韩媒韩元贬值加贸易赤字，险象环生，对策难寻

　　源自美国的紧缩恐惧，正冲击着韩国。韩元已跌至每美元1,400韩元的水平，股票价格处于每日下跌趋势。政府和韩国银行的立场是，外部健全性指标和其他指标都很好，货币和金融危机不会像过去那样蔓延。但是，有些人警告说，这个国家正面着临严重的危机。虽然目前还没有看到阻止韩元贬值的材料，但人们越来越担心，如果外国投资资金离开，韩元更大幅度地贬值，肯定会给韩国经济带来问题。外汇市场有四个主要问题需要认真分析。
　　韩国与美国的利率倒挂
　　韩国和美国之间的利率差异从7月份开始逐渐扩大，最高达到0.75%。问题是，韩国和美国之间的利率逆转肯定会延长。从美国加息前景来看，美国联邦公开市场委员会（FOMC）成员预测的今年年底的利率水平为4.25-4.5%。要比目前的（3.00-3.25%）高1.25%。今年还有两次FOMC会议（11月和12月），加息的可能性很大。
　　韩国银行也在紧张的局势中采取了急转直下的措施。在8月宣布采取小步骤加息0.25%后，韩国银行行长李昌镛于9月2日宣布，韩国银行将加息0.25%。他承认这种变化不可避免，因为之前加息0.25%的前提条件已经发生了重大变化。然而，即使韩国央行在定于10月12日举行的货币和货币委员会会议上迈出一大步加息0.5%，美韩两国之间的利率也很难再次逆转。如果韩国央行不采取大的步骤，或者美国采取超出预期的两个大步骤，加息0.75%，那么，两国的利率差距可能会增加到1.75%，扩大75%。这种情况在以前从未发生过。之前有四次韩国和美国之间利率发生逆转的情况，不过，利率的差异最大为1.5%。
　　延世大学名誉教授Jung-SikKim说，＂韩国银行在下个月采取一个大步骤，然后，在看到资本外流情况后考虑一个大步骤或一个小步骤。这样做似乎才合理＂。汉阳大学经济系的河俊京教授说：＂有必要提高货币政策的紧缩程度，最好是根据经济形势灵活应对，同时留出采取大动作的可能性＂。一些人建议，应成立一个紧急金融和货币委员会，以采取立即行动。淑明女子大学的经济学教授Shin Sedong强调，＂最大的担忧是不能引起货币危机，哪怕出现涉及债务问题等痛苦，也有避免。有必要立即采取巨大的步骤和大的措施，尽快稳定外汇市场，而不要等待下个月的货币委员会＂。
　　韩国-美国货币互换
　　随着韩元的持续走弱和美元的升值，越来越多的人呼吁紧急建立韩国和美国之间的货币互换机制。过去，这种机制在每次危机中都起到了＂安全阀＂的作用。韩国金融ICT融合协会主席吴钟根（建国大学金融和IT系教授）认为，如果不加控制，美国利率接近5%，韩元就可能会减弱到1,600韩元兑1美元，引发货币危机。因此，应迅速完成货币互换机制。这是因为在目前情况下，货币当局的口头干预和微观调整，都十分有限。
　　韩国银行声称，就目前而言，货币互换对汇率稳定没有作用。但是，在最坏的情况下，如出现货币或金融危机，它们至少可以作为一个安全阀。2008年10月，在全球金融危机发生时，当宣布缔结韩美货币互换协议时，韩元上涨了64韩元。因此，专家强调，政府和韩国银行应采取积极措施，如恢复韩美货币互换协定。金植洙教授表示，如果达成韩元/美国货币互换协定，韩元将稳定在1,300韩元/美元以下。
　　然而，政府只是＂说说而已＂：9月21日，总统尹锡悦和美国总统拜登通过决定与＂流动性提供者＂合作，提高了对缔结韩美货币互换的期望，但是，韩国总理韩植洙5月20日说，很难看到韩国和美国领导人之间的讨论结果立即以货币互换的具体形式体现出来。5月韩美峰会上承诺的＂建立合作体系＂尚未产生任何明显的结果。幸运的是，政府认识到了外汇市场的严重性。吴钟根主席说，＂看来政府也在认真对待汇率问题＂，＂尹总统已指示韩国国家安全委员会从经济和安全层面深入研究韩美货币互换的问题。这意味着在经济和安全层面上关注这个问题。
　　外汇储备，现金比例低
　　截至8月底，韩国银行的外汇储备为4364.03亿美元。自今年年初以来，已经下降了267亿美元，有建议认为应该进一步增加储备。然而，政府仍然坚持认为，现在的水平不存在问题。这是因为仅就持有量而言，韩国在世界排名第九。外汇储备是否充足的争议，是每当韩元贬值时都会出现的一个话题。通常都是按照国际清算银行（BIS）和国际货币基金组织（IMF）规定的标准来解决。国际清算银行的判断依据，是最新的三个月的经常交易、流动性、外币债券余额和外汇储备的数据。国际清算银行建议，适当的数额，包括经常性交易、流动资金、剩余的外币债券、三分之一的外国证券投资和居民的外币存款。根据这一标准，韩国的充足外汇储备会是7839亿美元，目前短缺344美元。
　　2013年，国际货币基金组织估计，韩国的年度出口额5%，市场货币量的5%，流动外债30%，外汇债券和其他投资余额15%，加起来100-150%的外汇水平，会是一个适当的数额。在此基础上，韩国外汇储备适当水平的下限为4303.7亿美元，比要求的水平高出61亿美元。然而，李昌镛总裁在5月5日说，＂国际货币基金组织从未告诉我国应该这样做。那个标准可以适用于较小的新兴经济体，但是，我国的外汇储备处于世界第九位的水平＂。
　　专家指出，无论从哪个角度看，情况都不能让人放心。金钟植教授强调，＂外汇储备显然不够。如果市场情绪不稳定，外汇储备可能在瞬间崩溃＂。Oh Jong-geun主席还评论说，＂在2008年金融危机时，超过200亿美元的外国投资资金离开韩国。目前的情况就是一种危机状况＂。申世敦教授说，＂我们还应该看看外汇储备的内容，但目前现金的比例很低，只有4%＂，并指出＂问题是在货币危机的时候也没有现金＂。
　　不断增长的贸易逆差
　　作为韩国经济基本力量的贸易成果不太可能恢复：贸易赤字连续五个月持续到8月，9月1日至20日仍有41亿美元的赤字。如果9月份再次出现赤字，这将是自1997年以来，即货币危机之前，韩国经济首次连续6个月出现贸易逆差。这是由于原油等原材料的价格急剧上升，以及韩元贬值导致的进口大量增加。
　　此外，韩国工业的支柱产品--半导体的商业条件正在恶化。半导体出口在今年上半年开始下降，自下半年以来一直是负增长。由于韩元贬值，价格竞争力也有所减弱。金钟植教授说，＂中国的人民币也处于跌至1美元兑7元人民币的状态＂，＂由于韩元不是唯一在下跌的东西，韩国产品很难有竞争力，这也就导致了危机＂。
　　在9月21日的一份报告中，全国经济组织联合会下属的韩国经济研究所透露，如果贸易平衡处于逆差状态，外国人出售股票的概率将比顺差时期增加28.3%。这意味着贸易赤字，会降低国内金融市场的基本实力，导致外国投资的外流。鉴于这种情况，有人建议国家应该为长期战争做准备。整个世界更加重视自己的产业，保护主义愈演愈烈，使得韩国很难在早期恢复巨大的贸易顺差。外国经济政策研究所贸易和贸易办公室主任KimJong-deok说：＂虽然有贸易赤字，但政府应该通过制定一个大的计划来支持韩国经济，因为有很多方面出现结构变化。政府现在应该谨慎行事，避免公司面临流动性长期化的问题＂。
　　《中央日报》日文版9月24日