玉米季报新粮上市经济衰退压力，但成本支撑较强

　　第一部分 本季度玉米市场行情分析一、玉米现货价格分析
　　三季度全国玉米均价为2832.0元/吨，环比下降-1.56%，同比增加1.69%。
　　年内东北玉米开称价格高开高走。黑龙江新粮折干价格2650元/吨左右，比年同期高200元/吨左右。不过下游贸易商和用粮企业采购较为谨慎，东北玉米价格有高开低走的风险。
　　华北地区玉米行情偏弱运行。因下游消费情况不佳，深加工企业玉米需求处于相对低位。华北和东北价差也是处于年内低位水平，调运动力不足。后期随着深加工企业消费好转，若价格回涨，两地区的价差或得到修复。二、南北港口价格
　　因猪价上涨，玉米的饲料消费需求好转。进口谷物完税价格处于高位，进口玉米到港量减少，支撑销区价格。随着南方港口价格走高，南北方贸易利润转正。三、国内外玉米期价分析
　　本季度主力合约期价呈现先涨后跌态势。玉米期货先是从7月份的最低点2580涨至9月中旬2860，主要是受外盘上涨影响，玉米进口成本增加。另外9月中黑龙江开称价高于玉米，提振盘面行情。
　　9月中旬又开始逐步走低，截至目前回落100点左右。在外盘玉米回落、北方玉米集中上市、国内玉米深加工需求偏弱运行的情况下，期货盘面承压。展望四季度，在新粮集中上市，深加工企业季节性消费回升、饲料需求向好的情况下，玉米现货行情或震荡偏弱为主。第二部分 供需格局分析
　　2.1国内玉米生长进度
　　2.2广东内外贸玉米库存分析
　　本周广东内外贸玉米库存共92.7万吨，环比上周增加0.8万吨。国庆节前市场成交情况一般。预计在新粮集中上市前市场或观望为主。
　　2.3山东深加工企业门前到车量
　　近期部分地区受降雨天气影响到车量。随着天气好转、新粮大规模上市，晨间到车量将增多，10月份市场将面临季节性供给压力。
　　2.4玉米进口和替代品
　　根据海关总署的统计数据显示，8月份国内玉米进口量179.8万吨，环比增加16.9%，同比减少44.4%。2021年10月到2022年6月，玉米、高粱、大麦、小麦四大谷物进口总量3984万吨，比去年同期减少6.8%。
　　美国农业部9月供需报告显示，美国2022/23年度玉米播种面积预估为8860万英亩，8月预估为8980万英亩。美国2022/23年度玉米单产预估为172.5蒲式耳/英亩，8月预估为175.4蒲式耳/英亩。播种面积和单产偏低，美玉米偏强。美玉米11月合约到港价成本在3000以上。因国外进口成本增加，预计今年整体进口低于去年。
　　今年小麦拍卖数量低于去年，去年拍卖4500万吨，今年小麦拍卖800万吨，且华北小麦在3000以上，远高于华北玉米2800元。小麦替代品对玉米行情影响有限。
　　饲用稻谷连续拍卖。截止9月22日，饲用稻谷共拍卖800万吨，成交471万吨，成交率60%，全年成交约2700万吨。
　　2.5饲用和深加工企业需求
　　农业农村部统计数据显示，8月份能繁母猪存栏量为4324万头，环比增加1.4%。能发母猪存栏连续4个月环比回升。虽然猪价持续回升，但母猪补栏较为谨慎。2022年8月份全国饲料产量为2635万吨，环比增长7.2%，同比下降6.7%。其中猪饲料产量1067万吨，环比增长8.5%，同比下降11.2%。
　　三季度全国外三元生猪均价为22.6元/公斤，环比上涨48%，同比上涨57%。本季度猪价偏强调整为主。因肥猪价格明显高于标猪，加之养殖利润丰厚，市场有明显的压栏惜售情绪。在压栏惜售和二次育肥的支撑下，玉米需求将增多。
　　深加工方面，受新冠疫情影响，三季度深加工需求快速下滑，开机率处于低位水平。目前全国玉米淀粉开机率不到50%。四季度随着新玉米上市，玉米价格下降，淀粉企业盈利情况或好转。第三部分 行情预测和操作策略
　　现货市场：
　　2022年度产需缺口仍存。进口玉米成本偏高，国内小麦替代有限，玉米年度供需处于紧平衡状态。10月份开始玉米大量上市，质量整体好于预期，但东北局地受雨雪天气影响收购，新粮上市或放缓，关注主产区新粮上市进度。玉米价格受种植成本支撑。因国内玉米种植成本大幅上涨，北方每吨干粮成本最低2600以上，玉米价格下跌空间有限。
　　消费方面，生猪养殖利润处于高位，据测算目前自繁自养和专业育肥头均盈利950元/头以上。高利润推升二次育肥和压栏的热情。饲料消费会继续回暖。目前饲料企业和贸易商多在等待新粮上市后补库。消费好转或缓解上市的压力。
　　综上10月份行情或震荡偏弱为主，但中长期行情看好为主。建议用粮企业可在新玉米集中上市时收购建仓。
　　期货方面：
　　宏观经济政策方面。美联储加息超预期，市场担忧经济衰退影响需求，大宗商品仍然承压，后续需关注美联储加息情况。另外是地缘政治对整个农产品行情的影响。若俄乌冲突进一步升级将增加市场的供给压力。
　　国内市场，秋收压力来临，深加工企业季节性消费需求回升，养殖利润好转，饲用需求增加。国内玉米供求紧平衡格局不改，建议逢回调买入。重点关注主产区新粮上市节奏和宏观经济政策。
　　作者承诺： 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。