏审核试点。 版号对于注重本土市场的厂商来说是利润的源头，版号的发放对于行业来 说无疑是利好消息。目前版号发放常态化，行业有回暖趋势，长期行业有 望恢复增长。
　　VR产品迭代加速带来成长机遇
　　近期国内多家公司公布新一代Pancake产品，海外如Meta、苹果的下一代 旗舰产品或将采用Pancake光学方案。
　　VR光学方案主要经历了非球面透镜、菲涅尔透镜、Pancake方案三个阶段 ，当前VR设备光学方案仍以菲涅尔透镜为主，Pancake方案开始逐步渗透 。Pancake方案利用光的折射、反射和偏振原理，通过折叠式光学元件实 现更短的光路，具备轻薄化、成像质量好、可调节屈光度等优点，大幅提 升了用户的体验感和舒适度。
　　Pancake方案凭借其轻薄化和成像质量优势，有望成为主流光学方案， Meta和Pico下一代产品预计都将采用Pancake方案。 全球VR/AR正处于快速渗透阶段，IDC预估2021年全球VR/AR头显出货量达 1123万台，同比增长92.1%，并预计2022年全球VR头显出货量为1,573万台 ，同比+43.6%。当前VR下游应用多点开花，其中游戏、观影和直播为重要 应用场景。随着AR/VR硬件产品快速放量，VR的下游应用也有望迎来快速发展。
　　扩展现实（XR）技术持续迭代，游戏行业深度发展 近年来人类的交互方式由2D交互逐渐向更具效率的3D交互转变。3D视觉交 互系统则取决于虚拟现实（VR）、增强现实（AR和混合现实（MR）的发 展，这些技术统称为＂扩展现实＂（XR）。
　　VR游戏指利用计算机模拟产生一个三维空间虚拟世界，使玩家在逼真虚拟 环境下能自由与该空间事物进行互动的模拟游戏。AR游戏是通过电脑技术 ，将虚拟信息应用至真实世界，使真实的环境和虚拟的显示实时叠加到同 一个画面或空间存在。MR游戏则是VR游戏与AR游戏的结合。
　　XR技术赋予游戏新生命，升级玩法及感知体验。VR游戏发展较早，游戏品
　　类多元，适配游戏由早期的轻度动作类游戏逐渐转变至较为硬核的大作重
　　制。VR游戏集中于用户的体验感升级，六自由度交互及性能迭代带来自由
　　度及沉浸性加强，硬件一体化及轻薄护眼光学显示技术进一步满足用户佩
　　戴的舒适感。AR游戏形式目前较少，但展望空间强，有望发掘现实场景的
　　游戏价值。
　　VR游戏线上线下商业模式明晰
　　VR游戏线上线下商业模式明晰，AR游戏应用尚处探索阶段。
　　2021年全球VR/AR行业融资并购金额556.0亿元，yoy+ 128%，中国VR/AR行 业融资并购金额达181.9亿元，yoy+ 788%。XR游戏商业空间延伸发展，机遇与挑战并存。
　　VR游戏变现：
　　1）游戏分发平台出售游戏；
　　2）线下体验馆提供硬件租赁游玩。
　　借助《半条命：艾利克斯》的火热（元宇宙领域VR游戏的代表），VR设备
　　出货量高速增长。优质内容及硬件迭代相互哺育，VR游戏生态有望进入良
　　性循环。
　　游戏与元宇宙概念契合度高
　　当下，行业所描述的元宇宙主要体现为基于新兴、快速发展的多种技术所构成的，新一代互联网生态体系。
　　未来元宇宙将通过虚拟化技术为人们构建更具沉浸感（低延迟、强交互） 的虚拟世界，并将当下数字资产确权体系落地并广泛应用；最后，元宇宙将朝向强内容、社交属性发展，当下，内容、技术公司均具备搭建元宇宙世界的优势和空间。
　　发展初期，游戏产品便朝向沉浸感、强社交、独立经济体系等层面积极尝试，在Web2.0时代便作为主要落地方向，行业规模稳步提升。当下，各项技术促生元宇宙概念落地，游戏将再次作为核心应用领域，为用户带来更真实、更自由的新时代互联网体验。
　　游戏天然具备优秀内容、更频繁的互动等特征，结合XR等新时代交互途径，可显著提升用户的沉浸感。游戏内货币、物品，到整体帐号价值，大部分游戏均具备经济体系，区块链为游戏开创新经济体系，已具备应用场景。
　　目前建议关注VR游戏硬件及内容方向，商业模式相对成熟，随一体机改善 游玩体验，硬件逐渐上量，内容呈精品化发展。
　　相关标的：三七互娱、完美世界、吉比特、宝通科技、恺英网络、富春股份、恒信东方、昆仑万维等。
　　从中报业绩来看，三七互娱、完美世界、冰川网络、恺英网络今年上半年归母净利润增速保持快速增长，另外盛天网络、神州泰岳、浙数文化、掌趣科技、世纪华通等业绩呈现不同程度改善。建议关注版号重启下的游戏行业投资机会。
　　创维数字：公司抢先布局pancake一体机，7月发布VR新品开始发力C端业务，有望充分受益行业上升趋势。三利谱：国内Pancake光学模组稀缺供应商，随着Pancake成为VR主流显示方案，公司有望充分受益。
　　仅供参考！